罕見兩跌停 并非老板電器增長不夠好 而是未達(dá)到機(jī)構(gòu)的心理預(yù)期

君要臣死，臣不得不死。

雖然這么形容現(xiàn)階段老板電器的處境有點(diǎn)夸張，但是眾多機(jī)構(gòu)已經(jīng)表現(xiàn)出堅(jiān)決出貨的態(tài)度，用腳投票了沒有達(dá)到預(yù)期增幅的老板電器。上市后都罕見的連續(xù)兩個(gè)跌停后，依舊沒有出現(xiàn)像樣的反彈，未來老板電器的增長能夠再創(chuàng)新高？多久才能實(shí)現(xiàn)陽包陰？現(xiàn)在看來還有很多不確定因素。

罕見兩跌停 并非老板電器增長不夠好 而是未達(dá)到機(jī)構(gòu)的心理預(yù)期

為何有高增長的預(yù)期？

中國資本市場(chǎng)從來就不是理性的，多次出現(xiàn)的暴漲暴跌已經(jīng)驗(yàn)證了這一點(diǎn)。

作為機(jī)構(gòu)篩選了又篩選的家電白馬股，老板電器自上市之日起，就因?yàn)槌掷m(xù)的高增長被眾多機(jī)構(gòu)看好，對(duì)它的看好甚至超越了很多大件家電電視領(lǐng)域的上市公司，與當(dāng)前最為熱門的空調(diào)品類上市公司格力電器、美的集團(tuán)的態(tài)勢(shì)旗鼓相當(dāng)。

應(yīng)該說，前幾年的廚電市場(chǎng)，確實(shí)也出現(xiàn)了很不錯(cuò)的上漲態(tài)勢(shì)，而作為廚電的領(lǐng)軍企業(yè)，老板電器的業(yè)績表現(xiàn)也是保持穩(wěn)定，增幅靚麗。正是這種表現(xiàn)，吸引了越來越多的機(jī)構(gòu)駐扎和價(jià)值投資者介入。對(duì)這些投資者來說，每年穩(wěn)定的投資回報(bào)是最大的心愿。

罕見兩跌停 并非老板電器增長不夠好 而是未達(dá)到機(jī)構(gòu)的心理預(yù)期

但現(xiàn)在來看，這種有點(diǎn)先入為主的心愿可能真的“無法實(shí)現(xiàn)”了。

雖然在2月26日，老板電器發(fā)布2018年第一季度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2018年1-3月歸屬上市公司股東的凈利潤2.77億至3.27億，同比變動(dòng)10.00%至30.00%，白色家電行業(yè)平均凈利潤增長率為29.91%。在26日晚間，就有投資者在東方財(cái)富股吧里留貼稱“業(yè)績明顯下滑，估計(jì)明天要跌停”，果不其然，在緊接著的27日，老板電器就罕見地出現(xiàn)了一字板跌停。

而在2月28日，老板電器又發(fā)布2017年年報(bào)預(yù)告，顯示營收和歸母凈利潤仍有20%左右的增長?？陀^講這一業(yè)績?cè)谡麄€(gè)家電行業(yè)并不差，甚至可以用很好來形容。但這一業(yè)績卻與投資者的“心愿”有點(diǎn)距離，所以在年報(bào)預(yù)告后，股價(jià)經(jīng)歷小幅掙扎后再度被摁死在跌停板上。

連續(xù)兩天的跌停，日線、周線、月線，在巨大陰線的作用下掉頭向下，徹底改變了老板電器先前穩(wěn)步上升的走勢(shì)。

或許在你看來，這種不計(jì)成本的打壓股價(jià)是不值當(dāng)?shù)?，然而這并非機(jī)構(gòu)的一時(shí)間腦袋發(fā)熱，而是因?yàn)樗鼈冊(cè)诖酥耙呀?jīng)賺的盆滿缽滿，現(xiàn)在老板電器的賺錢能力已經(jīng)與部分機(jī)構(gòu)的預(yù)期有了落差，所以有一些機(jī)構(gòu)選擇了退出，調(diào)倉換股，繼續(xù)尋求它們心目中更好的標(biāo)的。

機(jī)構(gòu)的瘋狂出貨，也引發(fā)了中小投資者的一片罵聲。其實(shí)作為一種投資，買賣自由，本無可厚非。但是因?yàn)槎唐趦?nèi)的暴跌，讓參與其中的小散也感覺到未曾有過的恐慌，這就需要重視了。

未來高增長是低概率事件

這兩天對(duì)于老板電器解讀的文章多了起來，什么“老板電器價(jià)值重構(gòu)”、“依舊具有投資價(jià)值”諸如此類的，大有通過輿論替代專業(yè)機(jī)構(gòu)研報(bào)的架勢(shì)。然而，這兩天老板電器的股價(jià)依舊沒有走出陰影，更別說什么像樣的反彈走勢(shì)，這在很大程度上說明了現(xiàn)階段盲目的投資者少了，參與其中的投資者顯然是深度研究了廚電行業(yè)情況，并且對(duì)老板電器的未來成長性做出了相對(duì)理性評(píng)估的。

客觀講，作為廚電行業(yè)的龍頭，老板電器以周跌逾20%的尷尬收尾，既有自身的原因，也有行業(yè)的原因。

第一，體量大了，再想實(shí)現(xiàn)保持大幅增長的難度就會(huì)越來越大。

在連續(xù)跌停之前，老板電器的市場(chǎng)估值已經(jīng)逼近500億元，按照2017年第三季度財(cái)報(bào)來看，作為凈資產(chǎn)只有5.01，基本每股收益為1.01的白馬股來說，這個(gè)估值已經(jīng)不低。換句話說，市場(chǎng)已經(jīng)透支了預(yù)期。如果按照2016年財(cái)報(bào)那樣凈利潤出現(xiàn)同比增長45.34%，那基本是無憂的。然而無論是2018年第一季度還是2017年全年的預(yù)告，都低于30%。雪上加霜的是，競(jìng)品也機(jī)智地“抓住良機(jī)”，比如華帝股份在2月27日發(fā)布的2017年預(yù)告顯示，營收增長超過30%，利潤總額達(dá)到55.54%，歸屬上市公司的凈利潤達(dá)到55.22%，同時(shí)不斷獲得深股通加倉，頗有當(dāng)年老板電器的架勢(shì)。

如果理性一點(diǎn)，考慮到老板電器現(xiàn)在的體量，能有20%的增長已屬不易，但是市場(chǎng)在非理性的情緒左右下，是不會(huì)考慮這一點(diǎn)的，再加上競(jìng)品圍觀看熱鬧，這讓很多投資者表現(xiàn)出不滿意的一面，導(dǎo)致近幾日暴跌的情況出現(xiàn)。

第二，行業(yè)也到了新的瓶頸期。

雖然廚電曾經(jīng)是市場(chǎng)的焦點(diǎn)品類，但是近一年出現(xiàn)了滯漲的跡象。

第三方權(quán)威大數(shù)據(jù)公司奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，在過去的2017年，雖然油煙機(jī)的零售額達(dá)到414.4億元，同比增長了9.7%，燃?xì)庠畹牧闶垲~為215.3億元，同比增長了8.1%，但它們的零售量分別為2839.2萬臺(tái)和3184.8萬臺(tái)，同比增長率均為2.9%。

在這種情況下，普及紅利已經(jīng)消失，高端和智能轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行。很多時(shí)候，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的時(shí)候就是大家重回起跑線、市場(chǎng)重新洗牌的時(shí)候，正是這種特殊時(shí)間節(jié)點(diǎn)，給未來平添了許多不確定性，或者說未來想再出現(xiàn)高增長，是低概率事件。這讓看好老板電器未來的一些投資者也沒了底，跟風(fēng)賣出也是極有可能的。

不管怎樣，重新評(píng)估老板電器價(jià)值的時(shí)候到了，雖然罕見的暴跌帶給大家慘痛的教訓(xùn)，但這就是市場(chǎng)，先要學(xué)會(huì)尊重，然后再調(diào)整自己的價(jià)值判斷去適應(yīng)它的節(jié)奏，如果一味的抱怨甚至想扭轉(zhuǎn)、洗白，那是不理智且是徒勞的。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。