華泰期貨金融期貨周報20180312：靜待破局

國債期貨：警惕短期風險

市場從去年年末極度悲觀的情緒中恢復，在流動性寬松以及基本面走弱預期的利好下，利率債市場出現了較長時間的熊市反彈行情。短期來看，資管新規(guī)預計在近期落地，關注市場預期與監(jiān)管落地的預期差給債市帶來的沖擊。此外，美聯(lián)儲3月議息會議臨近，市場或將提前對大概率加息事件進行定價，對債券市場仍有負面影響。且本輪交易性行情已經較為充分，在整體熊市環(huán)境中不宜做左側，在內外部風險落地臨近之前，建議保持偏空思路。綜合來講，基本面的利好（政府淡化經濟增速）、供需關系利空（金融去杠桿方向不變）以及海外利率傳導利空這幾方面的因素在未來一段時間內將共同作用于債市，債牛拐點或言之尚早。未來債市均衡的打破，仍要等待后期經濟數據對需求是否回落的驗證、金融監(jiān)管政策的落地以及央行在資金量方面的操作情況以示判斷。

期現套利方面，整體來說目前T/TF合約基差均以波動為主，整體策略空間不大?？缙谔桌矫妫诜且苽}換季期，期債合約均代表對未來價格的預期，套利空間較小?？缙贩N套利方面，隨著資管新規(guī)的落地，以及美聯(lián)儲加息預期的影響，流動性沖擊或將再現，短端利率有望跟隨美債利率出現上行，維持利率曲線由陡轉平判斷。

策略：以空頭策略為主

風險點：經濟超預期下滑 金融監(jiān)管邊際放松

股指期貨：仍處長牛階段

上周五（3月9日）之前雖然政策持續(xù)放出紅利，但受制于特朗普貿易風險的不確定性，市場未走出明確方向，主要以橫盤整理為主。周五隨著特朗普關稅決議不如預期強硬，貿易風險出現短期淡化對權益類市場有提振作用，國內股指再次獲得向上突破的市場動能。從政府工作報告總體內容來看，報告提出要推動集成電路、第五代移動通信、飛機發(fā)動機、新能源汽車、新材料等產業(yè)發(fā)展。海外上市的新經濟企業(yè)回歸熱情亦逐漸上漲，表明市場發(fā)展重心將由傳統(tǒng)產業(yè)向“發(fā)展壯大新動能傾斜”，改革紅利有望繼續(xù)提升股市整體的風險投資偏好，主題政策板塊的活躍也將會提振整體股市向上。對于A股來說，全球經濟仍然處于復蘇階段的后半程，且中國的降費減稅、支持新經濟等政策紅利將不斷為市場中的相關行業(yè)帶來機遇，權益市場預計仍處于長牛階段。但同時，市場中面臨的風險也相對較多（利率沖擊、貿易風險、金融監(jiān)管），走勢會比較反復、曲折，但全年取得正收益依舊可期，可維持中長期做多配置。

策略：維持股指多單持倉

風險點：美股大跌 利率沖擊 改革紅利走弱

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。