PTA近月合約繼續(xù)高位振蕩

提要

近一個(gè)月以來(lái)，PTA基差不斷擴(kuò)大，目前華東現(xiàn)貨價(jià)格達(dá)6000元/噸，由于當(dāng)前PTA市場(chǎng)供給偏緊，短期現(xiàn)貨升水局面仍將持續(xù)，近月合約有望繼續(xù)保持高位振蕩態(tài)勢(shì)。

近期，在上游成本拉漲帶動(dòng)下，PTA期價(jià)大幅攀升，再次沖擊6000元/噸關(guān)鍵位。雖然后期PTA檢修裝置紛紛重啟，但聚酯市場(chǎng)的旺盛需求或?qū)_供給加大的風(fēng)險(xiǎn)，在上游成本端強(qiáng)勢(shì)傳導(dǎo)下，短期PTA景氣度有望延續(xù)，1809合約或繼續(xù)偏強(qiáng)振蕩。

成本逐步上升

6月下旬以來(lái)，受到供給及地緣政治緊張雙重利好的刺激，國(guó)際油價(jià)快速拉升，目前已達(dá)到2014年11月以來(lái)高位。由于此前產(chǎn)油國(guó)限產(chǎn)執(zhí)行率較高，加之北美夏季用油高峰到來(lái)，美國(guó)原油庫(kù)存持續(xù)下滑，6月22日當(dāng)周，EIA原油庫(kù)存回落至4.166億桶，為近5個(gè)月的低位。即便未來(lái)沙特有望增產(chǎn)，但短期執(zhí)行起來(lái)恐有難度，同時(shí)伊朗作為石油主要生產(chǎn)國(guó)，一旦受到制裁，石油供給將進(jìn)一步縮減?？傮w來(lái)看，原油供應(yīng)仍處于偏緊格局，未來(lái)油價(jià)有望繼續(xù)高位振蕩。

同時(shí)，油價(jià)強(qiáng)勢(shì)促使下游化工品跟漲，7月初PX報(bào)價(jià)再次突破1000美元/噸CFR中國(guó)，與石腦油的價(jià)差仍在330—350美元/噸附近徘徊，加工費(fèi)沒(méi)有明顯變化。不過(guò)，后期PTA市場(chǎng)檢修減少，對(duì)PX的實(shí)際需求增加，PX價(jià)格有望補(bǔ)漲。目前PTA的成本已在5800元/噸附近，PTA動(dòng)態(tài)加工利潤(rùn)降至每噸100多元的低位，行業(yè)利潤(rùn)被上下游侵占，預(yù)計(jì)后期將有較大的提升空間。

下游需求良好

隨著逸盛石化、桐昆嘉興石化等多套裝置重啟，PTA市場(chǎng)的平均開工率提升至86%附近的高位，未來(lái)2—3周內(nèi)漢邦石化220萬(wàn)噸、浙江利萬(wàn)、蓬威石化及佳龍石化等也將紛紛開車，PTA開工率將再次得到提升，供應(yīng)能力較上月初大大改善。經(jīng)歷上半年的集中檢修，下半年P(guān)TA行業(yè)檢修規(guī)模將大幅縮減，不過(guò)，后期只有翔鷺石化剩余產(chǎn)能165萬(wàn)噸可能復(fù)產(chǎn)，由于缺乏新建產(chǎn)能，PTA供給存在上限。

春節(jié)以來(lái)，聚酯市場(chǎng)開工負(fù)荷一直處于90%附近高位，雖然近期滌綸長(zhǎng)絲現(xiàn)金流較6月中旬有所回落，但從長(zhǎng)周期來(lái)看，滌綸長(zhǎng)絲仍有500元/噸以上的加工利潤(rùn)，景氣度明顯好于PTA環(huán)節(jié)。6月底，滌綸長(zhǎng)絲POY、FDY與DTY庫(kù)存分別處于7.5天、9天和15天的低位，有利于聚酯廠家保持較高的開工負(fù)荷。今年是聚酯新產(chǎn)能投產(chǎn)大年，上半年國(guó)內(nèi)新增聚酯產(chǎn)能275萬(wàn)噸，三季度還將有不少新產(chǎn)能陸續(xù)釋放，原有聚酯產(chǎn)能疊加這些新投產(chǎn)的產(chǎn)能，對(duì)PTA的消耗大幅增加，一定程度抵消了供給增加的影響。

總之，近一個(gè)月以來(lái)，PTA基差不斷擴(kuò)大，目前華東現(xiàn)貨價(jià)格達(dá)6000元/噸，由于當(dāng)前PTA市場(chǎng)供給偏緊，短期現(xiàn)貨升水局面仍將持續(xù)，近月合約有望繼續(xù)保持高位振蕩態(tài)勢(shì)。不過(guò)，一旦原油市場(chǎng)供給增加，油價(jià)調(diào)整難免波及PTA，后市可關(guān)注買近拋遠(yuǎn)機(jī)會(huì)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。