原油期貨市場建設(shè)為何如此重要

3月26日，原油期貨在上海國際能源交易中心成功上市。近三周以來，原油期貨交投活躍，成交、持倉逐步放大，價(jià)格走勢與國際市場基本一致，并對(duì)亞太地區(qū)供需狀況具有一定的反映能力。理解原油期貨市場建設(shè)的重要性，找準(zhǔn)期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)服務(wù)相關(guān)實(shí)體企業(yè)的發(fā)力點(diǎn)，有利于推動(dòng)原油期貨更快、更好實(shí)現(xiàn)其市場功能。

原油被譽(yù)為工業(yè)血液，是世界貿(mào)易貨值最大的商品，在我國貨物貿(mào)易進(jìn)口支出中也位列第一。原油期貨是世界上流動(dòng)性最好的商品期貨品種，WTI和Brent原油期貨日平均交易量都超過60萬手。

作為關(guān)乎國計(jì)民生的重要資源，石油在世界各地的分布并不均衡，其中以中東國家為主的石油輸出國組織（OPEC）產(chǎn)量占世界石油產(chǎn)量的三分之一、世界儲(chǔ)量的七成。這些國家因?yàn)闅v史宗教和地緣政治原因經(jīng)常出現(xiàn)動(dòng)蕩，造成國際石油供應(yīng)不穩(wěn)定，給石油進(jìn)口國的經(jīng)濟(jì)和政治帶來壓力。美國、歐洲等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體主導(dǎo)成立國際能源署，以期加強(qiáng)進(jìn)口國能源政策協(xié)調(diào)，降低石油輸出國將石油作為“武器”帶來的不利影響。近二十年來，以中國、印度為代表的新興國家對(duì)國際石油市場依賴程度不斷加深，參與國際合作以保障國內(nèi)供應(yīng)安全的訴求也愈加強(qiáng)烈。

石油資源的戰(zhàn)略價(jià)值使得各國政府把石油產(chǎn)業(yè)視為關(guān)乎國家核心利益的產(chǎn)業(yè)。美國市場上，近些年以頁巖技術(shù)為代表的非常規(guī)油氣生產(chǎn)大幅降低了石油產(chǎn)業(yè)進(jìn)入門檻，催生了大批頁巖油氣生產(chǎn)商，他們利用金融市場融資，利用壓裂和水平井技術(shù)靈活調(diào)整生產(chǎn)，逐漸成為國際石油供應(yīng)的邊際調(diào)節(jié)者。在我國，以中石油、中石化、中海油為代表的企業(yè)形成從上游開采、中游煉化到下游銷售的完整產(chǎn)業(yè)鏈，上游原油價(jià)格由各石油企業(yè)參考國外相應(yīng)油種定價(jià)，下游成品油價(jià)格則由國家發(fā)改委參考境外原油價(jià)格“十個(gè)工作日一調(diào)整”。從2015年開始，我國對(duì)民營煉廠放開進(jìn)口原油使用權(quán)和進(jìn)口資質(zhì)，以山東地?zé)挒榇淼拿駹I煉廠得到快速發(fā)展，成為國際石油需求的邊際貢獻(xiàn)者。如今國內(nèi)原油期貨上市交易，逐漸形成權(quán)威性的期貨價(jià)格，將進(jìn)一步推進(jìn)我國石油產(chǎn)業(yè)市場化改革進(jìn)程。

原油價(jià)格與宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)政策、地緣政治、投機(jī)資金等因素密切相關(guān)，價(jià)格波動(dòng)劇烈且頻繁。國際石油生產(chǎn)商、貿(mào)易商和消費(fèi)者選擇利用原油及下游產(chǎn)品的衍生品管理遠(yuǎn)期價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；大批金融基金也選擇把原油期貨作為資產(chǎn)配置的重要類別，利用其與股票、債券的低相關(guān)性以及對(duì)抗通脹的特性，使得產(chǎn)業(yè)資金與金融資本緊密結(jié)合，原油期貨金融屬性也愈加明顯。

在充分理解原油期貨推出意義的前提下，期貨公司作為市場中介機(jī)構(gòu)，應(yīng)精準(zhǔn)發(fā)力，通過為相關(guān)實(shí)體客戶提供專業(yè)化的服務(wù)，推動(dòng)原油期貨市場建設(shè)。

首先，做好研究積累，積極開展市場推廣與投資者教育活動(dòng)。石油化工產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋勘探、開采、儲(chǔ)運(yùn)、煉制和銷售等環(huán)節(jié)，原油價(jià)格本身又與國際政治、經(jīng)濟(jì)、金融、軍事、供需、天氣等事件緊密相關(guān)，需要建立原油上下游基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)庫，搭建國際和國內(nèi)供需平衡表，同時(shí)緊密跟蹤影響油價(jià)走勢的多空因素，為客戶參與原油期貨交易提供前瞻性的研究支持。

其次，以風(fēng)險(xiǎn)管理等創(chuàng)新業(yè)務(wù)服務(wù)石油產(chǎn)業(yè)客戶，增強(qiáng)原油期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理公司近年來大力推進(jìn)倉單串換、質(zhì)押、合作套保、場外期權(quán)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，通過原油期貨介入石油產(chǎn)業(yè)鏈上下游，為實(shí)體企業(yè)提供個(gè)性化、定制化服務(wù)，在增加經(jīng)營收入的同時(shí)切實(shí)提高相關(guān)企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)能力。

最后，借助原油期貨上市引入境外客戶，提升期貨公司自身國際化經(jīng)營水平。原油期貨作為首個(gè)對(duì)外開放的品種，獲得國際投資者的高度關(guān)注。通過舉辦境外原油推介會(huì)議或注冊(cè)境外實(shí)體等形式，擴(kuò)大期貨公司在境外業(yè)務(wù)影響力，為期貨市場更大范圍的對(duì)外開放做好準(zhǔn)備。

我國原油期貨閃耀登場，并實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)起步，但仍需清醒看到，原油期貨市場建設(shè)不可能一蹴而就，它將是一項(xiàng)長期工作，需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易所、期貨公司和市場參與者共同努力，逐步引導(dǎo)石油產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)利用原油期貨進(jìn)行定價(jià)，在活躍市場同時(shí)要控制好風(fēng)險(xiǎn)，爭取早日形成與Brent、WTI比肩的國際影響力。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。