解讀：合金端鋼招壓價(jià)，鉻礦端能否延續(xù)逆勢(shì)反彈

近期國(guó)內(nèi)主要鋼廠陸續(xù)公布2026年1月高碳鉻鐵采購(gòu)價(jià)格，釋放出明顯的壓價(jià)信號(hào)。具體來(lái)看，山西太鋼2026年1月高碳鉻鐵50基噸現(xiàn)金含稅到廠采購(gòu)價(jià)為7995元，環(huán)比下跌200元；與此同時(shí)，青山集團(tuán)同規(guī)格長(zhǎng)協(xié)采購(gòu)價(jià)定為8195元/50基噸（現(xiàn)金含稅到廠價(jià)），同樣環(huán)比下跌200元，其天津港收貨價(jià)格在此基礎(chǔ)上再減150元/50基噸。這一輪鋼招價(jià)格的下調(diào)，為農(nóng)歷年末鉻系市場(chǎng)定下了基調(diào)，也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)鉻礦端能否獨(dú)善其身的思考。二、港口庫(kù)存總量微增但結(jié)構(gòu)分化明顯 根據(jù)最新調(diào)研統(tǒng)計(jì)，截至12月19日，全國(guó)鉻礦港口總庫(kù)存為368.1萬(wàn)噸，較上周的365.4萬(wàn)噸增加2.7萬(wàn)噸，增幅為0.7%。從各港口具體情況來(lái)看：天津港庫(kù)存從308.6萬(wàn)噸增加至315.7萬(wàn)噸，增長(zhǎng)7.1萬(wàn)噸，漲幅2.3%。本周天津港鉻礦入庫(kù)48.09萬(wàn)噸，出庫(kù)40.94萬(wàn)噸，呈現(xiàn)出明顯的入庫(kù)大于出庫(kù)態(tài)勢(shì)。防城/欽州港庫(kù)存從47.9萬(wàn)噸下降至42.7萬(wàn)噸，減少5.2萬(wàn)噸，降幅達(dá)10.9%，顯示出該地區(qū)去庫(kù)速度較快。連云港庫(kù)存保持穩(wěn)定，維持在3.1萬(wàn)噸。重慶港庫(kù)存從5.9萬(wàn)噸增至6.6萬(wàn)噸，增加0.7萬(wàn)噸，漲幅11.9%。盡管總庫(kù)存小幅上升，但各港口分化明顯的庫(kù)存變化趨勢(shì)，反映出區(qū)域間供需格局的差異性。三、庫(kù)銷比提升但仍處合理區(qū)間 當(dāng)前中國(guó)鉻礦庫(kù)存庫(kù)銷比已逐漸提升到1.99。從歷史規(guī)律來(lái)看，每年臨近春節(jié)時(shí)期，由于下游備貨節(jié)奏調(diào)整和物流因素影響，庫(kù)銷比通常會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性上升。然而深入分析當(dāng)前數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，雖然庫(kù)銷比數(shù)值呈現(xiàn)逐漸升高趨勢(shì)，但相對(duì)于歷史極值水平仍處于合理區(qū)間。主要原因是需求端鉻鐵生產(chǎn)保持了較高的原料消耗量，使得港口庫(kù)存累積速度與消費(fèi)需求之間形成了動(dòng)態(tài)平衡，因此庫(kù)銷比數(shù)值并未出現(xiàn)異常波動(dòng)。四、鉻礦市場(chǎng)逆勢(shì)反彈的支撐因素 1. 成本端支撐強(qiáng)勁 當(dāng)前到港鉻礦多為前期282美元/噸長(zhǎng)協(xié)價(jià)階段的貨源，供應(yīng)商接貨成本較高，導(dǎo)致其挺價(jià)意愿異常強(qiáng)烈。與此同時(shí)，前期低價(jià)資源在鋼招價(jià)格公布前已被貿(mào)易商大量拋售，造成目前市場(chǎng)上低價(jià)資源難尋的局面。這種成本端的剛性支撐，為鉻礦價(jià)格提供了堅(jiān)實(shí)底部。2. 供應(yīng)端呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性緊張南非礦山持續(xù)平盤報(bào)價(jià)給予市場(chǎng)信心，而主流系鉻塊礦在港口出現(xiàn)缺貨情況，推動(dòng)成交價(jià)格明顯上升。此外，津巴布韋鉻精粉因海運(yùn)費(fèi)增加率先提價(jià)，雖然部分較早入港的貨源未受海運(yùn)費(fèi)上漲影響，導(dǎo)致期貨報(bào)價(jià)出現(xiàn)分化，但整體價(jià)格中樞已上移。隨著雨季來(lái)臨，出貨節(jié)奏可能放緩，加劇供應(yīng)端收縮預(yù)期。3. 需求端備貨預(yù)期升溫盡管短期內(nèi)鉻鐵廠對(duì)礦價(jià)上漲需要時(shí)間消化，但市場(chǎng)對(duì)后期整體看漲預(yù)期較為一致。部分工貿(mào)一體廠家已開始進(jìn)行鉻礦備貨。更重要的是，距離冬儲(chǔ)階段不足三周，預(yù)計(jì)2026年1月中旬以后，鉻鐵工廠將出現(xiàn)明顯的冬儲(chǔ)備貨需求，這為鉻礦價(jià)格提供了潛在上行動(dòng)力。五、市場(chǎng)展望：短期穩(wěn)中小漲，關(guān)注冬儲(chǔ)節(jié)奏 綜合來(lái)看，盡管本輪鋼招出價(jià)呈現(xiàn)下壓態(tài)勢(shì)，但下跌幅度基本符合市場(chǎng)預(yù)期，且當(dāng)前價(jià)格水平下鉻鐵工廠仍保有合理的利潤(rùn)空間。在合金端非成本支撐情況下，下游價(jià)格壓力向上游傳導(dǎo)的難度較大。 從供需基本面分析，鉻礦市場(chǎng)前期超跌后存在反彈需求，而成本支撐、供應(yīng)結(jié)構(gòu)性緊張以及季節(jié)性備貨預(yù)期三重因素共同作用下，預(yù)計(jì)鉻礦供應(yīng)商將維持挺價(jià)心態(tài)。特別是隨著冬儲(chǔ)時(shí)點(diǎn)臨近，市場(chǎng)交易活躍度有望提升，短期內(nèi)鉻礦市場(chǎng)維持穩(wěn)中小漲走勢(shì)的概率較大。然而需要警惕的是，如果下游鋼材需求持續(xù)疲軟，最終可能通過(guò)負(fù)反饋機(jī)制傳導(dǎo)至原料端，限制鉻礦價(jià)格的上漲空間，不過(guò)近期下游期貨盤表現(xiàn)不俗因此風(fēng)險(xiǎn)因素影響降低。

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