旺季來(lái)臨 原油蓄勢(shì)反彈

6月，油價(jià)在美聯(lián)儲(chǔ)加息和庫(kù)存數(shù)據(jù)利空的影響下，跌破45美元/桶心理防線，美原油連續(xù)合約最低跌至42.05美元/桶。隨著需求旺季到來(lái)，后期原油有望振蕩走強(qiáng)。

OPEC減產(chǎn)VS美國(guó)產(chǎn)量增加

6月，美聯(lián)儲(chǔ)宣布了本年度第二次加息的決議，將聯(lián)邦基金利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，原油期貨應(yīng)聲下跌。但是，由于本次加息早在市場(chǎng)預(yù)期之中，難以對(duì)油價(jià)造成持續(xù)性打壓。后期特朗普政策的不確定性以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)依然存在，美元持續(xù)性走強(qiáng)概率較小。

而根據(jù)OPEC公布的5月最新產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)看，減產(chǎn)行動(dòng)維持了較高的執(zhí)行率，其中沙特與安哥拉5月產(chǎn)量分別低于目標(biāo)產(chǎn)量11.8萬(wàn)桶/日和6萬(wàn)桶/日，伊拉克超出目標(biāo)產(chǎn)量7.3萬(wàn)桶/日。科威特油長(zhǎng)表示，5月OPEC和非OPEC減產(chǎn)執(zhí)行率為106%。整體來(lái)看，在減產(chǎn)協(xié)議的約束下，產(chǎn)量控制效果較好。但是，不受減產(chǎn)協(xié)議限制的利比亞和尼日利亞持續(xù)增產(chǎn)，在一定程度上沖抵了減產(chǎn)協(xié)議的效果，后續(xù)應(yīng)密切關(guān)注7月24日將在俄羅斯圣彼得堡舉行的歐佩克和非歐佩克聯(lián)合會(huì)議，這次會(huì)議有望就利比亞和尼日利亞兩國(guó)的限產(chǎn)問(wèn)題達(dá)成相關(guān)協(xié)議。

此外，美國(guó)原油產(chǎn)量高企抵消了部分OPEC減少的產(chǎn)量。貝克休斯公司數(shù)據(jù)顯示，7月7日當(dāng)周，美國(guó)鉆機(jī)數(shù)量為952部，環(huán)比前一周增加12部，近25周中有24周環(huán)比上升，并且達(dá)到2015年4月以來(lái)最高。但是，近期的數(shù)據(jù)也顯示出美國(guó)原油產(chǎn)量增速有階段性放緩的可能。美國(guó)能源情報(bào)署（EIA）的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)原油日均產(chǎn)量近期高位有所回落。

中美消費(fèi)維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)

我國(guó)原油需求近3年維持2%—6%的增速，數(shù)據(jù)顯示，今年前4個(gè)月，我國(guó)原油及油品表觀消費(fèi)量為1.96億噸，同比增加816.7萬(wàn)噸，增幅為4.35%；前5個(gè)月成品油（汽煤柴合計(jì)）表觀消費(fèi)量為1.32億噸，增加1.45%。進(jìn)口方面，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，5月中國(guó)原油進(jìn)口量為3720萬(wàn)噸，較上月環(huán)比增加281萬(wàn)噸，增加8.17%，同比增長(zhǎng)15.38%；1—5月中國(guó)原油累計(jì)進(jìn)口量為1.76億噸，同比增長(zhǎng)13.08%，增幅較前4個(gè)月擴(kuò)大0.59個(gè)百分點(diǎn)。

美國(guó)方面，夏季的季節(jié)性需求表現(xiàn)明顯，6月開(kāi)始，美國(guó)家庭由于走訪親友或外出度假，汽油、柴油等成品油消費(fèi)將會(huì)大幅增加。

另一方面，美國(guó)API原油庫(kù)存與EIA商業(yè)原油庫(kù)存從3月底4月初開(kāi)始高位回落。API數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日當(dāng)周，API原油庫(kù)存環(huán)比降低580萬(wàn)桶，庫(kù)存已經(jīng)降至2月初水平。庫(kù)存近3個(gè)多月的連續(xù)下行使得市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)好；EIA庫(kù)存環(huán)比大降629.9萬(wàn)桶，遠(yuǎn)超出預(yù)期的降低176.67萬(wàn)桶。

總體來(lái)看，目前油價(jià)處于較低位置，二次加息的影響逐漸淡去，美元缺乏持續(xù)走強(qiáng)的動(dòng)力。而中國(guó)需求尚可，美國(guó)需求旺季來(lái)臨，對(duì)油價(jià)形成有利支撐，原油低位反彈的概率較大。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。