企業(yè)利用期貨 獲得全面轉(zhuǎn)變

為實(shí)體企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值 為期貨公司本身和股東創(chuàng)造利潤(rùn)

提要：通過(guò)與期貨機(jī)構(gòu)的溝通交流，以及期現(xiàn)結(jié)合模式的操作實(shí)踐，現(xiàn)貨企業(yè)由最開(kāi)始的“不懂、懼怕”，到后來(lái)的“接觸、了解”，再到現(xiàn)在的“掌握、創(chuàng)新”，可以說(shuō)對(duì)期貨市場(chǎng)和工具的認(rèn)識(shí)轉(zhuǎn)變是十分明顯和深刻的。

經(jīng)過(guò)多年的學(xué)習(xí)和實(shí)踐，湖南黃金集團(tuán)下屬黃金冶煉企業(yè)明顯感受到了期貨工具所帶來(lái)的效益。目前，該企業(yè)期貨操作模式逐漸成熟，開(kāi)始主動(dòng)進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理，套保策略也從最開(kāi)始的單邊空頭，發(fā)展到對(duì)虛擬原料庫(kù)存進(jìn)行保值的多頭操作，策略更加靈活。

近年來(lái)，金信期貨立足湖南本省，依托股東的國(guó)資優(yōu)勢(shì)，與省內(nèi)多家大型國(guó)有企業(yè)建立了良好的溝通機(jī)制，重點(diǎn)面向有色、黑色、貴金屬和油脂等大型國(guó)有企業(yè)和上市公司，對(duì)企業(yè)開(kāi)展包括期貨基礎(chǔ)技能培訓(xùn)、組織架構(gòu)團(tuán)隊(duì)建設(shè)、期貨保值建議、策略方案制定以及人才隊(duì)伍的培養(yǎng)等全方位的跟蹤服務(wù)，引導(dǎo)企業(yè)逐步了解和利用期貨市場(chǎng)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，并結(jié)合現(xiàn)貨操作，充分服務(wù)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)，開(kāi)創(chuàng)了省內(nèi)國(guó)有大型企業(yè)期貨套保新局面，也為金信期貨的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提升奠定了基礎(chǔ)。

與此同時(shí)，金信期貨還多次聯(lián)合期貨交易所與行業(yè)協(xié)會(huì)，舉辦商品推薦和行情研討會(huì)，期現(xiàn)行業(yè)互動(dòng)效果明顯。

精準(zhǔn)服務(wù)企業(yè) 助力穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)

湖南黃金集團(tuán)是金信期貨一直跟蹤服務(wù)的現(xiàn)貨企業(yè)。據(jù)金信期貨總經(jīng)理王進(jìn)介紹，目前湖南黃金集團(tuán)已經(jīng)利用期貨市場(chǎng)參與套期保值，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制逐步建立，并得到不斷優(yōu)化?！熬唧w參與套保的是湖南黃金集團(tuán)下屬的黃金冶煉企業(yè)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為黃金及其副產(chǎn)品的冶煉和加工，年產(chǎn)含金量約為98%的合質(zhì)金2—3噸，銷售毛利8億—9億元。副產(chǎn)品中白銀約500公斤，濃硫酸約4萬(wàn)噸，三氧化二砷（砒霜）約5000噸。”王進(jìn)分析說(shuō)，該黃金冶煉企業(yè)的成本主要有原材料采購(gòu)及運(yùn)輸、生產(chǎn)冶煉及設(shè)備維護(hù)、管理成本等，其中占比最大的是原材料采購(gòu)成本，約占總成本的95%。

“沒(méi)有參與期貨市場(chǎng)之前，金價(jià)波動(dòng)劇烈，價(jià)格下跌使得該黃金冶煉企業(yè)銷售利潤(rùn)嚴(yán)重縮水，常年處于凈虧損狀態(tài)?！蓖踹M(jìn)介紹說(shuō)，經(jīng)過(guò)金信期貨的引導(dǎo)和培訓(xùn)，企業(yè)開(kāi)始利用套期保值規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。在套保初期，企業(yè)也面臨過(guò)一些困境，比如沒(méi)有一套成型的套保策略，對(duì)走勢(shì)判斷也不夠精準(zhǔn)。此外，企業(yè)期貨部門的組織架構(gòu)、權(quán)責(zé)分配、操作守則等方面的制度不夠完善，單獨(dú)核算期貨交易利潤(rùn)，沒(méi)有和現(xiàn)貨利潤(rùn)結(jié)合起來(lái)，一旦期貨出現(xiàn)虧損，就會(huì)表現(xiàn)為在財(cái)務(wù)上的虧損。

“針對(duì)套保初期的具體情況，金信期貨經(jīng)過(guò)多次對(duì)企業(yè)高層和實(shí)際操作人員的跟蹤拜訪和實(shí)地調(diào)研，定制了個(gè)性化、有針對(duì)性的服務(wù)內(nèi)容?！蓖踹M(jìn)說(shuō)，首先，對(duì)該企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)敞口進(jìn)行評(píng)估，根據(jù)原材料、產(chǎn)成品定價(jià)模式及庫(kù)存周期，分析出企業(yè)生產(chǎn)存在兩個(gè)不同期限的風(fēng)險(xiǎn)敞口：一是進(jìn)口礦風(fēng)險(xiǎn)敞口，即海外采購(gòu)協(xié)議定價(jià)后，中間有約3個(gè)月的運(yùn)輸和生產(chǎn)周期，如果金價(jià)下跌，庫(kù)存面臨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；二是國(guó)內(nèi)礦風(fēng)險(xiǎn)敞口，即國(guó)內(nèi)采購(gòu)的金礦雖然是立即配礦冶煉，但有11—12天的冶煉生產(chǎn)周期，金價(jià)下跌會(huì)縮減冶煉利潤(rùn)。因此需要進(jìn)行針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)鎖定，使企業(yè)盈利水平趨向穩(wěn)定。

其次，建議該企業(yè)堅(jiān)持套保的核心原則，即擔(dān)心庫(kù)存周轉(zhuǎn)及生產(chǎn)期間金價(jià)下跌時(shí)，在期貨市場(chǎng)進(jìn)行賣出操作，對(duì)沖現(xiàn)貨價(jià)格下跌造成的原材料損失，鎖定冶煉利潤(rùn)。套保思路并不是用于賺取期價(jià)下跌的利潤(rùn)，而是減少利潤(rùn)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，是為現(xiàn)貨服務(wù)的，運(yùn)用對(duì)沖思路使企業(yè)利潤(rùn)保持穩(wěn)定，達(dá)到穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)。

再次，金信期貨對(duì)企業(yè)套保工具的選擇、套保比率和開(kāi)平倉(cāng)時(shí)機(jī)的優(yōu)化等細(xì)節(jié)做了優(yōu)化，使套保利潤(rùn)穩(wěn)定性增強(qiáng)，期現(xiàn)收益曲線更穩(wěn)健，優(yōu)化利潤(rùn)隨時(shí)間擴(kuò)大。同時(shí)建議企業(yè)從風(fēng)險(xiǎn)管理、組織架構(gòu)與監(jiān)督授權(quán)兩個(gè)方面，制定嚴(yán)格的規(guī)章管理制度，保障套保機(jī)制的執(zhí)行，并為企業(yè)制定了有效的套保業(yè)務(wù)評(píng)估與激勵(lì)機(jī)制。

“經(jīng)過(guò)多年的學(xué)習(xí)和實(shí)踐，該黃金冶煉企業(yè)明顯感受到了利用期貨工具所帶來(lái)的效益?！蓖踹M(jìn)說(shuō)，2013年在黃金價(jià)格大跌過(guò)程中，該企業(yè)堅(jiān)持利用期貨做空套保，很好地回避了現(xiàn)貨虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

王進(jìn)進(jìn)一步介紹說(shuō)，近年來(lái)該黃金冶煉企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，2016年凈利潤(rùn)創(chuàng)下新高，期貨風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的有效應(yīng)用在集團(tuán)內(nèi)部得到廣泛認(rèn)可，吸引了省內(nèi)同行的學(xué)習(xí)借鑒?！澳壳?，該企業(yè)期貨操作模式逐漸成熟，開(kāi)始主動(dòng)進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理，套保策略也從最開(kāi)始的單邊空頭，發(fā)展到目前的對(duì)虛擬原料庫(kù)存進(jìn)行保值的多頭操作，策略更加靈活。此外，企業(yè)還加大了專業(yè)人才培養(yǎng)和隊(duì)伍建設(shè)，加強(qiáng)與期貨機(jī)構(gòu)的聯(lián)系，更加關(guān)注期現(xiàn)結(jié)合的經(jīng)營(yíng)方式，可以說(shuō)期貨為企業(yè)帶來(lái)的轉(zhuǎn)變是全面而徹底的?！蓖踹M(jìn)說(shuō)。

服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì) 實(shí)現(xiàn)多方共贏

服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，給企業(yè)以及期貨公司本身帶來(lái)哪些方面的改變？在王進(jìn)看來(lái)，通過(guò)與期貨機(jī)構(gòu)的溝通交流，以及期現(xiàn)結(jié)合模式的操作實(shí)踐，現(xiàn)貨企業(yè)由最開(kāi)始的“不懂、懼怕”，到后來(lái)的“接觸、了解”，再到現(xiàn)在的“掌握、創(chuàng)新”，可以說(shuō)對(duì)期貨市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)轉(zhuǎn)變是十分明顯和深刻的?！巴ㄟ^(guò)期現(xiàn)結(jié)合，使用期貨工具服務(wù)生產(chǎn)，實(shí)體企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況得到明顯改觀，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)制更加靈活可調(diào)，價(jià)格管控能力明顯提高。同時(shí)，人才隊(duì)伍建設(shè)明顯加快，期貨部從無(wú)到有，從有到強(qiáng)，并進(jìn)一步關(guān)聯(lián)到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策。企業(yè)從上到下，尤其是領(lǐng)導(dǎo)層對(duì)期貨的認(rèn)識(shí)全面深化，內(nèi)部專業(yè)人才技能進(jìn)一步增強(qiáng)，企業(yè)風(fēng)控體系也更加完善?！闭劶皩?shí)體企業(yè)利用期貨市場(chǎng)形成的“正能量”，王進(jìn)如是說(shuō)。

而對(duì)于期貨公司來(lái)說(shuō)，通過(guò)服務(wù)現(xiàn)貨企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，同時(shí)不斷參加交易所和行業(yè)協(xié)會(huì)組織的專業(yè)學(xué)習(xí)培訓(xùn)和業(yè)內(nèi)交流，人才隊(duì)伍和結(jié)構(gòu)更加全面、完善，期現(xiàn)結(jié)合的經(jīng)驗(yàn)更加豐富，整體服務(wù)質(zhì)量和水平得到大幅提升。

“在為現(xiàn)貨企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的同時(shí)，期貨公司也為自身和股東創(chuàng)造了利潤(rùn)?！蓖踹M(jìn)表示，金信期貨一直主張共贏的市場(chǎng)方針，目前正籌備成立現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司，推進(jìn)服務(wù)實(shí)體企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略，并將業(yè)務(wù)領(lǐng)域擴(kuò)展到全國(guó)乃至境外?！敖鹦牌谪泴⒊浞掷闷谪?、期權(quán)等新的衍生品工具，引入銀行和保險(xiǎn)等第三方金融機(jī)構(gòu)，通過(guò)期現(xiàn)結(jié)合的操作模式，與現(xiàn)貨企業(yè)在倉(cāng)單融資、合作套保、定價(jià)服務(wù)、基差交易，以及投資咨詢和資產(chǎn)管理等方面展開(kāi)深度合作，實(shí)現(xiàn)多方共贏?！蓖踹M(jìn)說(shuō)。

在王進(jìn)看來(lái)，期貨公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，可以在以下三個(gè)層面與相關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行融合：

一是期貨交易所。比如聯(lián)合交易所開(kāi)展品種和市場(chǎng)的行業(yè)推廣互動(dòng)活動(dòng)；還比如聯(lián)合交易所和現(xiàn)貨企業(yè)共同開(kāi)展市場(chǎng)調(diào)研活動(dòng)，為進(jìn)一步了解實(shí)體產(chǎn)業(yè)鏈和行情研究創(chuàng)造條件；再比如積極聯(lián)合現(xiàn)貨企業(yè)參與交易所品牌注冊(cè)推廣、交易制度和品種的設(shè)計(jì)調(diào)研等活動(dòng)，讓期貨等衍生品工具能更好、更高效地服務(wù)實(shí)體行業(yè)和企業(yè)。

二是銀行、保險(xiǎn)、信托等金融機(jī)構(gòu)。期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理公司擁有現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)牌照，可以通過(guò)與銀行、保險(xiǎn)、信托等金融機(jī)構(gòu)深度合作，開(kāi)展合作套保、倉(cāng)單質(zhì)押融資等業(yè)務(wù)，也可以通過(guò)發(fā)行資管產(chǎn)品，對(duì)口服務(wù)現(xiàn)貨企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式。此外，積極參與“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)項(xiàng)目，降低農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，助力精準(zhǔn)扶貧。

三是政府部門以及行業(yè)協(xié)會(huì)。通過(guò)政府部門和行業(yè)協(xié)會(huì)協(xié)調(diào)組織培訓(xùn)等方式，讓企業(yè)進(jìn)一步了解和掌握期貨等衍生品工具，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，提升風(fēng)險(xiǎn)駕馭能力，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，同時(shí)推進(jìn)期貨作為不可分割的市場(chǎng)調(diào)控職能工具的全面發(fā)展。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。