商品期貨普跌 黑色系多品種跌逾3%

3月8日，內(nèi)盤商品期貨普跌收綠。黑色系午后跌幅拉大， 螺紋鋼、鐵礦石等跌逾3%，熱卷等跌逾2%；化工品行情低迷，PVC跌逾3%，僅橡膠小幅上漲；有色金屬齊齊飄綠，滬鎳跌逾2%；農(nóng)產(chǎn)品多品種下行，僅棉紗、大豆翻紅。

截至午間收盤，跌幅方面，鐵礦石跌3.75%，螺紋鋼跌3.68%，焦煤跌3.43%，焦炭跌3.12%，PVC跌3.1%，熱卷跌2.92%，棕櫚跌2.13%，PP跌2.08%，滬鎳跌2.07%，塑料跌1.69%，錳硅跌1.51%。漲幅方面，棉紗漲0.71%，動力煤漲0.32%，大豆?jié)q0.22%。

黑色系多頭之旅遇庫存“攔路虎”

自去年12月中旬以來，在“冬儲”的推動下，螺紋鋼社會庫存持續(xù)走高。截至上周五，螺紋鋼社會庫存增加至1008萬噸，達到2011年以來的峰值。與持續(xù)上升的庫存不同，螺紋鋼走勢一波三折：螺紋鋼主力1805合約在春節(jié)后首日下跌超過1.5%，令人大跌眼鏡，之后兩個交易日又快速拉升180點，當市場普遍認為元宵節(jié)后終端需求啟動將帶動鋼價上行時，螺紋鋼再度下跌，價格走勢撲朔迷離。筆者認為，基本面研究難以對時間和點位做出精準預測，短期價格的漲跌受多方面因素影響，當前市場信息多空交織，應該理性對待當前鋼價的變化。

高庫存降低鋼價上漲彈性

節(jié)前社會庫存快速上升體現(xiàn)了貿(mào)易商對節(jié)后需求的樂觀預期，但春節(jié)后的庫存數(shù)據(jù)超出預期，并且絕對值位于最近幾年的高點。鋼材整體庫存呈現(xiàn)“兩頭低中間高”的格局，貿(mào)易環(huán)節(jié)庫存的持續(xù)累積將由淡季鋼價上漲的驅(qū)動因素轉(zhuǎn)為旺季鋼價下跌的風險因素。當前鋼鐵行業(yè)期現(xiàn)結(jié)合水平不斷提高，貿(mào)易商在高庫存的現(xiàn)實和需求不及預期的判斷下，可能通過擴大套保盤比例鎖定利潤來降低經(jīng)營風險，這將降低鋼材價格上漲的彈性。

值得注意的是，唐山市發(fā)布《唐山市鋼鐵行業(yè)2018年非采暖季錯峰生產(chǎn)方案（征求意見稿）》，將在2018年3月16日至2018年11月14日非采暖季期間共244天繼續(xù)實施錯峰限產(chǎn)，基礎限產(chǎn)比例10%—15%，其余進行動態(tài)限產(chǎn)，總限產(chǎn)任務987.5萬噸。這將在一定程度上延緩鋼材產(chǎn)量回升的速度，抵消部分高庫存對價格的負面影響。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。