【鎳月評】宏觀壓制及鎳產(chǎn)業(yè)鏈迎變局高鎳化趨勢加速 鎳月線震蕩下行

一、本月國內(nèi)現(xiàn)貨鎳價走勢

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本月走勢圖

影響本月鎳價走勢的主要因素回顧：2026年3月，長江現(xiàn)貨市場1#鎳價整體呈現(xiàn)"先沖高，后下探，再反彈"的過山車行情。月初價格自月內(nèi)高點141,800元/噸（3月2日）快速回落，上旬出現(xiàn)單日超-2,700元/噸的劇烈下跌。中旬價格雖兩度嘗試反彈，但均價始終未能有效突破141,000元/噸的阻力位，反彈力度明顯不足。進入下旬，市場轉(zhuǎn)入137,000–139,500元/噸的區(qū)間弱勢盤整，并最終收于月內(nèi)低位137,100元/噸，全月累計下跌約3.3%。從關(guān)鍵數(shù)據(jù)看，本月月度總均價為139,313.64元/噸，環(huán)比下跌，整體較2月下跌304.55元，反映出多空博弈激烈、市場情緒分化的特征。下方135,000元/噸附近成為多次測試的關(guān)鍵支撐，而上方141,000–142,000元/噸則構(gòu)成明確的壓力區(qū)間。
宏觀全景：戰(zhàn)火與政策主導的全球脈絡
月初中東美伊沖突全面升級，霍爾木茲海峽航運風險飆升，國內(nèi)兩會定調(diào)新質(zhì)生產(chǎn)力，"金三銀四" 開工季需求預期拉滿；月中美聯(lián)儲釋放 "高利率更久" 鷹派信號，通脹韌性超預期，國內(nèi)政策落地但實體需求兌現(xiàn)不及預期；月尾美伊?；鹫勁型七M，伊朗通過霍爾木茲海峽收費法案，國內(nèi)穩(wěn)增長預期托底，中美經(jīng)貿(mào)博弈升溫。3 月 31 日中東戰(zhàn)事進入相持階段，?；鹫勁谐掷m(xù)推進，霍爾木茲航運風險仍存，地緣擾動未完全消退。

美元走勢
3 月美元指數(shù)震蕩走強并突破百點，月初圍繞 98.5-99.5 區(qū)間窄幅波動，月中隨地緣沖突升溫小幅沖高，月尾突破 100 關(guān)口，月末收于 100.2 附近，月度累計上漲約 2.4%；美元兌人民幣匯率從月初 6.9058 震蕩上行，月末收于 6.9127，美元兌人民幣小幅上行，整體呈避險驅(qū)動 + 政策預期支撐的強勢行情。核心驅(qū)動為：美聯(lián)儲鷹派轉(zhuǎn)向、高利率預期提振美元資產(chǎn)；中東地緣沖突推升避險需求；美國經(jīng)濟相對全球增長更具優(yōu)勢；日元貶值引發(fā)資金流向美元，共同推高美元指數(shù)。
美股走勢
3 月美股三大指數(shù)全線技術(shù)性回調(diào)，跌幅逐步擴大并創(chuàng)階段低位。月初維持高位震蕩，月中開始持續(xù)下跌，月尾跌幅擴大主要誘因：中東沖突推升油價引發(fā)滯脹擔憂，資金撤離高估值科技股；美聯(lián)儲鷹派預期帶動美債收益率上行，壓縮成長股估值；資金向能源、黃金等避險資產(chǎn)分流；企業(yè)盈利預期下調(diào)引發(fā)估值重估，拖累指數(shù)下行。

鎳市走勢：三重驅(qū)動下的震蕩下行全周期
月初鎳價高位震蕩（13.9-14.18 萬 / 噸），金三銀四開工預期、兩會新能源產(chǎn)業(yè)利好、地緣成本支撐，疊加貿(mào)易商主動囤貨，價格維持強勢；月中美聯(lián)儲鷹派、美元走強、地緣風險緩和，疊加國內(nèi)需求不及預期、社會庫存累積，貿(mào)易商集中出貨，鎳價大幅下探至 13.48 萬 / 噸月度低點；月尾國內(nèi)穩(wěn)增長預期升溫、需求邊際修復，鎳價反彈至 13.95 萬 / 噸，后受宏觀壓力再度回落，全月呈 "高位震蕩 - 深度下探 - 反彈回落" 走勢，總均價環(huán)比下行?；魻柲酒澓竭\風險月初推升金屬成本支撐鎳價，月中風險消退后削弱支撐，月尾法案擾動價格；國內(nèi)貿(mào)易商情緒從囤貨推漲到出貨砸盤再到博弈反彈，主導現(xiàn)貨價格波動。
3月鎳需求端總結(jié)
2026 年 3 月鎳需求整體穩(wěn)中有升，呈現(xiàn)鮮明結(jié)構(gòu)分化。國際需求端，海外不銹鋼行業(yè)維持剛需采購，新能源產(chǎn)業(yè)持續(xù)擴容，帶動高純度鎳與優(yōu)質(zhì)中間品需求走強，全球原料缺口進一步推升核心鎳材需求。國內(nèi)需求端，不銹鋼需求平穩(wěn)但增速放緩，新能源電池產(chǎn)業(yè)鏈成為主要增長引擎，電池級鎳需求持續(xù)向好。原材料需求分化突出，高品位鎳礦、電池級中間品及精煉鎳需求旺盛，普通鎳鐵需求相對疲軟。整體需求受供應端約束呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性緊缺，傳統(tǒng)領(lǐng)域穩(wěn)、新興領(lǐng)域增，供需緊平衡格局未改，高端鎳材需求韌性顯著強于普通鎳產(chǎn)品。
3月鎳供應端總結(jié)
2026 年 3 月鎳供應整體維持緊平衡，國際供給擾動突出，國內(nèi)供給穩(wěn)步修復。國際端，印尼鎳礦開采配額審批偏緩，疊加關(guān)鍵輔料供應受限，濕法冶煉生產(chǎn)階段性承壓，菲律賓鎳礦出貨雖有回暖，但增量有限難以填補全球原料缺口，海外鎳供給整體偏緊。國內(nèi)端，冶煉企業(yè)復工復產(chǎn)推進，生產(chǎn)與原料采購節(jié)奏有序恢復。鎳礦到港方面，國內(nèi)主港到貨量環(huán)比回升，港口庫存逐步去化，原料流通性有所改善。精煉鎳領(lǐng)域，國內(nèi)產(chǎn)能利用率抬升，產(chǎn)量環(huán)比回暖，印尼精煉產(chǎn)能持續(xù)擴張，海外其他產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)偏弱。本月鎳供應受國際政策與原料約束明顯，國內(nèi)供給穩(wěn)步釋放，供需緊平衡格局未改，成本端對市場形成持續(xù)支撐。

3月電解鎳（板塊）整體走勢趨勢

3 月電解鎳全月走勢深度復盤
2026 年 3 月長江現(xiàn)貨電解鎳呈 "月初沖高、中旬下探、月末反彈" 的過山車格局，全月均價 141345.45 元 / 噸，較上個月整體下跌309.09元，價格中樞較月初顯著下移。國際宏觀聚焦美聯(lián)儲降息預期延后、中東地緣沖突反復、全球制造業(yè)景氣度分化；國內(nèi)緊扣 "金三銀四" 開工季、下游產(chǎn)業(yè)需求復蘇節(jié)奏、產(chǎn)業(yè)政策動態(tài)。美元指數(shù)全月震蕩偏強，受美債收益率上行、降息預期推后支撐；美股震蕩分化，科技股承壓，流動性預期與經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)博弈。供需端，國內(nèi)鎳供應整體平穩(wěn)，下游不銹鋼等終端需求復蘇不及預期，市場累庫壓力凸顯，成為壓制鎳價上行的核心基本面驅(qū)動。

3月整體硫酸鎳價格整體走勢趨勢

2026 年 3 月全球市場風云激蕩，地緣博弈、政策轉(zhuǎn)向與產(chǎn)業(yè)升級共振，大宗商品與金融資產(chǎn)迎來劇烈波動。國際層面，中東地緣沖突持續(xù)升級，霍爾木茲海峽航運風險推升全球能源通脹，美聯(lián)儲釋放鷹派信號推遲降息時點，全球流動性收緊預期強化。國內(nèi)方面，全國兩會圓滿落幕，新質(zhì)生產(chǎn)力成為經(jīng)濟核心引擎，算力、儲能等戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)政策密集落地，經(jīng)濟復蘇韌性凸顯。美元指數(shù)強勢震蕩，依托美聯(lián)儲高利率與避險需求站穩(wěn)年內(nèi)高位；美股三大指數(shù)高位回調(diào)，通脹壓力與地緣風險壓制市場情緒。長江現(xiàn)貨硫酸鎳走出 "低位盤整 - 脈沖暴漲 - 高位企穩(wěn)" 行情，月初圍繞 32800 元 / 噸震蕩，月中受印尼供給收縮、算力儲能需求爆發(fā)推動價格大幅拉升，月末站穩(wěn) 33600 元 / 噸，供需錯配成核心驅(qū)動。

3月整體電池級硫酸鎳價格整體走勢趨勢

2026 年 3 月長江現(xiàn)貨電鍍級硫酸鎳價格呈 "先穩(wěn)后漲、高位持穩(wěn)" 運行態(tài)勢。3 月上旬至 3 月 16 日，市場均價穩(wěn)定在 33100 元 / 噸；3 月 17 日價格單日大漲 800 元 / 噸，此后維持 33900 元 / 噸高位盤整，全月均價 33500 元 / 噸。核心驅(qū)動因素："金三銀四" 開工季，新能源電池、電鍍行業(yè)需求回暖，疊加原料鎳價支撐、市場供應偏緊，推動價格跳漲后企穩(wěn)，行業(yè)景氣度回升帶動市場情緒持續(xù)向好。

二、鎳持倉量3月整體走勢趨勢圖

2026 年 3 月鎳期貨持倉量全月呈下行趨勢。月初維持 21萬手附近高位震蕩，中旬起大幅回落，3 月 17 日降至 207749 手，下旬探底后小幅反彈，月末再度加速下行，全月持倉量顯著縮水。核心驅(qū)動因素：現(xiàn)貨硫酸鎳價格跳漲后，期貨端資金獲利了結(jié)離場；疊加 "金三銀四" 開工季產(chǎn)業(yè)套保調(diào)整、市場對鎳價后市分歧加大，資金持續(xù)撤離，推動持倉量持續(xù)走弱。

三、倫鎳月庫存情況

▲ CCMN倫鎳本周庫存走勢圖

2026 年 3 月倫鎳庫存呈持續(xù)下行趨勢。月初庫存約 28.8 萬噸，全月呈現(xiàn)小幅去庫化，至 3 月 27 日降至 28.15 萬噸附近，核心影響因素：一是印尼鎳礦配額審批不及預期，疊加中東硫磺供應中斷引發(fā)原料供給擔憂，市場去庫情緒升溫；二是國內(nèi) "金三銀四" 開工季下游補庫需求釋放，帶動倫鎳庫存持續(xù)去化；此外，倫鎳價格偏強運行也一定程度抑制了現(xiàn)貨進口流入，進一步推動庫存走低。

四、三月鎳市收官復盤 四月宏觀主導行情新方向

三月全球市場受美聯(lián)儲鷹派政策、中東地緣沖突、美國通脹反彈及國內(nèi)經(jīng)濟復蘇四大宏觀焦點主導，鎳價呈現(xiàn)震蕩下行走勢，印尼鎳礦配額收緊、硫磺供應緊張形成成本支撐，對沖部分宏觀利空?；久?，印尼暴利稅、出口稅討論升溫，ESDM 擬調(diào)基準價，配額審批偏慢，疊加硫磺短缺抬升產(chǎn)業(yè)鏈成本；國內(nèi)發(fā)運回升但升水、海運費高企，供需緊平衡下成本與需求持續(xù)博弈。倫鎳庫存去化、持倉縮水，資金分歧加劇。展望四月國際市場聚焦美聯(lián)儲 FOMC 會議、中東局勢、美國通脹非農(nóng)數(shù)據(jù)及印尼鎳配額落地，國內(nèi)關(guān)注一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)與 "金三銀四" 產(chǎn)業(yè)旺季。預計長江現(xiàn)貨鎳價在 13.3 萬 - 14.2 萬元 / 噸區(qū)間先抑后揚，受宏觀壓制與產(chǎn)業(yè)支撐雙向博弈。同時國內(nèi)臨近清明假期，需警惕節(jié)前輕倉避險，投資者可采取區(qū)間交易策略，依托關(guān)鍵點位布局，緊盯事件驅(qū)動機會，嚴控倉位與止損，把握鎳市結(jié)構(gòu)性行情。

本觀點僅供參考，不做操盤指引（金屬網(wǎng) 服務電話0592-5668838）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。