不銹鋼成本支撐弱，下行空間仍存

近期不銹鋼市場(chǎng)的震蕩格局正在被一股新的下行力量打破。與前期“成本支撐堅(jiān)固”的市場(chǎng)共識(shí)不同，不銹鋼的核心矛盾正從“高庫存、弱需求”的單一維度，轉(zhuǎn)向“需求、成本雙線走弱”的更不利局面。曾經(jīng)堅(jiān)固的成本防線出現(xiàn)裂痕，價(jià)格的重心恐將進(jìn)一步下移。成本端 ： 當(dāng)前鎳鐵市場(chǎng)正陷入一種典型的“囚徒困境”：印尼高企的鎳礦成本與國內(nèi)鐵廠日益加劇的全面虧損，共同構(gòu)筑了一道脆弱的價(jià)格底部，迫使供應(yīng)商在跌破心理價(jià)位后選擇捂貨觀望，形成了“弱穩(wěn)”的僵局；而下游不銹鋼需求的持續(xù)疲軟，使得鋼廠在采購中擁有強(qiáng)勢(shì)的壓價(jià)底氣，其心理價(jià)位（885-890元/鎳）已擊穿多數(shù)供應(yīng)商的成本線。作為不銹鋼最主要的生產(chǎn)原料，鎳鐵的供需格局正在轉(zhuǎn)向?qū)捤?。一方面，印尼鎳鐵項(xiàng)目投產(chǎn)放量，回流國內(nèi)的資源充足；另一方面，國內(nèi)新能源行業(yè)對(duì)純鎳的需求增速放緩，間接影響鎳鐵供需。鎳鐵價(jià)格陰跌不止，不斷侵蝕不銹鋼的成本基石。此前因南非電力等問題而高企的鉻鐵價(jià)格，在供應(yīng)擔(dān)憂緩解后，也顯現(xiàn)出疲態(tài)。雖然成本支撐使其回落空間有限，但繼續(xù)上攻的動(dòng)力已然不足。高位回落本身就對(duì)市場(chǎng)情緒造成打擊。隨著原生金屬價(jià)格下跌，廢不銹鋼的經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)減弱，鋼廠對(duì)廢料的采購積極性下降，其價(jià)格也隨之跟跌。這進(jìn)一步拓寬了不銹鋼成本的下降通道。當(dāng)前，我們正處在這個(gè)循環(huán)的中間階段：即鋼廠正在向原料端傳導(dǎo)壓力，而成本的下移則為不銹鋼價(jià)格的進(jìn)一步下跌提供了理由和空間?；久妫簬齑嫒セ铰木S艱： 主要市場(chǎng)的社會(huì)庫存依舊處于絕對(duì)高位。在“買漲不買跌”的心態(tài)下，下游終端和貿(mào)易商僅維持剛性采購，無人愿意在下跌趨勢(shì)中主動(dòng)囤貨。去庫存的過程將非常漫長(zhǎng)且痛苦。需求端未見曙光： 傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域如建筑裝飾、家電、廚具等并未展現(xiàn)出強(qiáng)勁的復(fù)蘇勢(shì)頭。出口方面也面臨諸多挑戰(zhàn)。整體需求氛圍清淡，無法為價(jià)格提供任何有效拉力?？偨Y(jié)：綜合來看，不銹鋼市場(chǎng)正面臨“三座大山”的壓迫：弱成本、高庫存、弱需求。在這三者出現(xiàn)根本性轉(zhuǎn)變之前，價(jià)格趨勢(shì)向下是大概率事件。成本的弱化如同抽掉了支撐價(jià)格的最后一塊堅(jiān)固基石，不銹鋼價(jià)格的下行空間已然打開，未來可能震蕩整理。市場(chǎng)參與者需正視這一現(xiàn)實(shí)，及時(shí)調(diào)整策略，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。??

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