出口穩(wěn)，進(jìn)口弱，進(jìn)出口增速將逐步回落

美元計(jì)價(jià)下：中國(guó)12月出口同比10.9%，預(yù)期 10.8%，前值 12.3%；中國(guó)12月進(jìn)口同比4.5%，預(yù)期 15.1%，前值 17.7%。出口同比出現(xiàn)較大程度的回落。

　　從量?jī)r(jià)兩方面影響看，本月進(jìn)口數(shù)據(jù)的大幅回落部分受價(jià)格同比回落的影響，但主要與數(shù)量因素有關(guān)，我們看到礦石，原油，銅等大宗商品的進(jìn)口量明顯趨弱，這與國(guó)內(nèi)需求趨緩，部分進(jìn)口品（如原油）價(jià)格上漲過(guò)快有關(guān)。出口方面：海外需求穩(wěn)定，景氣指數(shù)上行，通脹預(yù)期恢復(fù)，出口量?jī)r(jià)均相對(duì)穩(wěn)健。

　　展望未來(lái)，我們認(rèn)為進(jìn)口的量?jī)r(jià)仍將同時(shí)出現(xiàn)回落（需求緩慢回落，與進(jìn)口價(jià)格指數(shù)較為一致的大宗商品指數(shù)同比也將趨于回落），出口方面，海外需求目前尚屬穩(wěn)定，價(jià)格上或平穩(wěn)甚至有小幅回升，短期來(lái)看出口或仍將在一定時(shí)間內(nèi)保持穩(wěn)定。但過(guò)去一段時(shí)間，中國(guó)在海外貿(mào)易中的份額是提升的，去年的高增長(zhǎng)是景氣度恢復(fù)疊加份額回升的結(jié)果，未來(lái)將面臨基數(shù)提升疊加外部壓力加大的不利因素（如特朗普貿(mào)易政策），因此我們維持進(jìn)出口高點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，未來(lái)將逐漸趨于回落的判斷，但出口回落速度可能較慢。

　　1、分貿(mào)易方式方面

　　出口方面，12月以美元計(jì)價(jià)出口同比10.9%，其中，一般貿(mào)易出口同比增速為14.2%，一般貿(mào)易進(jìn)口同比增速為8.7%，而上月一般貿(mào)易出口增速為16.6%，進(jìn)口增速為25.1%，加工貿(mào)易方面，12月出口同比增速為-2.6%，進(jìn)口同比增速為-13.5%，上月加工貿(mào)易出口同比增速為5.9%，進(jìn)口同比增速為9.1%，均出現(xiàn)較大程度的回落。且去年同期基數(shù)不高，基數(shù)效應(yīng)并不能解釋本月數(shù)據(jù)的下滑。

　　2、分國(guó)別方面

　　分國(guó)別出口來(lái)看，中國(guó)對(duì)主要貿(mào)易伙伴進(jìn)口同比增速整體有所下滑 ，對(duì)美國(guó)進(jìn)口同比增速為5.8%（上月為5.3%），對(duì)日本為5.9%（上月為14.7%），對(duì)歐盟為16.4%（上月為24.7），對(duì)俄羅斯為26.6%（上月為35.8%），對(duì)東盟國(guó)家為11.1%（上月為19.8%），對(duì)主要貿(mào)易伙伴出口同比增速出現(xiàn)分化，對(duì)美國(guó)出口同比增速為12.7%（上月為15.2%），對(duì)日本為14.9%（上月為9.8%），對(duì)歐盟為12.7%（上月為14.0），對(duì)俄羅斯為2.8%（上月為17.8%），對(duì)東盟國(guó)家為8.3%（上月為20.2%）。

　　3、分商品出口方面

　　12月出口同比增加10.9%，環(huán)比增加7.4%，與預(yù)期相差不大。從主要商品數(shù)量來(lái)看，成品油出口617萬(wàn)噸，為年內(nèi)最高；鋼材出口567萬(wàn)噸，低于前三季度，但為四季度最高；塑料制品等出口數(shù)量也有小幅回升?？傮w來(lái)看，隨著我國(guó)進(jìn)入采暖季限產(chǎn)，四季度鋼材價(jià)格快速走高，出口競(jìng)爭(zhēng)力較弱，導(dǎo)致四季度鋼材出口量維持在較低水平，12月鋼材價(jià)格有所回落帶動(dòng)出口小幅增加。此外，國(guó)際原油價(jià)格12月繼續(xù)快速拉漲，帶動(dòng)我國(guó)成品油出口規(guī)模升至617萬(wàn)噸，為年內(nèi)最高。

　　4、分商品進(jìn)口方面

　　12月進(jìn)口同比增加4.5%，環(huán)比增加0.1%，大幅低于此前預(yù)期。12月進(jìn)口增速下降主要為數(shù)量因素影響，價(jià)格影響不大。數(shù)量方面，鮮果、谷物、大豆、植物油等進(jìn)口數(shù)量高于前期，但大宗商品進(jìn)口數(shù)量均低于此前，其中鐵礦石從上月9454萬(wàn)噸降至8414萬(wàn)噸，原油從3704萬(wàn)噸降至3370萬(wàn)噸；精煉銅從47萬(wàn)噸降至45萬(wàn)噸。價(jià)格方面，農(nóng)產(chǎn)品、原油、精煉銅的價(jià)格較上月有所增加，但受國(guó)際鐵礦石價(jià)格下跌影響，鐵礦石價(jià)格對(duì)進(jìn)口價(jià)值有負(fù)面影響。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。