虐完空頭虐多頭 原油震蕩何時(shí)休

“最近做原油交易，高血壓都要犯了。”有期貨投資者表示，最近一個(gè)多月，原油期貨價(jià)格劇烈波動(dòng)，可謂“虐完空頭虐多頭”。

分析人士指出，進(jìn)入下半年，原油市場(chǎng)進(jìn)入寬幅震蕩格局，內(nèi)盤(pán)出現(xiàn)階段性強(qiáng)于外盤(pán)的走勢(shì)，未來(lái)在供應(yīng)減少及全球經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期博弈之下，油價(jià)料難以走出寬幅震蕩格局。

價(jià)格劇烈震蕩

實(shí)際上，今年下半年以來(lái)，對(duì)于做中長(zhǎng)線(xiàn)的投資者來(lái)說(shuō)，原油都不是一個(gè)好標(biāo)的。而對(duì)短線(xiàn)投資者來(lái)說(shuō)，也隨時(shí)可能處于“剛買(mǎi)完就大跌；剛賣(mài)完就大漲”的尷尬境地。

這一切都要?dú)w因于——原油市場(chǎng)“城頭不斷變幻大王旗”。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，美國(guó)原油期貨主力合約在每桶44美元—67美元之間劇烈震蕩，同期，布倫特原油期貨主力合約波動(dòng)區(qū)間為每桶52美元至76美元。兩大原油期貨波動(dòng)幅度最高均超20美元。

分析人士指出，上半年供需基本面是影響全球原油市場(chǎng)的重要因素，年初歐佩克組織和獨(dú)立產(chǎn)油國(guó)積極推進(jìn)減產(chǎn)，歐佩克2月合計(jì)產(chǎn)量環(huán)比減少了56萬(wàn)桶/日至3050萬(wàn)桶/日，其中參與減產(chǎn)的11個(gè)歐佩克成員國(guó)減產(chǎn)執(zhí)行率超過(guò)100%。原油產(chǎn)量不斷下滑，進(jìn)一步收緊市場(chǎng)供應(yīng)，加上市場(chǎng)擔(dān)心地緣局勢(shì)惡化致使原油供應(yīng)減少，油價(jià)在上半年出現(xiàn)階段性的單邊上漲行情，在4月24日左右達(dá)到年內(nèi)價(jià)格高點(diǎn)。

但進(jìn)入下半年，原油市場(chǎng)風(fēng)云變幻，多空雙方在價(jià)格寬幅震蕩中不斷“殘殺”。就近期來(lái)看，數(shù)據(jù)顯示，9月以來(lái)，布倫特原油期貨主力合約最高振幅達(dá)14美元；同期，美國(guó)原油期貨主力合約波幅也在10美元。

內(nèi)盤(pán)強(qiáng)于外盤(pán)

值得一提的是，在外盤(pán)原油期貨9月17日以來(lái)的震蕩下跌過(guò)程中，上海能源交易中心原油期貨卻走出“不一樣”的行情，具體來(lái)看，9月17日至10月3日，美國(guó)原油期貨主力合約走勢(shì)呈現(xiàn)單邊下跌行情，從每桶62美元附近一路下跌至52.3美元，跌幅達(dá)15.6%。同期，上海能源交易中心原油期貨從每桶490元附近跌至10月8日收盤(pán)價(jià)440元，跌幅為10.2%。從此后10月8日至14日的反彈行情來(lái)看，內(nèi)盤(pán)也明顯強(qiáng)于外盤(pán)。

尤其是，在10月8日夜盤(pán)期間，外盤(pán)原油弱勢(shì)震蕩之際，內(nèi)盤(pán)原油出現(xiàn)大漲。內(nèi)盤(pán)原油期貨表現(xiàn)整體為何會(huì)強(qiáng)于外盤(pán)？

一德期貨總經(jīng)理助理、原油研究專(zhuān)家佘建躍表示，首先，上海原油期貨價(jià)格交割品價(jià)格本身高于境外三大原油期貨交割品的價(jià)格。上海原油期貨的交割油種是中東阿曼、迪拜、巴士拉輕、上扎庫(kù)姆等6個(gè)中東現(xiàn)貨交易油種。價(jià)格是中國(guó)交割庫(kù)的庫(kù)提價(jià)格，即盤(pán)面價(jià)格應(yīng)該是一個(gè)包含裝港費(fèi)用、海運(yùn)費(fèi)用、接卸費(fèi)、檢驗(yàn)等費(fèi)用的價(jià)格。6大交割油種中，實(shí)貨交易門(mén)檻最低的是阿曼原油，因?yàn)榘⒙陀衅谪?，可交割?shí)物。所以測(cè)算的時(shí)候，用阿曼原油為測(cè)算首選。目前阿曼原油期貨首行合約（1912合約）的價(jià)格已經(jīng)高于布倫特原油期貨首行合約（1912合約）的價(jià)格，布倫特原油期貨價(jià)格也高于美國(guó)WTI原油期貨價(jià)格?？紤]海運(yùn)費(fèi)用因素，上海原油期貨合約的價(jià)格最高是合理的。

其次主要是因?yàn)榻谥袞|地區(qū)的現(xiàn)貨價(jià)格較強(qiáng)。在歐佩克持續(xù)減產(chǎn)的情況下，9月14日沙特石油設(shè)施突然遭遇襲擊，導(dǎo)致570萬(wàn)桶/日產(chǎn)能臨時(shí)中斷。目前沙特方面宣布產(chǎn)量已經(jīng)恢復(fù)。但是外界注意到，沙特輕原油的出口還是受到了影響，一些客戶(hù)的沙特輕質(zhì)原油調(diào)節(jié)為沙特重、中質(zhì)原油。而交割油種就是相對(duì)貼近沙特輕質(zhì)原油的油種。因此，遇襲事件加劇了近期中東標(biāo)桿油種現(xiàn)貨市場(chǎng)的緊張程度。以10月8日夜盤(pán)為例，SC1911與1912合約的價(jià)差就達(dá)到了10元/桶，就是對(duì)阿曼原油月差市場(chǎng)的跟隨。

此外，佘建躍表示，加上宏觀(guān)擾動(dòng)因素下油輪運(yùn)費(fèi)價(jià)格的上漲以及人民幣匯率波動(dòng)等因素影響，內(nèi)盤(pán)以一種逆行來(lái)反映基本面，也在情理之中。

難以走出趨勢(shì)行情

美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)10月11日發(fā)布的報(bào)告顯示，截至10月2日至10月8日當(dāng)周，原油投機(jī)性?xún)舳囝^減少34234手合約至355085手合約，表明投資者看多原油的意愿降溫。

分析人士指出，雖然近期油市迎來(lái)不少利好消息，比如地緣局勢(shì)好轉(zhuǎn)、中國(guó)9月份石油進(jìn)口強(qiáng)勁、美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量增速下滑等，但在全球宏觀(guān)形勢(shì)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)前，很難帶起油市多頭氛圍。

一方面，國(guó)際能源機(jī)構(gòu)(IEA)、美國(guó)能源情報(bào)署(EIA)和歐佩克頻頻下調(diào)未來(lái)全球原油需求預(yù)期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩致使原油需求壓力持續(xù)存在。

另一方面，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)近日將2019年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從7月份的3.2%下調(diào)至3%，同時(shí)將2020年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從3.5%下調(diào)至3.4%。IMF指出：“由于風(fēng)險(xiǎn)偏好下降、制造業(yè)疲弱等方面的不確定性，全球經(jīng)濟(jì)傾向于下行。”

信達(dá)期貨分析師陳敏華、臧加利表示，目前地緣局勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜，對(duì)油價(jià)的影響也將加劇。加之全球經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)難以快速扭轉(zhuǎn)，同時(shí)隨著國(guó)際海事組織（IMO）2020限硫令臨近，預(yù)計(jì)煉廠(chǎng)檢修規(guī)模和時(shí)長(zhǎng)會(huì)增加，因此原油需求端的疲弱會(huì)持續(xù)壓制原油上行空間。

兩位分析師認(rèn)為：“目前沙特減產(chǎn)挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，歐佩克的產(chǎn)量政策不會(huì)突然轉(zhuǎn)向，油價(jià)處于低位區(qū)間后，美國(guó)頁(yè)巖油增長(zhǎng)潛力受限，供給端提供底部支撐，原油整體以寬幅震蕩的格局為主，預(yù)計(jì)當(dāng)前原油難以走出趨勢(shì)性行情，操作思路以低位做多為宜。后期關(guān)注地緣事件演變。”

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。