隨著經(jīng)濟(jì)困境加深

隨著經(jīng)濟(jì)困境加深，德國(guó)債券將迎來又一個(gè)強(qiáng)勁的一年；①進(jìn)入2025年，德國(guó)將面臨提前大選、與美國(guó)的貿(mào)易緊張局勢(shì)以及可能的經(jīng)濟(jì)衰退。對(duì)于債務(wù)投資者來說，這是又一個(gè)強(qiáng)勁回報(bào)年的完美秘訣。彭博德國(guó)債券指數(shù)有望在2024年實(shí)現(xiàn)1.5%的回報(bào)率，連續(xù)第二年跑贏美國(guó)和英國(guó)債券。摩根大通分析師在最近的一份報(bào)告中寫道，經(jīng)濟(jì)疲軟可能會(huì)導(dǎo)致歐洲央行明年進(jìn)一步降息，這對(duì)德國(guó)債務(wù)來說是個(gè)好消息；②特朗普的選舉勝利引發(fā)了人們的押注，即美國(guó)收益率將在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持較高水平，以應(yīng)對(duì)更擴(kuò)張的財(cái)政政策，而歐洲利率將繼續(xù)下降。因此，投資者持有美國(guó)10年期國(guó)債相對(duì)于德國(guó)國(guó)債的溢價(jià)正在迅速接近2019年以來的最高水平。瑞穗國(guó)際公司策略師伊芙琳·戈麥斯-利希蒂表示：“與歐元區(qū)相比，美國(guó)處于更有利的地位。鑒于基本面的不同，我們預(yù)計(jì)脫鉤主題將在2025年繼續(xù)存在”；③英國(guó)債券因前首相利茲·特拉斯2022年預(yù)算而遭受重創(chuàng)，將10年期國(guó)債收益率相對(duì)于德國(guó)同行推升至1990年以來的最高水平。實(shí)際收益率從名義債務(wù)中剔除通脹成分，是增長(zhǎng)前景的代表，顯示德國(guó)經(jīng)濟(jì)前景黯淡，為更激進(jìn)的降息提供了理由。美國(guó)的實(shí)際利率以近2%的速度飆升，而德國(guó)的實(shí)際利率則停留在0.0%至0.5%的狹窄區(qū)間中間；最近幾周，貨幣市場(chǎng)加大了對(duì)歐洲央行降息范圍的押注。繼上周降息之后，交易商現(xiàn)在預(yù)計(jì)明年年底降息近五個(gè)四分之一個(gè)百分點(diǎn)。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)和英國(guó)央行預(yù)計(jì)只會(huì)降息三次

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。