上期所修訂鋼材、不銹鋼交割制度影響分析

一、主要影響分析

3月14日，上期所發(fā)布了螺紋鋼、熱卷、線材和不銹鋼期貨業(yè)務(wù)細(xì)則修訂公告，新修訂業(yè)務(wù)規(guī)則自2025年4月14日起實(shí)施。主要影響有：

首先：此次修訂內(nèi)容側(cè)重于對(duì)廠庫(kù)交割制度的修改，對(duì)倉(cāng)庫(kù)交割修訂不大。

其次：圍繞廠庫(kù)交割細(xì)則的系列修訂，整體上有利于擴(kuò)大廠庫(kù)交割的主體，提升了廠庫(kù)交割的便利性，方便賣(mài)方組織交割資源，促進(jìn)期現(xiàn)回歸，增強(qiáng)期貨服務(wù)實(shí)體質(zhì)量。

二、具體修訂細(xì)則和解讀

（一）廠庫(kù)交割申請(qǐng)要求

新增條款：申請(qǐng)單位申請(qǐng)交割廠庫(kù)，凈資產(chǎn)不足1億元的，應(yīng)當(dāng)向交易所提供有關(guān)單位出具的擔(dān)保函。

解讀：規(guī)定申請(qǐng)交割廠庫(kù)的條件和要求。凈資產(chǎn)不足1億元的申請(qǐng)單位，提供擔(dān)保函后可以申請(qǐng)交割廠庫(kù)。意味著會(huì)新增一些廠庫(kù)交割的申請(qǐng)主體。

（二）增加交易所公布的提貨地

新增條款：

1.廠庫(kù)提貨地包括交易所相關(guān)鋼材期貨品種注冊(cè)企業(yè)（生）產(chǎn)地，交割庫(kù)以及其他經(jīng)交易所公布的提貨地。

2.將廠庫(kù)提貨地分類為基準(zhǔn)提貨地和非基準(zhǔn)提貨地：（1）基準(zhǔn)提貨地名單及對(duì)應(yīng)升貼水由交易所確定并公告。（2）非基準(zhǔn)提貨地名單及對(duì)應(yīng)升貼水由廠庫(kù)確定、調(diào)整，并通過(guò)交易所網(wǎng)站公布。（3）升貼水結(jié)算方式統(tǒng)一為由廠庫(kù)和廠庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單貨主按廠庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單重量自行結(jié)算。（4）要求貨主在提交提貨申請(qǐng)時(shí)選擇并確認(rèn)提貨地。

解讀：廠庫(kù)提貨地點(diǎn)除了生產(chǎn)地和交割庫(kù)，增加了交易所公布的提貨地點(diǎn)。這一修改是為了配合前面新增廠庫(kù)交割主體的需求，新增廠庫(kù)交割主體的倉(cāng)庫(kù)將出現(xiàn)在交易所公布的提貨地名單中。這些廠庫(kù)也可能是非基準(zhǔn)提貨地，非基準(zhǔn)提貨地升貼水由廠庫(kù)確定和調(diào)整。

（三）出庫(kù)商品規(guī)格分布要求

新增：廠庫(kù)向提貨方提供多規(guī)格出庫(kù)商品。根據(jù)提貨量多少，分等級(jí)規(guī)定規(guī)格、厚度的數(shù)量。

解讀：一方面提高了廠庫(kù)交貨的要求，避免單一規(guī)格集中交貨，沖擊市場(chǎng)。另一方面賣(mài)方?jīng)Q定交貨規(guī)格，交割資源趨于低價(jià)冷門(mén)規(guī)格。

（四）廠庫(kù)倉(cāng)單出庫(kù)有效期調(diào)整

修訂前：螺紋鋼、熱卷、線材和不銹鋼出庫(kù)商品的生產(chǎn)日期應(yīng)在貨主和廠庫(kù)之間已經(jīng)確定的提貨日之前的四十五天之內(nèi)。

修訂后：

螺紋鋼和線材品種，出庫(kù)商品的生產(chǎn)日期應(yīng)在貨主和廠庫(kù)之間已經(jīng)確定的提貨日之前的90日之內(nèi)，組成每一廠庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單出庫(kù)商品生產(chǎn)日期應(yīng)當(dāng)不超過(guò)連續(xù)三十日。

熱軋卷板和不銹鋼品種，出庫(kù)商品的生產(chǎn)日期應(yīng)在貨主和廠庫(kù)之間已經(jīng)確定的提貨日之前的360日之內(nèi)，組成每一廠庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單出庫(kù)商品生產(chǎn)日期應(yīng)當(dāng)不超過(guò)連續(xù)三十日。

解讀：廠庫(kù)交割出庫(kù)商品有效期從原來(lái)的45天分別延長(zhǎng)至90天（螺紋鋼和線材）和360天（熱卷和不銹鋼）。一方面有利于賣(mài)方獲取更多時(shí)間組織交割資源；另一方面也壓縮了買(mǎi)方處理出庫(kù)倉(cāng)單的時(shí)間。

（五）爭(zhēng)議處理期限調(diào)整

修訂內(nèi)容：質(zhì)量爭(zhēng)議處理的申請(qǐng)期限由原來(lái)的"二十個(gè)工作日內(nèi)"統(tǒng)一修改為"十日內(nèi)。

解讀：該修訂加速了爭(zhēng)議處理的時(shí)效性。

（六）擔(dān)保金額釋放

新增條款：各業(yè)務(wù)細(xì)則均新增規(guī)定“廠庫(kù)持有的廠庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單被注銷(xiāo)后，廠庫(kù)可以向交易所申請(qǐng)調(diào)整擔(dān)保數(shù)額。”

解讀：該新增條款將減少企業(yè)資金占用。具體而言，允許廠庫(kù)根據(jù)實(shí)際倉(cāng)單動(dòng)態(tài)調(diào)降擔(dān)保金額，可以實(shí)現(xiàn)被凍結(jié)的擔(dān)保資金快速釋放，增強(qiáng)現(xiàn)金流動(dòng)性。

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