解讀：不銹鋼型鋼淡季需求較弱，短期難改震蕩格局

一、不銹鋼型鋼價(jià)格回顧本周不銹鋼型鋼價(jià)格主穩(wěn)個(gè)跌，以無錫市場(chǎng)為例，304材質(zhì)角鋼40*40*4主流成交價(jià)格在12950元/噸，跌100元/噸；316L主流成交價(jià)格在24290元/噸，穩(wěn)。304材質(zhì)槽鋼5#主流成交價(jià)格在12950元/噸，跌100元/噸；316L主流成交價(jià)在24390元/噸，穩(wěn)。周內(nèi)市場(chǎng)整體情緒較差，商家下調(diào)現(xiàn)貨價(jià)格后成交也并沒有改善，當(dāng)前價(jià)格上漲驅(qū)動(dòng)力不足，商家對(duì)后市比較悲觀，但市場(chǎng)316L資源庫存吃緊，挺價(jià)意愿較強(qiáng)。二、宏觀與政策面：預(yù)期升溫，構(gòu)成托底力量1. 萬億國債發(fā)行與財(cái)政政策加碼： 中央財(cái)政宣布增發(fā)1萬億元國債，并提前下達(dá)部分新增地方政府債務(wù)限額。這一超預(yù)期舉措顯著提振了市場(chǎng)對(duì)明年春季基建投資力度的預(yù)期。雖然政策效果傳導(dǎo)到不銹鋼型鋼的實(shí)物需求尚需時(shí)日，但在情緒面上為市場(chǎng)提供了堅(jiān)實(shí)的“心理底”，限制了價(jià)格的深跌空間。2. 美聯(lián)儲(chǔ)加息周期尾聲：市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息已結(jié)束，美元上行壓力減緩，這有助于緩和全球大宗商品的金融屬性壓力。3. APEC會(huì)議與中美關(guān)系：中美元首會(huì)晤有助于穩(wěn)定外部環(huán)境，緩和貿(mào)易緊張局勢(shì)，對(duì)制造業(yè)和出口鏈的預(yù)期有所改善。三、需求端：季節(jié)性走弱，剛需為主11月中下旬，北方地區(qū)因氣溫下降，戶外施工項(xiàng)目逐步進(jìn)入收尾或停工階段，對(duì)型鋼的需求將出現(xiàn)季節(jié)性下滑。南方地區(qū)雖能維持正常施工，但整體制造業(yè)和建筑業(yè)景氣度并未出現(xiàn)爆發(fā)性增長。下游采購普遍秉持“按需采購、逢低補(bǔ)庫”的原則，大批量囤貨意愿極低。四、成本端：鎳價(jià)劇烈波動(dòng)，支撐不穩(wěn)自11月以來，受終端不銹鋼需求持續(xù)不佳，壓力自下向上傳導(dǎo)至原料鎳鐵端，鎳鐵價(jià)格持續(xù)走跌，市場(chǎng)信心缺失下，鎳鐵成交已跌破900元/鎳（到廠含稅）的大關(guān)。鎳鐵價(jià)格承壓下，疊加礦端價(jià)格高企，鐵廠成本累高，利潤也已逼近紅線。成本壓力下，鐵廠生產(chǎn)積極性缺失。當(dāng)前印尼鎳鐵現(xiàn)金成本在880元/鎳，最低利潤率去至1.0%。鐵廠虧損加劇。五、短期預(yù)測(cè)當(dāng)前市場(chǎng)庫存去化不暢，下游對(duì)高價(jià)接受度低，成交持續(xù)清淡，現(xiàn)實(shí)端壓力凸顯，預(yù)計(jì)短期內(nèi)不銹鋼型鋼價(jià)格會(huì)震蕩回落，在成本線附近尋找支撐。

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