9月空調(diào)內(nèi)銷意外高增 四季度能否持續(xù)？

中國(guó)家用空調(diào)國(guó)內(nèi)出貨在同比增速連續(xù)收窄乃至下跌之后，8月份重現(xiàn)增長(zhǎng)，9月出貨增長(zhǎng)率再躍至8%。在當(dāng)前沒(méi)有明顯外部利好因素促進(jìn)的局面下，這一數(shù)據(jù)確實(shí)讓人感到意外，是什么促成了當(dāng)下的增長(zhǎng)？這種恢復(fù)性的增長(zhǎng)是否可具有持續(xù)性？2019年四季度會(huì)呈現(xiàn)怎樣的發(fā)展趨勢(shì)？

8%背后的推動(dòng)力

從今年整個(gè)國(guó)內(nèi)空調(diào)行業(yè)發(fā)展的季節(jié)特征來(lái)看，呈現(xiàn)V字型趨勢(shì)。1-4月出現(xiàn)了一波“小陽(yáng)春”的增長(zhǎng)行情，5月之后在需求疲軟以及庫(kù)存高企的壓力下增速迅速收窄向下，6月和7月的旺季由于天氣不熱，需求沒(méi)有改善的情況下出現(xiàn)較大幅度的同比下滑。

2019年1-9月中國(guó)家用空調(diào)內(nèi)銷出貨增速（%）

連續(xù)三個(gè)月的同比下滑，一度讓行業(yè)對(duì)下半年行情的擔(dān)憂甚囂塵上，鑒于上半年超預(yù)期的小幅增長(zhǎng)，有人曾悲觀的預(yù)判說(shuō)今年下半年工廠可以休息了。但是同比下降的勢(shì)頭在8月就被扭轉(zhuǎn)，9月的內(nèi)銷出貨增速甚至達(dá)到了年度最高。

增長(zhǎng)背后的推動(dòng)力有哪些？

首先是和去年同期的基數(shù)直接相關(guān)，2018年9月內(nèi)銷出貨同比下降達(dá)到23%，在這個(gè)基礎(chǔ)上再下降的空間已經(jīng)非常有限，因此今年9月雖然同比增長(zhǎng)，但是與2017年的規(guī)模相比仍是下降7%。其次，今年空調(diào)終端零售雖然不景氣，但是線上線下的總體零售規(guī)模在去年較高的基數(shù)下并沒(méi)有出現(xiàn)大幅的萎縮，需求基礎(chǔ)相對(duì)比較平穩(wěn)，同時(shí)工程機(jī)市場(chǎng)的形勢(shì)略有好轉(zhuǎn)，也是利好，需求是空調(diào)生產(chǎn)和出貨的最關(guān)鍵因素。

2018年7-12月中國(guó)家用空調(diào)內(nèi)銷出貨增速（%）

四季度的發(fā)展預(yù)判

2019年前三季中國(guó)家用空調(diào)累計(jì)內(nèi)銷總出貨量是7552萬(wàn)臺(tái)，同比微降0.7%。9月的大幅度增長(zhǎng)在四季度是否具備可持續(xù)增長(zhǎng)的潛力空間？又能持續(xù)到何時(shí)？我們同樣用數(shù)據(jù)來(lái)判斷：

2019年二、三兩個(gè)季度內(nèi)銷出貨同比連續(xù)下滑，而2018年四季度總體內(nèi)銷出貨規(guī)模同比下降10.3%，同樣是大基數(shù)回調(diào)。另外同時(shí)也要考慮到空調(diào)上下游行業(yè)的排產(chǎn)趨勢(shì)，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線的監(jiān)測(cè)，2019年10月和11月空調(diào)和轉(zhuǎn)子壓縮機(jī)的排產(chǎn)都呈現(xiàn)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，尤其是壓縮機(jī)排產(chǎn)增速都在雙位數(shù)。

2018-2019年中國(guó)家用空調(diào)分季度國(guó)內(nèi)出貨增速及預(yù)測(cè)（%）

2019年10月、11月轉(zhuǎn)子壓縮機(jī)和空調(diào)內(nèi)銷排產(chǎn)增速（%）

基于環(huán)比和同比的趨勢(shì)，以及上下游的排產(chǎn)情況，加之2020年春節(jié)在1月份，按照以往的生產(chǎn)節(jié)奏，12月需要提前備貨。綜合以上因素，產(chǎn)業(yè)在線初步判斷2019年四季度內(nèi)銷出貨將是小幅增長(zhǎng)的趨勢(shì)，但是2020年上半年將面臨較大的增長(zhǎng)壓力。

第一從數(shù)據(jù)上看，2019年一季度在2018年23%增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上再增長(zhǎng)近3%，二季度在增長(zhǎng)近20%的基數(shù)上僅有1.5%的下滑，高基數(shù)帶來(lái)高增長(zhǎng)壓力。第二是空調(diào)行業(yè)的庫(kù)存依然比較高。第三從外部環(huán)境來(lái)看，并沒(méi)有特別利好的刺激因素存在，消費(fèi)疲軟并未有效改善，商品房銷售面積同比雖有收窄，在調(diào)整中漸趨平穩(wěn)，但同比仍是下降。

品牌發(fā)展差異性顯著

多年來(lái)空調(diào)行業(yè)穩(wěn)固的品牌格局在2019年出現(xiàn)了很多變化，企業(yè)間戰(zhàn)略方向和競(jìng)爭(zhēng)手段的差異性，導(dǎo)致品牌發(fā)展呈現(xiàn)完全迥異的表現(xiàn)。美的無(wú)疑是今年最為亮眼的品牌，同時(shí)奧克斯也實(shí)現(xiàn)了逆市增長(zhǎng)。更多的增長(zhǎng)聚焦在少數(shù)品牌，也正是少數(shù)品牌的增長(zhǎng)在很大程度上影響和改變了行業(yè)發(fā)展的大趨勢(shì)。

以截止到2019年9月的內(nèi)銷累計(jì)出貨數(shù)據(jù)為例，如果去掉美的和奧克斯，其他品牌的累計(jì)增長(zhǎng)是-8.2%，而不是目前的-0.7%。如果單看9月數(shù)據(jù)，去掉這2家的量，其他品牌合計(jì)的出貨規(guī)模是同比-6.2%的降幅，而不是8.1%的正向增長(zhǎng)。

未來(lái)品牌的競(jìng)爭(zhēng)是否還會(huì)出現(xiàn)更大的變化現(xiàn)在還不能確定，企業(yè)的戰(zhàn)略方向根據(jù)情況也在不斷調(diào)整和優(yōu)化，但根據(jù)上市公司披露的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，綜合性的大企業(yè)在產(chǎn)品體系的構(gòu)建和發(fā)展方面具備了更強(qiáng)大的規(guī)模優(yōu)勢(shì)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，除了這些，渠道模式也是重要的競(jìng)爭(zhēng)因素。

對(duì)于今年的空調(diào)行業(yè)來(lái)說(shuō)，增長(zhǎng)壓力在，但是盈利壓力更為突出，尤其是腰部品牌和眾多小品牌，龍頭企業(yè)價(jià)格不斷下探的過(guò)程，帶給這些企業(yè)更大的競(jìng)爭(zhēng)和更多的盈利障礙。因此，面對(duì)未來(lái)的發(fā)展，企業(yè)一方面要做好一段時(shí)期內(nèi)承壓前行的心理準(zhǔn)備，另一方面也要把握發(fā)展的機(jī)會(huì)，如能效新政策的機(jī)會(huì)，變頻、新冷媒以及家庭中央空調(diào)等細(xì)分產(chǎn)品市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。