高盛：別傻了！多哈會(huì)議不會(huì)給油價(jià)帶來驚喜

4月17日的多哈凍產(chǎn)協(xié)商會(huì)議漸行漸近，高盛卻對(duì)其持冷淡立場(chǎng)，稱別指望這個(gè)會(huì)議將給油價(jià)帶來支撐。

高盛大宗商品策略師DamienCourvalin在10日發(fā)布的研報(bào)中稱：

我們不認(rèn)為多哈會(huì)議將給原油市場(chǎng)多頭帶來驚喜?？紤]到市場(chǎng)花了18個(gè)月的時(shí)間才最終開始再平衡，所以減產(chǎn)毫無意義。

此外，任何會(huì)支撐當(dāng)前油價(jià)的協(xié)議都會(huì)被證明是弄巧成拙。在我們看來，如果要在下半年出現(xiàn)供應(yīng)赤字，油價(jià)持續(xù)低位才會(huì)促使非OPEC供應(yīng)作出相關(guān)調(diào)整。

最后，將產(chǎn)量?jī)鼋Y(jié)在近期的產(chǎn)出水平上不會(huì)加速原油市場(chǎng)再平衡，因?yàn)槌艘晾手?，OPEC和俄羅斯的日均產(chǎn)量總計(jì)仍接近4050萬桶。

最重要的是，今年一季度石油產(chǎn)量所達(dá)到的穩(wěn)定狀態(tài)主要是由于短暫的供應(yīng)中斷。局勢(shì)一旦逆轉(zhuǎn)，則OPEC產(chǎn)量就可能日均增加50萬桶。未來數(shù)月，伊朗、中立地區(qū)和利比亞還有可能增產(chǎn)。

結(jié)果就是，我們認(rèn)為，考慮到很多產(chǎn)油國都有可能增加產(chǎn)量，即使多哈會(huì)議達(dá)成凍產(chǎn)協(xié)議，OPEC產(chǎn)量也將不斷攀升。

盡管市場(chǎng)似乎從多哈會(huì)談?dòng)锌赡苓_(dá)成協(xié)議中獲得了支持，油價(jià)過去幾周出現(xiàn)上漲，然而，這種潛在結(jié)果并沒有人能夠保證。我們認(rèn)為，更大的可能是，多哈會(huì)議將為油價(jià)提供下跌催化劑。

有意思的是，原油期權(quán)市場(chǎng)將這次會(huì)議和無風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)關(guān)聯(lián)了起來，布倫特1606合約ATM隱含波動(dòng)性（BrentATMimpliedvolatility）自2014年6月以來首次低于1607合約ATM隱含波動(dòng)性。

盡管會(huì)前市場(chǎng)難以達(dá)成一致預(yù)期，但我們相信，在我們預(yù)計(jì)油價(jià)將走低的假設(shè)之下，這種上傾的波動(dòng)性曲線對(duì)4月18日的油價(jià)給出了錯(cuò)誤的定價(jià)。

最后，我們預(yù)計(jì)，平衡的原油市場(chǎng)將令油價(jià)在今年晚些時(shí)候回歸期貨貼水（現(xiàn)貨升水）狀態(tài)。相信最近的布倫特遠(yuǎn)期曲線走平只是短暫的。

因此，我們預(yù)計(jì)2016年第二季度原油均價(jià)將為每桶35美元。

高盛分析師JeffreyCurrie也表達(dá)了類似觀點(diǎn)。他稱，盡管市場(chǎng)對(duì)這個(gè)會(huì)議抱有希冀，但他仍認(rèn)為會(huì)議無法達(dá)成任何一致協(xié)議。“最大的阻力在于沙特和伊朗的立場(chǎng)沖突。”

伊朗石油部長(zhǎng)BijanZanganeh公開貶損參與凍產(chǎn)的想法，明確表示伊朗將持續(xù)增加產(chǎn)量和出口，直到他們達(dá)到被制裁之前的水平。伊朗外交部長(zhǎng)JavadZarif上周稱，伊朗尋求重奪其在國際能源市場(chǎng)的份額。

而沙特副王儲(chǔ)MohammedbinSalman上周放狠話稱，只有所有主要產(chǎn)油國都決定凍產(chǎn)，沙特才會(huì)參與凍產(chǎn)。如果任何產(chǎn)油國決定提高產(chǎn)量，沙特也不傻。他還強(qiáng)調(diào)伊朗必須參與。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。