供需格局偏緊 PTA有望延續(xù)漲勢

三季度以來，PTA供需格局尚好，期價(jià)獲得支撐，近日主力1809合約更是增倉大漲，順利突破6100元/噸關(guān)口，創(chuàng)下45個(gè)月以來新高。

從上游成本端來看，下半年，OPEC、俄羅斯和美國將維持增產(chǎn)趨勢，但伊朗供給中斷風(fēng)險(xiǎn)較大。下半年原油區(qū)間運(yùn)行可能性較大。此外，國內(nèi)PX供需偏緊，庫存消費(fèi)比降至近三年來的低位，PX價(jià)格震蕩偏強(qiáng)。近期人民幣貶值造成PX進(jìn)口成本大幅提高，PTA加工費(fèi)已被壓縮到800元/噸以內(nèi)。加工費(fèi)存在擴(kuò)張動力，PTA成本端存在支持。

供給端方面，二季度PTA進(jìn)入檢修季，負(fù)荷下降明顯，而下游聚酯負(fù)荷維持高位，供需剪刀差擴(kuò)大，PTA供需格局轉(zhuǎn)好，進(jìn)入去庫存階段，價(jià)格觸底反彈。

此外，下半年P(guān)TA尚有1400多萬噸裝置沒有檢修。已公布的裝置檢修計(jì)劃顯示，恒力石化220萬噸裝置計(jì)劃8月1日-15日進(jìn)行年度檢修，嘉興石化一期150萬噸和逸盛寧波220萬噸裝置推遲檢修。亞東石化70萬噸、三房巷120萬噸和珠海BP110萬噸裝置在三季度有檢修預(yù)期，?；べQ(mào)另外150萬噸裝置推遲至四季度重啟。整體來看，三季度PTA供給端壓力不大，PTA有望延續(xù)去庫存。

下游聚酯行業(yè)方面，上半年聚酯產(chǎn)品價(jià)格不斷走高，利潤同比增長較快。聚酯瓶片的表現(xiàn)尤為亮眼，聚酯庫存處于偏低水平。上半年聚酯新增產(chǎn)能合計(jì)為305萬噸，預(yù)計(jì)下半年仍將有233萬噸聚酯裝置投產(chǎn)，屆時(shí)國內(nèi)聚酯總產(chǎn)能將達(dá)到5520萬噸。

當(dāng)前雖處傳統(tǒng)淡季，但聚酯負(fù)荷并未出現(xiàn)明顯下降。近年來，聚酯傳統(tǒng)淡旺季特征已經(jīng)弱化。在高利潤和低庫存驅(qū)動下，國內(nèi)聚酯行業(yè)負(fù)荷維持在90%左右。聚酯處于產(chǎn)能投放高速增長期，并維持較高的負(fù)荷，PTA需求端有支撐。

綜上所述，PTA成本端有支撐，后期仍將有多套PTA裝置進(jìn)行檢修，下游需求淡季不淡，維持高開工率，供需延續(xù)偏緊格局。對后期維持樂觀判斷，PTA期價(jià)有望延續(xù)上漲趨勢，且當(dāng)前PTA加工費(fèi)處于偏低水平，做多的安全邊際較高，建議逢低布局多單。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。