2026 鋁市前瞻Q1 沖 3000 美元不是夢(mèng)？摩根大通警示產(chǎn)能風(fēng)險(xiǎn)

近日，摩根大通發(fā)布2026/27年全球鋁市場(chǎng)展望報(bào)告，明確指出未來(lái)兩年鋁市將呈現(xiàn)"先揚(yáng)后抑"的階段性走勢(shì)。報(bào)告核心預(yù)測(cè)顯示，受多重利好因素共振，鋁價(jià)有望在2026年第一季度逼近每噸3000美元的高位，但隨著印尼鋁產(chǎn)能集中釋放，下半年起價(jià)格將面臨持續(xù)承壓態(tài)勢(shì)。

摩根大通在報(bào)告中解析，2026年上半年鋁價(jià)上漲的核心驅(qū)動(dòng)力源于三重支撐。其一為銅價(jià)上漲帶來(lái)的"磁性"拉動(dòng)效應(yīng)，作為大宗商品市場(chǎng)中具有強(qiáng)聯(lián)動(dòng)性的工業(yè)金屬，銅價(jià)上行不僅提升了整個(gè)工業(yè)金屬板塊的市場(chǎng)關(guān)注度，更通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈需求預(yù)期傳導(dǎo)形成價(jià)格共振。其二是全球鋁市的供需平衡格局，當(dāng)前市場(chǎng)未出現(xiàn)明顯的供需錯(cuò)配，庫(kù)存維持在合理區(qū)間，為價(jià)格上行奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。其三則是短期供應(yīng)端的潛在風(fēng)險(xiǎn)，局部地區(qū)產(chǎn)能擾動(dòng)可能導(dǎo)致階段性供應(yīng)收縮，進(jìn)一步放大價(jià)格上漲動(dòng)力。

這一預(yù)測(cè)與摩根大通對(duì)金屬市場(chǎng)的整體判斷相呼應(yīng)。該行此前明確對(duì)2026/27年金屬市場(chǎng)持結(jié)構(gòu)性看漲觀點(diǎn)，尤其看好銅、鋁等工業(yè)金屬，認(rèn)為供應(yīng)端約束與能源轉(zhuǎn)型帶來(lái)的長(zhǎng)期需求將形成持續(xù)支撐。市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，該行近期已上調(diào)中國(guó)鋁業(yè)、中國(guó)宏橋等行業(yè)龍頭企業(yè)目標(biāo)價(jià)，進(jìn)一步印證了對(duì)鋁業(yè)短期前景的樂(lè)觀態(tài)度。

報(bào)告同時(shí)強(qiáng)調(diào)了市場(chǎng)格局的潛在轉(zhuǎn)折點(diǎn)——印尼鋁產(chǎn)能的集中釋放。摩根大通指出，印尼憑借豐富的鋁土礦儲(chǔ)備與能源成本優(yōu)勢(shì)，已成為全球鋁產(chǎn)業(yè)新興產(chǎn)區(qū)，其產(chǎn)能增長(zhǎng)正處于"臨界點(diǎn)"，2026年將迎來(lái)集中投產(chǎn)潮。據(jù)統(tǒng)計(jì)，印尼2026年有投產(chǎn)預(yù)期的新增電解鋁項(xiàng)目約4個(gè)，涉及總建成產(chǎn)能425萬(wàn)噸，投產(chǎn)后該國(guó)總建成產(chǎn)能有望突破500萬(wàn)噸，其中聚萬(wàn)項(xiàng)目40萬(wàn)噸產(chǎn)能計(jì)劃于2026年第二季度投產(chǎn)，PT KAI一期50萬(wàn)噸產(chǎn)能已具備投產(chǎn)條件。

不過(guò)，印尼產(chǎn)能釋放的確定性仍受電力供應(yīng)制約。作為高耗能產(chǎn)業(yè)，電解鋁噸鋁直流電耗達(dá)13000-14500kWh，而印尼當(dāng)前電力結(jié)構(gòu)中煤電占比仍達(dá)56%，可再生能源開發(fā)進(jìn)度滯后于規(guī)劃。盡管PT KAI一期、聚萬(wàn)等自備煤電項(xiàng)目投產(chǎn)確定性較高，但南山鋁業(yè)等企業(yè)外購(gòu)綠電成本高昂，部分項(xiàng)目依賴的水電資源需2026年后才能并網(wǎng)，可能導(dǎo)致產(chǎn)能投放延后。摩根大通預(yù)測(cè)，這一供應(yīng)增量的實(shí)際影響將在2026年下半年逐步顯現(xiàn)，屆時(shí)市場(chǎng)可能從供需平衡轉(zhuǎn)向供應(yīng)過(guò)剩，鋁價(jià)將隨之承壓下行，預(yù)計(jì)2026年四季度鋁價(jià)可能回落至2650美元/噸左右，全年均價(jià)約為2800美元/噸。

業(yè)內(nèi)人士建議，上游生產(chǎn)企業(yè)可把握2026年上半年價(jià)格高位契機(jī)優(yōu)化套保策略，下游加工企業(yè)則需提前規(guī)劃原材料采購(gòu)節(jié)奏，同時(shí)密切關(guān)注印尼產(chǎn)能釋放進(jìn)度及全球電力供應(yīng)等關(guān)鍵變量對(duì)鋁價(jià)的影響。此外，摩根士丹利等機(jī)構(gòu)近期也發(fā)布研報(bào)稱，儲(chǔ)能需求暴增與全球電力緊張可能導(dǎo)致鋁市供應(yīng)短缺提前，與摩根大通的"先揚(yáng)后抑"觀點(diǎn)形成互補(bǔ)，凸顯了2026年鋁市格局的復(fù)雜性與不確定性。

【注：文中數(shù)據(jù)及觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議】

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。