PTA寬幅振蕩概率大

目前來(lái)看，原油價(jià)格支撐依然較強(qiáng)，但隨著PTA開(kāi)工負(fù)荷提升，未來(lái)存在累庫(kù)預(yù)期。多空因素交織下，PTA期價(jià)或呈現(xiàn)區(qū)間振蕩行情。

9月底以來(lái)，不少化工品種走出過(guò)山車(chē)行情。PTA期價(jià)在能耗雙控先緊后松的背景下，于10月中旬創(chuàng)下2019年下半年以來(lái)最高，近期隨著供應(yīng)寬松，PTA價(jià)格重心回落。

PX加工費(fèi)有待恢復(fù)

10月以來(lái)，國(guó)際原油一路上行，WTI原油和布倫特原油雙雙走高至80美元/桶以上。隨著原油價(jià)格抬升，PX有所走高。

不過(guò)，由于10月PTA裝置開(kāi)工負(fù)荷較低，導(dǎo)致PX需求顯著減少，PX-石腦油價(jià)差出現(xiàn)明顯回落，10月末降至130美元/噸附近，逼近去年120美元/噸的低谷，雖然近日PX開(kāi)工率回升至76%，但若行業(yè)持續(xù)虧損，部分高成本裝置將面臨進(jìn)一步減產(chǎn)的可能。

據(jù)了解，浙石化二期PX新裝置將于2022年年初投產(chǎn)，近期沒(méi)有新增產(chǎn)能釋放，在PTA開(kāi)工提升背景下，PX加工費(fèi)有望小幅恢復(fù)。

PTA供給提升明顯

9月底以來(lái)，受能耗雙控政策影響，部分PTA裝置停車(chē)，加之大連逸盛兩套裝置短停，10月因檢修造成的產(chǎn)能損失超過(guò)140萬(wàn)噸，月?lián)p失產(chǎn)量為今年以來(lái)高位水平。供給偏緊助推PTA期價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。不過(guò)，10月中旬之后，大連逸盛600萬(wàn)噸、虹港石化250萬(wàn)噸、恒力5#250萬(wàn)噸以及嘉興石化150萬(wàn)噸裝置陸續(xù)重啟，福海創(chuàng)負(fù)荷也提升至九成，PTA開(kāi)工負(fù)荷從10月初的60.5%上升至10月末的82.7%，供給提升明顯。11月、12月確定明確檢修的只有四川能投、恒力3#和亞?wèn)|石化裝置。

10月PTA現(xiàn)貨平均加工費(fèi)在729元/噸，由于生產(chǎn)輔料價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，PTA實(shí)際加工成本也在不斷抬升，主流廠家盈利空間較為有限。近期，醋酸價(jià)格有所下跌，PTA加工費(fèi)也降至每噸500多元。從消息面來(lái)看，逸盛新材料二期新產(chǎn)能有望在春節(jié)前后投產(chǎn)，屆時(shí)PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)或繼續(xù)收窄。目前行業(yè)加工費(fèi)尚可，廠家主動(dòng)檢修意愿不強(qiáng)，PTA開(kāi)工負(fù)荷有望維持高位，后期將逐步累庫(kù)。

下游需求有所好轉(zhuǎn)

近兩周以來(lái)，江浙地區(qū)的能耗雙控政策有所放松。其中，與10月中旬相比，江浙織機(jī)開(kāi)工率增長(zhǎng)13個(gè)百分點(diǎn)，加彈機(jī)增長(zhǎng)11個(gè)百分點(diǎn)。盛澤地區(qū)坯布庫(kù)存降至28.3天，較9月初的40天明顯好轉(zhuǎn)，終端市場(chǎng)整體處于良性局面。

此外，聚酯平均開(kāi)工負(fù)荷緩慢抬升，10月末為84.1%，較兩周前提升2.4個(gè)百分點(diǎn)。在各產(chǎn)品中負(fù)荷提升較為明顯的是短纖，10月末直紡滌綸短纖開(kāi)工負(fù)荷為83.4%，較10月中旬提升10.9個(gè)百分點(diǎn)。長(zhǎng)絲、瓶片負(fù)荷提升幅度不大，同期漲幅分別為1.4個(gè)百分點(diǎn)和2.7個(gè)百分點(diǎn)。在限電限產(chǎn)背景下，近期聚酯產(chǎn)品現(xiàn)金流均出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，聚酯廠家開(kāi)工意愿較強(qiáng)。據(jù)10月下旬筆者對(duì)杭州聚酯行業(yè)的調(diào)研情況來(lái)看，預(yù)估11月聚酯開(kāi)工負(fù)荷達(dá)到85%，12月有望提升至88%附近。

總之，當(dāng)前PTA市場(chǎng)成本支撐偏強(qiáng)，但在供需雙增背景下，PTA或會(huì)累庫(kù)。后市PTA期價(jià)將在5000—5500元/噸區(qū)間波動(dòng)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。