鐵礦石供需矛盾恐進(jìn)一步加劇

數(shù)據(jù)顯示，今年1—3月，粗鋼生產(chǎn)中鐵水總量是攀升的，某些鋼材品種消耗的鐵水量被削減，其他品種鋼材消耗的鐵水量勢必增加。在需求端，即便將廢鋼消費(fèi)增長扣除，1000萬噸的新增粗鋼產(chǎn)量也意味著1—3月鐵礦石需求呈同比增長狀態(tài)。

圖為歷年1—3月粗鋼產(chǎn)量

在供給端，兩個(gè)趨勢需要關(guān)注：

其一，鐵礦石進(jìn)口量1—3月同比微降，1—4月則同比微增。這一現(xiàn)象與進(jìn)口鐵礦石價(jià)格長期倒掛(進(jìn)口均價(jià)高于市場價(jià)格)、貿(mào)易商持續(xù)虧損有關(guān)。

圖為歷年1—3月鐵礦石進(jìn)口量

圖為歷年1—4月鐵礦石進(jìn)口量

針對進(jìn)口鐵礦石貿(mào)易的現(xiàn)狀，簡要概括如下圖，1月在均價(jià)接近69美元/噸、6.35元本幣匯兌1美元的情況下，進(jìn)口折合約547元/噸，而1月61.5%品位鐵礦石價(jià)格只是徘徊在530元/噸，2月中旬至今，甚至始終運(yùn)行在500元/噸下方。

上述因素可以理解為鐵礦石進(jìn)口量下滑的主要原因。從供需層面來考慮，即便國內(nèi)價(jià)格小幅度上揚(yáng)，進(jìn)口鐵礦石的增量也有限，因?yàn)樵谶M(jìn)口成本下降幅度有限的情況下，價(jià)差倒掛、貿(mào)易繼續(xù)虧損的概率偏大。

圖為鐵礦石進(jìn)口價(jià)格

表為鐵礦石價(jià)格對照

其二，國產(chǎn)鐵礦石持續(xù)大規(guī)模減產(chǎn)。繼1—2月同比減產(chǎn)32%后，1—3月減產(chǎn)幅度提高到36%，原礦產(chǎn)量同比減少1億噸，折合高品位精粉產(chǎn)量約3300萬噸。

圖為歷年1—3月國內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量

對鐵礦石進(jìn)口狀況進(jìn)行分析后，有必要了解一下國內(nèi)原礦生產(chǎn)中出現(xiàn)了什么問題。我們習(xí)慣性地調(diào)出了國內(nèi)鐵礦石市場的一組數(shù)據(jù)：利潤與銷售規(guī)模的比值，姑且理解為利潤率。比值急劇下滑，2014年超過9%，現(xiàn)階段僅有1.6%，甚至低于2013—2015年，其是原礦產(chǎn)量大幅減少的直接原因。

大白話來理解，迫于國內(nèi)環(huán)保升級、現(xiàn)貨價(jià)格始終低于60美元/噸的雙重壓力，原礦產(chǎn)量急劇萎縮。結(jié)合環(huán)保現(xiàn)狀，原礦采掘增量需要價(jià)格上漲的支持，而短期內(nèi)，5美元/噸以內(nèi)的上漲對原礦產(chǎn)量的刺激有限，5—10美元/噸的上漲幅度才可能對原礦增量有明顯提振作用。

圖為煤炭、鐵礦石及鋼鐵行業(yè)利潤率

結(jié)合上述分析，進(jìn)行總結(jié)：

需求端來看，1—3月環(huán)保限產(chǎn)的影響有限，高利潤促使粗鋼產(chǎn)量維持高位，而粗鋼產(chǎn)量高企依舊是未來3個(gè)月的主基調(diào)。

供給端來看，大量進(jìn)口許可在等待貿(mào)易倒掛的結(jié)束。3月，鐵礦石進(jìn)口許可證發(fā)證數(shù)量為11804.75萬噸，環(huán)比增加4.53%，清關(guān)數(shù)量為5157.37萬噸；截至3月，年內(nèi)累計(jì)發(fā)證43337.74萬噸，累計(jì)清關(guān)25987.06萬噸。而在國內(nèi)原礦產(chǎn)量上，環(huán)保與現(xiàn)貨價(jià)格低廉壓制著產(chǎn)能的增加。

圖為鐵礦石月度進(jìn)口量

圖為國內(nèi)鐵礦石月度產(chǎn)量

整合基本面的情況，鐵礦石需求維持高位，而供應(yīng)在61.5%品位價(jià)格長期維持運(yùn)行在500元/噸以下的背景下，無論是進(jìn)口還是國內(nèi)產(chǎn)出，增量都有限。而供應(yīng)增量有限將有效化解港口進(jìn)口鐵礦石高庫存的問題。港口1.6億噸鐵礦石的有效消耗周期是1.5個(gè)月，兩個(gè)月內(nèi)若粗鋼產(chǎn)量未大幅下降，或者價(jià)格未出現(xiàn)有效上漲以增加進(jìn)口量或國內(nèi)原礦產(chǎn)量，則鐵礦石市場供需矛盾將進(jìn)一步加劇。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。