2年期國(guó)債期貨亟待推出

“期待2年期國(guó)債期貨盡快上市！”在對(duì)國(guó)債期貨市場(chǎng)的調(diào)研中，中國(guó)證券報(bào)記者頻頻聽到這一呼聲。

自2013年9月以來，中國(guó)金融期貨交易所(簡(jiǎn)稱“中金所”)先后推出5年期和10年期國(guó)債期貨兩個(gè)中長(zhǎng)期國(guó)債期貨品種，盡管5年、10年期國(guó)債期貨基本可以覆蓋國(guó)債收益率曲線的中長(zhǎng)端，但市場(chǎng)仍缺乏有效對(duì)沖其他期限利率風(fēng)險(xiǎn)的工具。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從完善產(chǎn)品體系、滿足市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理需求等角度看，我國(guó)應(yīng)推出2年期等期限的更多國(guó)債期貨產(chǎn)品，進(jìn)一步完善國(guó)債期貨產(chǎn)品體系，促進(jìn)各期限國(guó)債流動(dòng)性的提高，推動(dòng)健全反映市場(chǎng)供求關(guān)系的國(guó)債收益率曲線。

機(jī)構(gòu)需求迫切

國(guó)債期貨是期貨市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化程度最高的品種，其以機(jī)構(gòu)投資者為主的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)特征十分明顯。自上市以來，已有75家證券公司、68家基金公司、1000多個(gè)私募產(chǎn)品參與交易。2017年，機(jī)構(gòu)投資者日均成交占比達(dá)38%，日均持倉(cāng)占比達(dá)82%。

從機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)債期貨的實(shí)際運(yùn)用來看，除了傳統(tǒng)的套保、套利等低風(fēng)險(xiǎn)策略外，國(guó)債期貨多空雙向、交易靈活的特點(diǎn)，為機(jī)構(gòu)投資者組合交易策略的創(chuàng)新和開發(fā)提供了有利的條件。但僅有5年和10年期兩個(gè)品種，目前仍難以滿足市場(chǎng)機(jī)構(gòu)多元化的需求。

“從未來的新產(chǎn)品角度，我們公司期待2年期國(guó)債期貨的推出。一方面，隨著2年期國(guó)債、金融債的持續(xù)發(fā)行，2年期現(xiàn)券的交易逐漸活躍，可以支撐與2年期國(guó)債期貨匹配的交易策略。另一方面，2年期國(guó)債期貨推出后，可以進(jìn)行更加豐富的套利策略組合，尤其曲線形態(tài)變化的策略，同時(shí)對(duì)于組合內(nèi)短久期信用債的套保效率將更高。”申萬宏源證券固定收益交易總部總經(jīng)理劉義偉表示。

市場(chǎng)人士指出，相對(duì)于5年期和10年期國(guó)債期貨，2年期國(guó)債期貨久期短，波動(dòng)較小，參與者預(yù)計(jì)以策略交易為主，200萬元面值有利于投資者構(gòu)建策略，總體上有助于提高機(jī)構(gòu)投資者參與國(guó)債期貨策略交易的便利程度。

上市或?yàn)闀r(shí)不遠(yuǎn)

從實(shí)際情況看，2017年以來，2年期國(guó)債期貨推出的進(jìn)程有明顯加快。

2017年2月22日，中金所公告稱，面向全市場(chǎng)開展2年期國(guó)債期貨仿真交易，首批掛牌上市的2年期仿真合約為TS1703、TS1706、TS1709。

業(yè)內(nèi)人士指出，目前來看，我國(guó)上市2年期國(guó)債期貨的條件已經(jīng)基本具備。其一，財(cái)政部首次將2年期國(guó)債發(fā)行計(jì)劃和關(guān)鍵期限一起公開，從2018年2季度起，每月發(fā)行一期，夯實(shí)了上市2年期國(guó)債期貨的基礎(chǔ)。其二，境外成熟市場(chǎng)普遍選擇2年期作為國(guó)債期貨品種。其三，我國(guó)5年期和10年期國(guó)債期貨運(yùn)行平穩(wěn)，為國(guó)債期貨市場(chǎng)發(fā)展積累了經(jīng)驗(yàn)。

恰如中信建投證券董事總經(jīng)理蔣勝所言：“我們期待能有2年等更多國(guó)債期貨品種上市，形成一條完整的國(guó)債期貨‘收益率曲線’，為國(guó)債定價(jià)乃至人民幣資產(chǎn)定價(jià)基準(zhǔn)起到幫助作用。”

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。