減產(chǎn)有望延續(xù) 地緣溢價(jià)回歸 原油王者歸來(lái)還是曇花一現(xiàn)

本周，國(guó)際油價(jià)拾階向上，WTI、布倫特原油期貨紛紛刷新階段新高。分析人士表示，OPEC減產(chǎn)執(zhí)行率提升、頁(yè)巖油產(chǎn)量恢復(fù)速度不及預(yù)期以及地緣憂慮加劇，均對(duì)近期油價(jià)走勢(shì)形成一定的助推作用。此外，OPEC計(jì)劃在11月30日召開(kāi)限產(chǎn)會(huì)議，市場(chǎng)預(yù)期該組織有望再次延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議，若此，將進(jìn)一步利好油價(jià)走勢(shì)。不過(guò)，也有人指出，未來(lái)地緣因素對(duì)油價(jià)走勢(shì)的擾動(dòng)也將加強(qiáng)。

“黑金”原油此番反彈，究竟是曇花一現(xiàn)還是上漲的開(kāi)始？

多重利好助推油價(jià)上漲

本周，國(guó)際油價(jià)不斷上漲。周二（10月24日），WTI9月原油期貨盤中最高上探至52.39美元/桶，刷新5月24日以來(lái)高位；NYMEX 12月原油期貨收高0.57美元或1.1%，報(bào)52.47美元/桶，為4月17日以來(lái)最高收位。周三（10月25日下同），布倫特1月原油期貨盤中一度亦刷新逾6個(gè)月新高58.5美元/桶。

本輪油價(jià)反彈始于6月底，9月以來(lái)價(jià)格重心加速上移。“9月以來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)上升，主要是受供應(yīng)端影響。”金石期貨高級(jí)分析師黃李強(qiáng)對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，受颶風(fēng)天氣影響，美國(guó)的原油產(chǎn)量和下游煉廠生產(chǎn)均受到較大沖擊。因此，被迫通過(guò)以消耗庫(kù)存的方式彌補(bǔ)階段性供給缺口，這造成美國(guó)商業(yè)原油及成品油庫(kù)存持續(xù)下降，從而使油價(jià)上升。

東證衍生品研究院資深分析師金曉表示：“9月以來(lái)，油價(jià)不斷攀升，背后的核心驅(qū)動(dòng)力在于原油和成品油市場(chǎng)的去庫(kù)存，而去庫(kù)存的動(dòng)力則來(lái)自于OPEC減產(chǎn)執(zhí)行率的提升和頁(yè)巖油產(chǎn)量恢復(fù)速度不及預(yù)期。”

金曉解釋說(shuō)，減產(chǎn)執(zhí)行率提升加上布倫特市場(chǎng)自身的特有因素，導(dǎo)致油價(jià)遠(yuǎn)月變成貼水結(jié)構(gòu)。與此同時(shí)，成品油需求亦穩(wěn)步增長(zhǎng)，市場(chǎng)進(jìn)入了自我加強(qiáng)的正向循環(huán)，去庫(kù)存導(dǎo)致遠(yuǎn)月貼水幅度上升，曲線結(jié)構(gòu)的變化又導(dǎo)致進(jìn)一步的去庫(kù)存。

近期原油市場(chǎng)可謂“艷陽(yáng)高照”。除了上述因素外，東吳期貨能化高級(jí)研究員王廣前表示，全球經(jīng)濟(jì)在三季度加速?gòu)?fù)蘇，三大國(guó)際原油組織相繼上調(diào)全球原油消費(fèi)增長(zhǎng)水平，也加速了國(guó)際原油市場(chǎng)的供需再平衡步伐；此外，中東地緣憂慮加劇，也給予供需再平衡步伐中的原油市場(chǎng)以一定溢價(jià)。

不過(guò)，受美國(guó)原油庫(kù)存意外增加影響，昨日國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)高位震蕩，WTI9月原油期貨報(bào)52.4美元/桶，跌0.03美元；布倫特1月原油期貨報(bào)58.14美元/桶，跌0.09美元。

美國(guó)能源資料協(xié)會(huì)(EIA)周三公布的數(shù)據(jù)顯示，截至10月20日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存增加85.6萬(wàn)桶，為9月15日當(dāng)周以來(lái)首升，而分析師平均預(yù)期為下降220萬(wàn)桶。

地緣因素?cái)_動(dòng)猶在

據(jù)了解，OPEC與非OPEC產(chǎn)油國(guó)將在11月30日召開(kāi)會(huì)議，決定未來(lái)石油產(chǎn)量。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，此次年會(huì)上，產(chǎn)油國(guó)將達(dá)成共識(shí)，第二次延長(zhǎng)明年3月到期的減產(chǎn)協(xié)議的概率大于50%。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。