港口煤價小幅反彈：截至 2 月 20 日，港口方面，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價 603.0元/噸，較上周上漲 13.0 元/噸。動力煤價格指數(shù)(RMB)：CCI 進口 5500(含稅) 608.0 元/噸，較上周上漲 13.0 元/噸。產(chǎn)地方面，山西大同南郊弱粘煤 411.0 元/噸，較上周持平；內蒙古鄂爾多斯東勝大塊精煤 444.0 元/噸，較上周持平。國際煤價，紐卡斯爾港動力煤現(xiàn)貨價 79.43美元/噸，較上周上漲 0.03 美元/噸。截止 2 月 20 日動力煤主力合約期貨貼水 15.0 元/噸。
電廠日耗繼續(xù)向上修復：
六大電日耗開始逐步恢復， 19 日開始已經(jīng)提升到 50 萬噸以上。本周沿海六大電日耗均值為 54.3 萬噸，較上周的 45.7 萬噸增加 8.5 萬噸，增幅 18.7%，較 18年同期的 42.1 萬噸增加 12.2 萬噸，增幅 28.9%； 2 月 20 日六大電日耗為 58.7 萬噸，周環(huán)比增加 12.6 萬噸，增幅 27.3%，同比增加 16.8 萬噸，增幅 40.1%，可用天數(shù)為 29.0 天，較上周同期下降 8.5 天，較去年同期增加 6.1 天。最新一期重點電廠日均耗煤 340.7 萬噸，較上期增加 33.2 萬噸，增幅 10.8%；較 18 年同期下降 22.3 萬噸，降幅 6.1%?，F(xiàn)階段，下游部分企業(yè)陸續(xù)開工，疊加近日全國多地雨雪天氣，電廠日耗進入快速向上修復階段。
中下游庫存小幅下降： 本周國內重要港口(秦皇島、曹妃甸、國投京唐港)庫存小幅下降，周內庫存水平均值 1144.3 萬噸，較上周的 1169.3 萬噸下降 25.0 萬噸，降幅 2.1%；下游電廠庫存方面，本周六大電廠煤炭庫存均值 1703.2 萬噸，較上周下降 12.3 萬噸，降幅 0.7%，較 18 年同期增加 732.4 萬噸，增幅 75.4%；最新一期全國重點電廠庫存 7352.9 萬噸，較上期下降 303.6 萬噸，降幅 4.0%，較 18 年同期增加 1389.3 萬噸，增幅 23.3%。截至 2 月 20日秦皇島港港口吞吐量周環(huán)比下降 8.6 萬噸至 42.9 萬噸。另一方面，國內海上煤炭運價指數(shù)低位反彈，本期運價指數(shù)報收于 623.94 點，與上期相比上行 39.19 點，漲幅為 6.7%；其中，秦皇島至廣州航線 5-6 萬噸船舶的煤炭平均運價環(huán)比上行 2 元/噸至 27.6 元/噸；秦皇島至上海航線 4-5 萬噸船舶的煤炭平均運價環(huán)比上行 2.6 元/噸至 22.4 元/噸。
煤焦板塊：
焦炭方面， 近日各地重污染天氣持續(xù)，山西長治等區(qū)域延續(xù)前期環(huán)保預警，影響當?shù)夭糠纸蛊箝_工負荷明顯下降，但多數(shù)焦企開工相對穩(wěn)定，焦炭供應稍有收緊，影響程度有限，庫存方面，由于前期雨雪天氣影響物流發(fā)運及近幾日預警天氣，部分焦企有庫存累積現(xiàn)象，多數(shù)可保持低庫存運行，整體來看，短期內焦炭價格穩(wěn)中偏強。 焦煤方面，受環(huán)保檢查以及煤礦復工緩慢等因素影響，煉焦煤供應仍顯偏緊，加之春節(jié)過后下游焦企有一定的補庫積極性，短時間內的供需錯配支撐焦煤價格小幅上漲。
我們認為，本周港口煤炭價格持續(xù)上漲，但漲幅逐漸收窄，煤價上漲動力已顯走弱跡象。近復到 50 萬噸以上，“兩會”前下游需求端為保障存煤，采購階段性釋放，疊加進口煤政策趨嚴，澳洲煤進口受限，供給端轉向內貿煤市場， 2 月份大秦線日均運量不到 1207 萬噸，港口資源集港略顯不足，支撐港口煤價連續(xù)兩周上漲。另一方面，現(xiàn)階段，電廠庫存仍處較高水平，煤炭產(chǎn)地生產(chǎn)恢復超預期，產(chǎn)地煤價銷售相對較差，包括內蒙、山西等部分主產(chǎn)地煤價已出現(xiàn)小幅下跌，港口煤價上漲動力已顯不足，后期價格走勢尚需觀望煤礦復產(chǎn)時間及其下游庫存、日耗等市場動態(tài)變化。動力煤重點推薦估值優(yōu)勢明顯，安全邊際較高的兗州煤業(yè)、陜西煤業(yè)、中國神華三大核心標的組合，以及陽泉煤業(yè)、大同煤業(yè)、中煤能源、新集能源等，煉焦煤積極關注西山煤電、平煤股份、潞安環(huán)能、冀中能源、開灤股份等。
備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。
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