商品日評：鄭糖近月合約偏強 膠價重心面臨下移

昨日(11月22日，下同)商品期貨中黑色系強勢上漲，焦煤漲近7%，焦炭漲近4%，螺紋漲逾2%，僅鄭煤微跌；有色金屬小幅上漲，滬鋅漲逾2%，滬銅、滬鉛漲逾1%；能化板塊強勢，PVC(6220，205.00，3.41%)漲逾3%，鄭醇漲近2%，橡膠漲逾1%，但PTA跌逾1%；農產品不溫不火，雞蛋漲近3%，其他品種漲跌幅均不大。

截止收盤，焦煤漲6.74%，焦炭漲4.26%，PVC漲3.41%，雞蛋漲2.84%；跌幅方面，PTA跌1.59%，玻璃跌0.93%，白糖跌0.59%。

鄭糖近月合約偏強

首先，國內蔗糖開榨推遲。以主產區(qū)廣西為例，截至11月20日，廣西2017/2018榨季開榨糖廠為3家，同比減少5家；已開榨糖廠的日榨產能約2.2萬噸，同比減少約3萬噸。據了解，廣西壓榨進度本已滯后，近兩周又遭遇降雨降溫，使得該區(qū)壓榨進一步推遲，市場預計廣西首輪開榨高峰將在12月上旬。而鄭糖主力合約1801于明年1月到期，新糖趕不上在1月大量交割，因此1801合約價格受新糖開榨影響較遠月合約小。

其次，廣西甘蔗生產成本進一步增加。11月20日，廣西物價局發(fā)布2017/2018榨季甘蔗收購價為500元/噸，雖然與去年持平，但新榨季原材料和人工成本都有所上漲，廣西新糖生產成本無疑會略高于去年的6000—6200元/噸，因此成本將支撐糖價。

近期，國內白糖現貨價格穩(wěn)中有降。廣西南華當前廠倉交貨價6400元/噸，較11月10日6510元/噸報價微跌，其他集團報價也有小幅下跌。而鄭糖主力合約1801在前期大跌后，再次大幅下行的可能性較小。再結合國內當前低庫存和新糖開榨的延后基本面情況，筆者認為1801合約將保持偏強振蕩。而1805合約受2017/2018年度豐產壓制恐難有表現，若后期走高，可以考慮布局中長線空單。

負面情緒加重膠價重心面臨下移

國內重卡銷量增速顯著放緩。隨著超限超載治理政策紅利被透支以及去年四季度高基數的影響，步入10月以來，國內重卡市場銷量增速出現顯著放緩景象。據第一商用車網數據顯示，今年10月國內重卡市場共計銷售各類車型9.2萬輛，環(huán)比9月下滑9%，比去年同期的6.96萬輛增長32%。今年1-10月國內重卡市場累計銷售96.66萬輛，雖比2016年同期的56.58萬輛大幅增長71%，但是同比增速比1-9月的77.66%，已經開始有6個多百分點的縮窄。就其背后原因，筆者發(fā)現這主要由于10月份月度銷量增速的放緩所致。據顯示，過去連續(xù)五個月，重卡月銷量都超過了2010年同期的最高峰銷量，創(chuàng)歷史新高，不過10月份32%的同比增速，是今年以來的月增速最低值，甚至低于5月份51%的同比增幅。31%的同比增速和9%的環(huán)比降幅，說明重卡市場四季度不容樂觀，尤其是2017年最后兩個月，有較大概率出現同比下降。

雖然目前國內天膠產區(qū)迎來停割季，但指望國內停割時段來推動膠價重新走強，恐其利多效應較難發(fā)揮，因為海外泰國市場供應充裕令膠價深陷低迷狀態(tài)，供應過剩的擔憂繼續(xù)在膠市中彌漫。與此同時，中國市場消費能力減弱，重卡增速放緩削弱多頭信心。在負面情緒不斷加重的背景下，未來國內滬膠期貨價格重心面臨再度下移的風險。

聚丙烯

期貨走勢反復現貨主流整理

大連商品交易所PP期貨主力合約1801昨日開盤9240元/噸，收于9218元/噸，比上一日結算價9186元/噸，漲32元/噸，漲幅0.35%，交投區(qū)間9097-9265元/噸，總手370478手，持倉360890手。

市場簡述及后市預測：昨日國內聚丙烯粒料行情窄幅整理，期貨寬幅震蕩，加重市場觀望氣氛，成交冷清。場內貨源偏緊，商家多根據自身庫存隨行出貨為主，市場重心居高難下。短期內部分地區(qū)下游面臨停產以及限產需求或有所減弱，但目前商家?guī)齑鎵毫Σ淮?，讓利空間有限，預計短期國內聚丙烯粒料市場盤整為主。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。