工程機(jī)械今年仍受周期之殤，明年拐點(diǎn)之年？走出低谷看三大變量

全年內(nèi)需不振，出口扛起半邊天，2023年工程機(jī)械行業(yè)仍徘徊在周期下行的困局中。工程機(jī)械主要企業(yè)通過(guò)降本、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等措施提高毛利率，在上年低基數(shù)效應(yīng)下，今年凈利增速開(kāi)始有所企穩(wěn)。

“（內(nèi)需）最差的時(shí)候應(yīng)該已經(jīng)過(guò)去了，明年將繼續(xù)提高海外出口占比，但增速可能沒(méi)那么快了。”包括柳工、中聯(lián)重科多位業(yè)內(nèi)人士向財(cái)聯(lián)社記者表示，公司通過(guò)提升農(nóng)機(jī)、礦機(jī)、高機(jī)等非周期產(chǎn)品以平滑周期產(chǎn)品（與基建、房產(chǎn)相關(guān)）的波動(dòng)。

綜合上中游產(chǎn)業(yè)鏈人士的判斷，明年隨著政策效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)，行業(yè)有望進(jìn)入穩(wěn)定恢復(fù)階段。頭部企業(yè)憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品多元化布局等優(yōu)勢(shì)，預(yù)期將率先企穩(wěn)，2024年行業(yè)復(fù)蘇的三大主要變量包括：內(nèi)需企穩(wěn)進(jìn)度（開(kāi)工率是否回升）、出口（海外市占率）、設(shè)備進(jìn)入更新周期。

內(nèi)需疲軟，出口成支撐

“今年工程項(xiàng)目競(jìng)標(biāo)特別難，價(jià)低還不一定搶得到單子，因?yàn)樯嘀嗌?，今年?xiàng)目合同總額能有上年80%就算不錯(cuò)了。”某工程造價(jià)評(píng)估公司總經(jīng)理接受財(cái)聯(lián)社記者采訪時(shí)的這句感慨，或是今年工程機(jī)械國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下游需求的一個(gè)側(cè)影。

工程機(jī)械市場(chǎng)整體需求中，基礎(chǔ)建設(shè)與房地產(chǎn)綜合占比超60%，而基建與房地產(chǎn)對(duì)挖掘機(jī)需求占比分別達(dá)40%和35%。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1-11月份固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速為2.9%，增速逐月下降，主要受累于房地產(chǎn)投資下降9.4%。

以工程機(jī)械占比最大的產(chǎn)品挖機(jī)為例，新機(jī)需求不旺，內(nèi)銷(xiāo)同比下滑幅度較大，出口受高基數(shù)影響，同比略有下降。中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)日前披露最新數(shù)據(jù)顯示，2023年1-11月，共銷(xiāo)售挖掘機(jī)178320臺(tái)，同比下降27.1%；其中國(guó)內(nèi)82355臺(tái)，同比下降43.5%；出口95965臺(tái)，同比下降2.81%。

僅從今年前三季數(shù)據(jù)看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)共銷(xiāo)售挖掘機(jī)68075臺(tái)，相較2020年“高光時(shí)分”同期212820臺(tái)，下降了68%。作為挖機(jī)產(chǎn)品占比較高的三一重工，公司董秘蔡盛林在12月初業(yè)績(jī)會(huì)上表示，“2023年年初以來(lái)，國(guó)內(nèi)工程機(jī)械市場(chǎng)仍處于下行調(diào)整期，一是對(duì)2016年開(kāi)始的新一輪增長(zhǎng)的調(diào)整，二是對(duì)2020年‘超補(bǔ)償’反彈的調(diào)整，市場(chǎng)需求大幅下降。”

頭豹研究院工業(yè)行業(yè)分析師常江對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，一方面，今年樓市消費(fèi)低迷直接導(dǎo)致地產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工意愿較低。另一方面，由于設(shè)備價(jià)格整體上調(diào)和建筑企業(yè)普遍存在的資金缺口問(wèn)題，需求端付費(fèi)意愿和能力開(kāi)始下降，包括挖掘機(jī)等設(shè)備的銷(xiāo)售量同比下降。

此外，財(cái)聯(lián)社記者從主機(jī)廠業(yè)內(nèi)人士獲悉，今年海外工程機(jī)械市場(chǎng)分化，北美、中東、歐洲等區(qū)域的部分國(guó)家增長(zhǎng)較為強(qiáng)勁，東南亞等區(qū)域市場(chǎng)景氣度相對(duì)較低。

三一重工相關(guān)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，海外市場(chǎng)的市場(chǎng)增長(zhǎng)空間是很大的，只有把海外市場(chǎng)做好，才能應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求的周期波動(dòng)。據(jù)公司董秘蔡盛林透露，前三季度，公司實(shí)現(xiàn)海外銷(xiāo)售收入324.97億元，同比上升25.57%，海外銷(xiāo)售收入占主營(yíng)收入的59.85%。而2022年海外收入占比為45.70%。

明年拐點(diǎn)之年？復(fù)蘇的變量因素

在前述多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，2024年復(fù)蘇的三大主要變量包括：內(nèi)需企穩(wěn)進(jìn)度（開(kāi)工率是否回升）、出口（海外市占率）、設(shè)備進(jìn)入更新周期。

“明年行業(yè)將進(jìn)入穩(wěn)定恢復(fù)階段。”柳工證券部人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，行業(yè)（內(nèi)需）已連續(xù)兩年大幅下滑，以土方機(jī)械為例，目前的需求已經(jīng)低于2015年，那時(shí)候是最不景氣的年份，所以再下滑的基礎(chǔ)已經(jīng)沒(méi)有了。

上游配套廠商恒立液壓證券人士對(duì)以投資者身份致電的財(cái)聯(lián)社記者表示，“（明年內(nèi)需）差也差不到哪去了。一是宏觀上經(jīng)濟(jì)是一直刺激的；二是庫(kù)存在持續(xù)消化中。”

持類(lèi)似觀點(diǎn)的中聯(lián)重科證券部人士表示，“我們認(rèn)為最差的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去了。但具體情況還要看基建和房地產(chǎn)項(xiàng)目開(kāi)工的恢復(fù)進(jìn)程。房地產(chǎn)確實(shí)有一些政策性松綁，但目前市場(chǎng)端反應(yīng)并不是很明顯，所以還要看明年過(guò)完年，觀察項(xiàng)目的開(kāi)工情況。

內(nèi)需受地產(chǎn)復(fù)蘇進(jìn)程左右，擴(kuò)大海外市場(chǎng)份額仍是工程機(jī)械頭部企業(yè)明年的首選。恒立液壓上述人士表示，“公司泵閥產(chǎn)品市占率還有提升空間，主要是海外市場(chǎng)。”徐工機(jī)械作為國(guó)內(nèi)工程機(jī)械“銷(xiāo)冠”認(rèn)為，從在主要出口市場(chǎng)占比情況看，大部分產(chǎn)品仍有很大的提升空間。

中聯(lián)重科相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，公司海外業(yè)務(wù)目前已覆蓋超138個(gè)國(guó)家或地區(qū)，在海外布局各類(lèi)業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn)及服務(wù)中心超350個(gè)，海外員工超3000人，其中外籍員工占比超90%。公司將努力實(shí)現(xiàn)海外業(yè)務(wù)占比超50%的目標(biāo)。截至2023年H1，中聯(lián)海外業(yè)務(wù)占比為34.78%。

不過(guò)，柳工上述證券部人士亦表示，預(yù)計(jì)明年出口會(huì)保持一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的增長(zhǎng)，但增速可能不會(huì)再像前兩年那么高。

機(jī)械產(chǎn)品內(nèi)需看項(xiàng)目開(kāi)工率復(fù)蘇進(jìn)度，出口看份額提升。除了這兩大影響因素外，設(shè)備更新周期窗口或已臨近，以挖掘機(jī)第8年為更新高峰期測(cè)算，2023-2024年國(guó)內(nèi)挖機(jī)更新需求將觸底反彈。

“我們也在等一個(gè)更新周期，然后進(jìn)入海外廠家的供應(yīng)鏈，因?yàn)楫a(chǎn)品驗(yàn)證公司一直在做，其實(shí)公司已供應(yīng)了一些后端市場(chǎng)，包括維修、保養(yǎng)等領(lǐng)域。”恒立液壓前述證券部人士表示。

“上一輪的更新高峰期是2016、2017年，這是老設(shè)備淘汰的高峰，但現(xiàn)在還沒(méi)有看到很明顯的(更新替換)跡象，所以要看明年市場(chǎng)的復(fù)蘇情況以及配合機(jī)器的淘汰。”前述述柳工證券部人士表示。

“從2016年時(shí)間段算起，產(chǎn)品的生命周期一般是8-10年，但很快出現(xiàn)大規(guī)模的設(shè)備更新的可能性也不大。”中聯(lián)重科證券部人士認(rèn)為。

從目前市場(chǎng)份額占比居前的頭部工程機(jī)械企業(yè)的戰(zhàn)略布局看，產(chǎn)品國(guó)際化、電動(dòng)化、多元化是三大主流發(fā)力方向。對(duì)于明年工程機(jī)械行業(yè)具體銷(xiāo)量增幅變化，雖都沒(méi)有給出具體的答案。但在一家頭部工程機(jī)械公司相關(guān)人士看來(lái)，“如果行業(yè)明年的增速是10%以內(nèi)增長(zhǎng)的話，一般龍頭企業(yè)的增速會(huì)高出行業(yè)10個(gè)點(diǎn)以上。”

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。