胡俞越：場內(nèi)期貨功夫在場外

胡俞越表示，場外期權可以做套利，也可以做投資，期權的優(yōu)勢可以彌補場內(nèi)套期保值的不足。場外期權業(yè)務的主要運用是套期保值，買入一份期權的作用類似于買入一份保險，價格出現(xiàn)不利變動的時候會導致?lián)p失。這種情況之下，期權產(chǎn)生盈利會彌補現(xiàn)貨虧損，期權費的支出類似保險費。就“退?！眮碚f，場外期權的套保要把握區(qū)間、趨勢、基差、更窄的波動。所以場外期權基差的組合工具可以通過期貨+期權來進一步消除基差風險，場外期權還有其他的妙用，比如說輔助融資、活用期權收益結(jié)構模式，將融資和股權激勵相融合促進企業(yè)長期發(fā)展等等。

他解釋，在中國，期權市場是一個小行業(yè)，但面對的是一個大市場，一個成功的期貨品種會成就一個產(chǎn)業(yè)，期權涉及到成規(guī)模的現(xiàn)貨企業(yè)也將近30萬個，但并不是說30萬個現(xiàn)貨企業(yè)都參與期權。場外期權也有風險，如何控制這些風險？首先要明白，場外期權風險主要來自于信用風險、市場風險、運營風險、流動性風險，這些風險的控制措施因為交易的參與者在期權交易業(yè)務當中扮演的角色不同而不同，場外期權的交易者可以分為期權的買方和賣方，賣方承擔義務沒有權利，風險比較大。

胡俞越說，場內(nèi)期貨功夫在場外，過去人們認為現(xiàn)貨市場是期貨市場的基礎，現(xiàn)在場內(nèi)的產(chǎn)品衍生出來大量場外的產(chǎn)品，場外的產(chǎn)品很多是非標的，所以功夫在場外。今后，期貨公司的發(fā)展除了傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務之外，如何利用專業(yè)特色為投資者提供專業(yè)化服務也將是重要路徑。

“今年我國期貨市場成功上市了兩個商品期權：豆粕及白糖期權。這是我國期權市場發(fā)展新的里程碑，對交易方式、市場風險管理都有很重要的意義，期權產(chǎn)品的出現(xiàn)，為機構投資者提供了更加精巧的投資工具，在期貨、現(xiàn)貨和期權之間建立起一個網(wǎng)狀關系，三個市場價格之間的內(nèi)在聯(lián)系和相互影響，使得價格發(fā)現(xiàn)和資產(chǎn)配置的效率進一步提高。期權時代的到來使得投資產(chǎn)品會變得更加豐富多彩。”胡俞越稱。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。