不銹鋼成本支撐與需求疲態(tài)僵持

近期不銹鋼期貨價格呈現(xiàn)區(qū)間震蕩格局，主力合約在13700-14700元/噸的核心區(qū)間內(nèi)反復(fù)拉鋸。市場陷入典型的“上有頂、下有底”狀態(tài)：印尼鎳礦配額收緊帶來的成本支撐，與國內(nèi)下游需求疲軟、庫存去化緩慢的現(xiàn)實形成持續(xù)僵持，價格缺乏明確的方向性突破。一、 成本端：礦端收緊筑牢底部，鎳鐵價格高位持穩(wěn)成本支撐是本輪不銹鋼價格未出現(xiàn)大幅下跌的核心原因，其源頭在于印尼的鎳礦政策。據(jù)印尼能礦部官員4月6日表示，目前已通過的鎳礦配額約為1.9億至2億噸，遠低于其2.5-2.6億噸的配額目標。審批進程緩慢導(dǎo)致印尼鎳礦現(xiàn)貨流通貨源維持偏緊狀態(tài)，礦價因此保持堅挺，從源頭抬升了鎳鐵及不銹鋼的生產(chǎn)成本。受礦端成本推動，國內(nèi)鎳鐵（NPI）價格雖然面臨鋼廠的壓價采購，但回落幅度有限。據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)高鎳鐵到廠含稅指數(shù)價為 1095.8元/鎳，環(huán)比持平；國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)（江蘇、福建、內(nèi)蒙古等）出廠或到廠含稅價普遍維持在 1075-1100元/鎳 的區(qū)間。在礦端支撐下，鎳鐵價格表現(xiàn)出較強韌性，為不銹鋼價格提供了堅實的成本底部（目前支撐區(qū)域約在13500-13700元/噸）。二、 供需面：供應(yīng)高位與需求疲弱并存，壓制上行空間 盡管成本支撐有力，但向上突破的動力明顯不足，主要原因在于國內(nèi)供需基本面偏弱。供應(yīng)端：鋼廠排產(chǎn)維持高位據(jù)調(diào)研，4月粗鋼排產(chǎn)377.13萬噸，月環(huán)比減少0.65%，同比增加7.67%。4月國內(nèi)41家不銹鋼廠冷軋排產(chǎn)預(yù)計為161.16萬噸，預(yù)計環(huán)比增加3.72萬噸，增幅2.36%，預(yù)計同比增加11.36%。綜合國內(nèi)主流鋼廠排產(chǎn)計劃仍處于較高水平，市場供應(yīng)較為充足。需求端：旺季特征不明顯，補庫消極“金三銀四”傳統(tǒng)旺季并未帶來明顯的需求爆發(fā)。下游終端企業(yè)以剛需采購為主，主動補庫的積極性普遍不足。銀河期貨也指出，下游需求偏弱，旺季特征不明顯，且出口同比出現(xiàn)較大負增長。這直接導(dǎo)致不銹鋼庫存消化速度緩慢，全國地區(qū)的不銹鋼庫存合計118.6萬噸，周環(huán)比上升0.21%，社會庫存出現(xiàn)壘積現(xiàn)象，進一步印證了供需關(guān)系的寬松狀態(tài)。三、 后市展望：僵局待破，關(guān)注兩大變量綜合來看，不銹鋼市場短期內(nèi)難以脫離震蕩格局。國際方面若印尼政府進一步收緊配額或?qū)徟M度持續(xù)不及預(yù)期，將導(dǎo)致礦價和鎳鐵價格繼續(xù)上行，從而推高不銹鋼生產(chǎn)成本，可能成為價格向上突破的催化劑。國內(nèi)要看需求與庫存的改善，若下游加工企業(yè)出現(xiàn)集中補庫，或者宏觀政策端出臺超預(yù)期的刺激措施，帶動不銹鋼社會庫存出現(xiàn)連續(xù)、明顯的去化。否則僅靠成本支撐，價格難以走出獨立上漲行情。當前不銹鋼市場處于“成本頂住、需求拖累”的平衡狀態(tài)。在鎳礦政策與需求現(xiàn)實出現(xiàn)明確方向信號前，維持區(qū)間震蕩思路進行操作或觀望較為穩(wěn)妥。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。