國投安信期貨：河北、山東減產(chǎn)力度值得重點關注

A粗鋼產(chǎn)量政策梳理

2020年9月，習近平總書記在聯(lián)合國大會上提出，我國將在2030年前實現(xiàn)碳達峰、2060年前實現(xiàn)碳中和。鋼鐵行業(yè)節(jié)能減排壓力明顯增大，政策上逐步建立起以碳排放、污染物排放、能耗總量為依據(jù)的存量約束機制。

2021年年初，工信部首次提出開展粗鋼產(chǎn)量壓減工作，確保產(chǎn)量同比下降。在國內(nèi)需求及出口保持良好的情況下，市場預期粗鋼壓減將引發(fā)供不應求問題，鋼價順勢創(chuàng)出歷史新高。2021年下半年，各地陸續(xù)發(fā)布產(chǎn)量控制目標，粗鋼壓減工作進入實質(zhì)性階段，疊加能耗雙控等因素，粗鋼產(chǎn)量環(huán)比大幅下降。不過，由于房地產(chǎn)市場銷售走弱、新開工下降對沖了供應縮減帶來的利好，鋼價自高位開始回落。2021年，我國粗鋼產(chǎn)量為10.33億噸，同比減少3%。

2022年4月，國家發(fā)改委、工信部等再次提出壓減當年粗鋼產(chǎn)量，對供應總量形成約束。由于房地產(chǎn)市場繼續(xù)下行，新開工同比降幅擴大，疊加疫情反復，鋼材需求整體較為疲弱，其產(chǎn)量基本跟隨需求呈現(xiàn)同步下降態(tài)勢，粗鋼壓減并未對市場產(chǎn)生太大影響。2022年，我國粗鋼產(chǎn)量為10.13億噸，同比減少2.1%。

2023年，國內(nèi)經(jīng)濟進一步復蘇，政策重心以穩(wěn)增長為主，并不會過多干預企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，粗鋼壓減的力度邊際弱化。不過，為了保持政策連續(xù)性、穩(wěn)定性，同時遏制鐵礦石價格過快上漲勢頭，年內(nèi)繼續(xù)實施粗鋼平控政策的可能性依然較大。截至目前，雖然沒有具體的政策文件出臺，但各地關于粗鋼平控的消息層出?？紤]到國內(nèi)需求具有增長潛力、鋼材出口表現(xiàn)相對強勁，如果執(zhí)行粗鋼平控措施，那么與去年相比，對市場的影響勢必增大。

B粗鋼主產(chǎn)省生產(chǎn)情況

國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，上半年全國粗鋼產(chǎn)量為53564萬噸，同比增長1.3%。雖然按照粗鋼累計產(chǎn)量直接計算的同比增速為1.7%，上半年粗鋼產(chǎn)量同比應是增產(chǎn)876萬噸，但考慮到官方口徑歷史數(shù)據(jù)存在調(diào)整的可能性，故我們直接參考國家統(tǒng)計局的累計同比增速口徑，按照上半年粗鋼產(chǎn)量增長1.3%來進行測算。理論上，下半年全國粗鋼產(chǎn)量只要同比下降約700萬噸，就能完成全年的平控任務，但各主產(chǎn)省的具體情況存在較大差異。

眾所周知，我國粗鋼生產(chǎn)集中度較高。根據(jù)國家統(tǒng)計局口的數(shù)據(jù)，2022年產(chǎn)量前五的主產(chǎn)省河北、江蘇、遼寧、山東和山西的合計粗鋼產(chǎn)量達到全國的54%之多。尤其是第一主產(chǎn)省河北，粗鋼產(chǎn)量占全國的比重高達21%。結合上半年各省的粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，基本上這幾個主產(chǎn)省就是平控壓力最顯著的區(qū)域了。

除了上半年因累庫過多而主動減產(chǎn)去庫的山西（同比減產(chǎn)97萬噸，折合2.7%）以外，其他四個主產(chǎn)省粗鋼產(chǎn)量全部表現(xiàn)為增加。單純從產(chǎn)量增量來看，河北、江蘇和山東增量較多，分別增產(chǎn)499萬噸、144萬噸和131萬噸；再考慮到增長率，河北、山東增幅較大，分別增長為4.5%和3.6%，這兩個省下半年平控壓力明顯較大。當然，平控壓力最大的主產(chǎn)省仍然是河北，尤其是占河北粗鋼產(chǎn)量六成左右的唐山市。

近期，受到大氣污染治理目標的直接影響，唐山市燒結、軋材、高爐環(huán)節(jié)的環(huán)保限產(chǎn)要求收嚴，導致7月下旬鐵水產(chǎn)量下滑約4萬噸/日。此外，據(jù)了解，部分大型國有鋼鐵集團已經(jīng)開始布局產(chǎn)量平控任務。

C粗鋼及鐵水日產(chǎn)預測

即便不出臺粗鋼平控政策，7—8月全國粗鋼產(chǎn)量也會隨著需求的季節(jié)性回落而下降，但后續(xù)利潤和產(chǎn)量的波動都較小，全年粗鋼產(chǎn)量大約增加1600萬噸。而如果出臺粗鋼平控政策，那么按照下半年全國粗鋼產(chǎn)量同比小幅下降的思路進行預測，再結合當前煉鋼行業(yè)利潤微薄以及需求呈季節(jié)性特征，7—9月全國粗鋼平控的任務并不算重，主要壓力會集中于四季度，尤其是11—12月，粗鋼日產(chǎn)要降至240萬噸。屆時，像唐山等重要區(qū)域的實際減產(chǎn)力度值得關注。

預計今年粗鋼需求基本持平去年，需求端并不支持鋼價突破窄幅振蕩區(qū)間。在這樣的背景下，全國廢鋼供應預計稍有下降，全年電爐鋼產(chǎn)量提供約500萬噸的供應減量，但這部分供應減量已經(jīng)在上半年全部完成。在下半年電爐鋼產(chǎn)量低基數(shù)的基礎上，三、四季度粗鋼產(chǎn)量下降將體現(xiàn)為鐵水產(chǎn)量收縮。結合對粗鋼日產(chǎn)的節(jié)奏預測，7—9月全國鐵水仍會保持240萬噸/日以上（對應mysteel口徑約230萬噸/日）的高產(chǎn)水平，到10月才進入產(chǎn)量驟降階段。如果不進行平控，那么10—12月鐵水產(chǎn)量預計處于220萬—240萬噸/日的區(qū)間內(nèi)；如果進行平控，那么10—12月鐵水產(chǎn)量需要降至210萬—230萬噸/日的區(qū)間內(nèi)。

總結來看，若不進行粗鋼平控，則全年粗鋼產(chǎn)量增幅可達1600萬噸，粗鋼供需基本匹配，鋼材市場僅小幅累庫，對應的三、四季度鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降4.3%和7.1%，同比則增長2.5%和0.3%，鋼材價格高度和煉鋼利潤都繼續(xù)承壓。若進行粗鋼平控，則下半年粗鋼產(chǎn)量小幅下降，粗鋼平控壓力集中于河北和山東，對應的三、四季度的鐵水產(chǎn)量環(huán)比下滑7.4%和6.9%，煉鋼利潤自三季度開始擴張。

雖然最終粗鋼平控政策的實際執(zhí)行情況有待追蹤驗證，但考慮到粗鋼平控的政策預期會一直存在，較難證偽，操作上可以做多煉鋼利潤，或進行鋼材10月合約與明年1月合約的反套、原材料9月合約和明年1月合約的正套。（作者單位：國投安信期貨）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。