一個(gè)新的交易周已經(jīng)開(kāi)啟

一個(gè)新的交易周已經(jīng)開(kāi)啟，美聯(lián)儲(chǔ)新任主席鮑威爾的言行無(wú)疑將成為投資者的關(guān)注焦點(diǎn)。 鮑威爾將發(fā)出什么樣的政策信號(hào)？ 美聯(lián)儲(chǔ)和市場(chǎng)的溝通很少是順利的。北京時(shí)間2月27日23：00，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將在美國(guó)眾議院金融服務(wù)委員會(huì)就貨幣政策進(jìn)行半年度作證。他將討論政策問(wèn)題，并接受參眾兩院議員的質(zhì)詢。雖然政策漸進(jìn)主義可能成為鮑威爾證詞的框架，但市場(chǎng)仍有充分的理由對(duì)此保持警惕。 對(duì)許多人來(lái)說(shuō)，關(guān)鍵的一點(diǎn)是，身為美聯(lián)儲(chǔ)新主席的鮑威爾是否會(huì)暗示，美聯(lián)儲(chǔ)2018年傾向于實(shí)施四輪緊縮政策。盡管有預(yù)計(jì)稱(chēng)下月FOMC會(huì)議將上調(diào)利率，但交易者仍落后于美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前的觀點(diǎn)，即2018年的隔夜借貸利率應(yīng)加息3次，每次提高25個(gè)基點(diǎn)。 美國(guó)實(shí)施稅改之際，正值薪資創(chuàng)下2009年以來(lái)最快增速，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)以像樣的速度擴(kuò)張，但債券收益率曲線似乎有所落后。許多人擔(dān)心，鮑威爾可能需要在2018年某個(gè)時(shí)候支持加快緊縮步伐。這將繼續(xù)打壓美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)對(duì)政策敏感的部門(mén)，即兩年期和五年期國(guó)債。 蒙特利爾銀行資本市場(chǎng)的分析師林根注意到，投資者將仔細(xì)審查鮑威爾的國(guó)會(huì)證詞，以證明他身為美聯(lián)儲(chǔ)主席時(shí)是否會(huì)比耶倫更為鷹派。林根還補(bǔ)充稱(chēng)：“其他方面的情況會(huì)令人放心，如果美聯(lián)儲(chǔ)明顯改變了經(jīng)濟(jì)或通脹前景，最近的講話將為改變官方信息奠定基礎(chǔ)?！? 一個(gè)重要的問(wèn)題是，F(xiàn)OMC是否會(huì)在某個(gè)階段調(diào)整其長(zhǎng)期聯(lián)邦基金利率，使其超過(guò)3%的水平，因?yàn)檫@會(huì)推高長(zhǎng)期債券收益率。至關(guān)重要的一點(diǎn)是，目前FOMC對(duì)該周期終端基金利率預(yù)測(cè)是在稅改通過(guò)之前做出的。 隨著股市關(guān)注10年期國(guó)債收益率是否能超過(guò)3%的心理重要位，鮑威爾關(guān)于長(zhǎng)期政策的任何暗示也將對(duì)投資者產(chǎn)生影響。 紐約梅隆銀行的首席外匯策略師德里克指出：“自美聯(lián)儲(chǔ)2013年底開(kāi)始減少購(gòu)債規(guī)模以來(lái)，美國(guó)股市與美國(guó)收益率曲線走勢(shì)形成了一種特別密切的關(guān)系?！? 2017年，短期和長(zhǎng)期國(guó)債之間的關(guān)系明顯趨于平緩，同時(shí)股市也出現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的漲勢(shì)。在最近的一次波動(dòng)中，長(zhǎng)期債券收益率超過(guò)了5年債券收益率，這引發(fā)了股票的新一輪拋售。對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)變得更積極的擔(dān)憂，以及對(duì)通脹的憂慮導(dǎo)致長(zhǎng)期國(guó)債價(jià)格疲軟，進(jìn)而波及到了股市。不過(guò)，其他人認(rèn)為長(zhǎng)期債券收益率的上升幅度有限。 美銀美林表示，對(duì)養(yǎng)老金相關(guān)資金的需求將有助于支撐30年期債券，進(jìn)而導(dǎo)致5年期和30年期債券收益率再度走平。 美元反彈有耐力嗎？ 雖然美元還有一點(diǎn)活力，但市場(chǎng)認(rèn)為其很快就會(huì)耗盡。上周，美元指數(shù)快速升至90以上，這得益于歐元從1.25美元的關(guān)鍵點(diǎn)位下滑，而美元兌日元的匯率超過(guò)106。商品期貨交易委員會(huì)的最新數(shù)據(jù)顯示，美元空頭頭寸略有下降。 美元經(jīng)歷了持續(xù)的下跌，上周美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)硬論調(diào)等激發(fā)因素將繼續(xù)推動(dòng)美元走高。因此，市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)將轉(zhuǎn)到GDP和通脹數(shù)據(jù)上面來(lái)。 美銀美林表示，通脹加劇、美聯(lián)儲(chǔ)利率策略提升、財(cái)政刺激和利潤(rùn)匯回，這些因素都會(huì)刺激美元反彈。 然而，美林也承認(rèn)，目前市場(chǎng)達(dá)成的共識(shí)是，美元將再度出現(xiàn)走軟。本周之后，導(dǎo)致美元2018年下跌的因素可能會(huì)重新浮出水面。有些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將顯示，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，而美國(guó)財(cái)政赤字日益擴(kuò)大。2018年美元下滑的持續(xù)時(shí)間不太可能像2017年前8個(gè)月那樣明顯，但市場(chǎng)正明顯向下行方向傾斜。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。