四行業(yè)開(kāi)通IPO快速通道“獨(dú)角獸”企業(yè)即報(bào)即審？ 云計(jì)算等行業(yè)的“獨(dú)角獸”企業(yè)IPO有望獲得快速通道

四行業(yè)開(kāi)通IPO快速通道“獨(dú)角獸”企業(yè)即報(bào)即審？ 云計(jì)算等行業(yè)的“獨(dú)角獸”企業(yè)IPO有望獲得快速通道。2月28日有消息稱，證監(jiān)會(huì)發(fā)行部近日對(duì)相關(guān)券商做出指導(dǎo)，包括生物科技、云計(jì)算在內(nèi)的4個(gè)行業(yè)中，如果有“獨(dú)角獸”的企業(yè)客戶，立即向發(fā)行部報(bào)告，符合相關(guān)規(guī)定者可以實(shí)行即報(bào)即審，不用排隊(duì)?！皟扇齻€(gè)月就能審?fù)??！边@也意味著，證監(jiān)會(huì)將對(duì)云計(jì)算等四大行業(yè)“獨(dú)角獸”企業(yè)IPO開(kāi)通綠色通道。 對(duì)于上述消息，媒體記者致電證監(jiān)會(huì)新聞處相關(guān)人士進(jìn)行求證，對(duì)方電話暫時(shí)未能接通。另外，記者又從幾家券商相關(guān)工作人員處進(jìn)行求證，對(duì)方表示目前尚未接到相關(guān)通知。據(jù)悉，該通知還處于向下傳達(dá)的階段，僅少數(shù)券商投行人士反饋已收到通知。 從消息來(lái)看，證監(jiān)會(huì)開(kāi)通IPO快速通道涉及的行業(yè)具體包括生物科技、云計(jì)算、人工智能、高端制造4個(gè)行業(yè)。對(duì)該四大行業(yè)的“獨(dú)角獸”公司，在盈利要求上可以放寬。同時(shí)，鑒于不少“獨(dú)角獸”行業(yè)公司都有VIE架構(gòu)，并不需要等待VIE架構(gòu)拆除后才能申報(bào)。 不過(guò)，也有消息表示，對(duì)于高科技企業(yè)普遍存在的盈利門(mén)檻、VIE架構(gòu)、同股不同權(quán)等問(wèn)題，還需在《證券法》、《公司法》等法規(guī)，首發(fā)辦法等部門(mén)規(guī)則的修訂前提下，對(duì)企業(yè)進(jìn)行審核，目前規(guī)則和法律還未出現(xiàn)變動(dòng)，不可能出現(xiàn)審核不符合法律、規(guī)則門(mén)檻企業(yè)的情況。此外，即便出現(xiàn)了不拆除VIE架構(gòu)也能申報(bào)的情況，在排隊(duì)隊(duì)列里的相關(guān)企業(yè)也需等到法律法規(guī)落地，以及VIE架構(gòu)拆除后才能順利進(jìn)行下一步審核程序，否則在排隊(duì)序列只能漫長(zhǎng)等候，不可能即報(bào)即審。 實(shí)際上，對(duì)于上述消息，從富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司近日的IPO進(jìn)程中可窺見(jiàn)一些端倪。據(jù)了解，富士康2月9日在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)首次披露公開(kāi)發(fā)行招股說(shuō)明書(shū)，而僅僅時(shí)隔兩周的時(shí)間，富士康招股書(shū)就在2月22日已經(jīng)進(jìn)入“預(yù)披露更新”狀態(tài)。有分析稱，“一般而言，企業(yè)IPO首先是將招股說(shuō)明書(shū)進(jìn)行預(yù)披露，這標(biāo)志著企業(yè)正式開(kāi)始排隊(duì)，大家所說(shuō)的排隊(duì)一兩年就是這個(gè)過(guò)程；然后在快要上會(huì)之前，企業(yè)會(huì)對(duì)招股書(shū)做一輪預(yù)披露更新，一個(gè)月之后往往召開(kāi)發(fā)審會(huì)，也就是進(jìn)入上會(huì)階段”。相關(guān)投行人士透露，證監(jiān)會(huì)對(duì)富士康IPO實(shí)施了一事一議的特殊監(jiān)管，在申報(bào)過(guò)程中就與發(fā)行部進(jìn)行了溝通和反饋。 2月26日晚間，新華社發(fā)布的一則題為《中國(guó)資本市場(chǎng)的“BATJ夢(mèng)”該圓了》的文章引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。該文章透露，不光是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，符合國(guó)家戰(zhàn)略的智能制造、生物醫(yī)藥、生態(tài)環(huán)保等領(lǐng)域都有望得到相關(guān)制度支持。資本市場(chǎng)將全方位擁抱這些新領(lǐng)域的優(yōu)秀企業(yè)。 看五大真相 近日有消息援引知情人士來(lái)源稱，證監(jiān)會(huì)發(fā)行部對(duì)相關(guān)券商作出指導(dǎo)，包括生物科技、云計(jì)算在內(nèi)的4個(gè)行業(yè)中，如果有“獨(dú)角獸”的企業(yè)客戶，立即向發(fā)行部報(bào)告，符合相關(guān)規(guī)定者可以實(shí)行即報(bào)即審，不用排隊(duì)，兩三個(gè)月就能審?fù)辍Ｏ⒉粌H稱此類(lèi)企業(yè)盈利要求上可以放寬，還指出即便有VIE架構(gòu)也可以先申報(bào)再拆除，VIE架構(gòu)不會(huì)成為即報(bào)即審的障礙。 消息一出，引發(fā)市場(chǎng)各方熱議，券商中國(guó)記者了解到的信息，與上述知情人士獲悉稍有差別。 一是監(jiān)管層，包括證監(jiān)會(huì)、交易所過(guò)去一段時(shí)間確實(shí)在密集調(diào)研符合現(xiàn)有法律、規(guī)則的“獨(dú)角獸”企業(yè)，數(shù)量上百家，領(lǐng)域主要集中在互聯(lián)網(wǎng)、智能制造、生物醫(yī)藥、生態(tài)環(huán)保等四大行業(yè)，監(jiān)管在調(diào)研的同時(shí)也向部分券商投行了解，主要是就輔導(dǎo)期項(xiàng)目中是否存在“四新”，即“新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式”企業(yè)進(jìn)行摸底，以掌握相關(guān)情況； 二是富士康IPO的進(jìn)程確實(shí)較快，這是A股增加IPO適應(yīng)性包容性、讓新BATJ留在國(guó)內(nèi)上市的實(shí)際行動(dòng)，但前提是富士康符合現(xiàn)有法律法規(guī)，是在當(dāng)前制度框架下進(jìn)行的IPO申報(bào)。滿足互聯(lián)網(wǎng)、智能制造、生物醫(yī)藥、生態(tài)環(huán)保四大行業(yè)，符合現(xiàn)有制度規(guī)則，監(jiān)管鼓勵(lì)企業(yè)抓緊申報(bào)； 三是如何留住“獨(dú)角獸”，加大資本市場(chǎng)對(duì)“四新”企業(yè)的支持力度，是A股監(jiān)管層當(dāng)前著手研究的戰(zhàn)略性議題，主要思路是以新股發(fā)行改革為抓手，通過(guò)一攬子政策改革以提升我國(guó)資本市場(chǎng)體系的制度包容性、市場(chǎng)承載力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，力爭(zhēng)把第二批中國(guó)高科技企業(yè)中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)留在國(guó)內(nèi)，讓好企業(yè)盡快上市，讓融資者得到更快發(fā)展，讓投資者得到更多回報(bào)； 四是對(duì)于高科技企業(yè)普遍存在的盈利門(mén)檻、VIE架構(gòu)、同股不同權(quán)等問(wèn)題，還需在《證券法》、《公司法》等法規(guī)，首發(fā)辦法等部門(mén)規(guī)則的修訂前提下，對(duì)企業(yè)進(jìn)行審核，目前規(guī)則和法律還未出現(xiàn)變動(dòng)，不可能出現(xiàn)審核不符合法律、規(guī)則門(mén)檻企業(yè)的情況； 五是即便出現(xiàn)了不拆除VIE架構(gòu)也能申報(bào)的情況，在排隊(duì)隊(duì)列里的相關(guān)企業(yè)也需等到法律法規(guī)落地，以及VIE架構(gòu)拆除后才能順利進(jìn)行下一步審核程序，否則在排隊(duì)序列只能漫長(zhǎng)等候，不可能即報(bào)即審。 可見(jiàn)，傳聞并非完全準(zhǔn)確，監(jiān)管不是對(duì)所有符合四行業(yè)內(nèi)的“四新”獨(dú)角獸都敞開(kāi)發(fā)審大門(mén)，不僅法律框架不允許，現(xiàn)行規(guī)則制度也難以逾越。 不可否認(rèn)的是，監(jiān)管層對(duì)于“四新”企業(yè)確實(shí)給予了極大的關(guān)注，1月底召開(kāi)的證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)2018年工作會(huì)議上，就明確了“要以服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系為導(dǎo)向，吸收國(guó)際資本市場(chǎng)成熟有效有益的制度與方法，改革發(fā)行上市制度，努力增加制度的包容性和適應(yīng)性，加大對(duì)新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的支持力度”。在此之前，證監(jiān)會(huì)主席助理張慎峰赴中關(guān)村科技園區(qū)調(diào)研時(shí)也透露出資本市場(chǎng)要服務(wù)高科技創(chuàng)新企業(yè)的信號(hào)。 他表示，大幅提高市場(chǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力的改革已顯得迫在眉睫，要充分發(fā)揮我國(guó)制度優(yōu)勢(shì)，轉(zhuǎn)變觀念，深化改革，擴(kuò)大開(kāi)放，以時(shí)不我待的精神與時(shí)俱進(jìn)地提升我國(guó)資本市場(chǎng)體系的制度包容性、市場(chǎng)承載力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。需要拿出更大的勇氣和魄力推進(jìn)改革，解決一些長(zhǎng)期懸而未決的難點(diǎn)、痛點(diǎn)問(wèn)題。 監(jiān)管層對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的關(guān)注并非空穴來(lái)風(fēng)，過(guò)去十幾年間，受制于制度、監(jiān)管規(guī)則、市場(chǎng)容量等因素，百度、阿里巴巴、騰訊、京東等一大批互聯(lián)網(wǎng)高科技企業(yè)紛紛選擇了在美國(guó)、香港等地上市募資，像騰訊和阿里這樣用戶和利潤(rùn)主要來(lái)自于國(guó)內(nèi)，而上市地在國(guó)外、與國(guó)內(nèi)散戶投資者無(wú)緣的現(xiàn)象令不少市場(chǎng)參與者一聲嘆息。 如何在監(jiān)管規(guī)則和市場(chǎng)呼吁過(guò)程中達(dá)到平衡，是管理層正在研究的主要問(wèn)題。 在制度層面，要讓此類(lèi)企業(yè)順利在A股融資上市，需解決多個(gè)難題。 第一是盈利門(mén)檻。 我國(guó)的《證券法》對(duì)公司上市設(shè)定了明確的盈利門(mén)檻，如A股主板上市需要連續(xù)3年凈利潤(rùn)超過(guò)3000萬(wàn)元等。不過(guò)，由于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)特殊的業(yè)態(tài)以及強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，很多企業(yè)在上市融資之時(shí)難以滿足國(guó)內(nèi)證券法所規(guī)定的盈利門(mén)檻要求。相比而言，納斯達(dá)克等海外證券交易所對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)門(mén)檻要求則要寬松得多，更看重的是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的高成長(zhǎng)性和市場(chǎng)份額，而不拘囿于一時(shí)的虧損。例如，推特在2012年凈虧損7940萬(wàn)美元，但在2013年成功上市。京東、去哪兒網(wǎng)等中國(guó)企業(yè)在美國(guó)上市的時(shí)候也是凈虧損的。 第二是股權(quán)的VIE架構(gòu)。 據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，赴美上市的中概股中有60%的企業(yè)采用了VIE架構(gòu)，其中互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)VIE架構(gòu)占比幾乎接近100%。 由于互聯(lián)網(wǎng)公司在創(chuàng)業(yè)階段需要投入大量資金，而又難以從銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)獲取融資，所以不少互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)經(jīng)過(guò)幾輪融資之后股權(quán)結(jié)構(gòu)中往往都有海外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的身影。同時(shí)，為了繞過(guò)對(duì)外資的行業(yè)限制要求，不少互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)選擇采取離岸注冊(cè)VIE的形式進(jìn)行運(yùn)作。 例如，BAT三家巨頭就都采取了VIE架構(gòu)，源頭是各自在開(kāi)曼群島注冊(cè)的一家離岸公司。這種公司治理架構(gòu)到了公開(kāi)募股階段則與國(guó)內(nèi)相關(guān)上市規(guī)則產(chǎn)生了沖突。另外，海外上市也方便于前期外資風(fēng)投資金退出；而如果在國(guó)內(nèi)上市的話，受跨境資金流動(dòng)管理的限制，前期外資風(fēng)投資金的退出程序則要復(fù)雜得多。 第三是同股不同權(quán)問(wèn)題。 《公司法》第一百零三條規(guī)定，股東出席股東大會(huì)會(huì)議，所持每一股份有一表決權(quán)，該規(guī)定是同股同權(quán)的法律基礎(chǔ)。但BATJ公司中，大量存在同股不同權(quán)的現(xiàn)象。比如百度的李彥宏雖然占股16.1%，但是B類(lèi)普通股享有1:10的投票權(quán)，從而掌控了百度公司60%以上的投票權(quán)；劉強(qiáng)東持股京東15.8%，卻擁有80%投票權(quán)。 A股確實(shí)歡迎擁有核心技術(shù)的高精尖企業(yè)，但也需在規(guī)則框架下將真正具有實(shí)力的好企業(yè)迎進(jìn)來(lái)，為提速增效，A股或采用授權(quán)的方式解決法律限制、修訂部門(mén)規(guī)則，在IPO、再融資、并購(gòu)重組等方面全方位擁抱新領(lǐng)域優(yōu)秀企業(yè)的同時(shí)，配套推出投資者保護(hù)、從嚴(yán)退市等相關(guān)制度，區(qū)分假創(chuàng)新和真創(chuàng)新，避免一批垃圾公司以新經(jīng)濟(jì)新業(yè)態(tài)的名義躋身A股市場(chǎng)。 10大巨頭萬(wàn)億市值待開(kāi)發(fā) A股市場(chǎng)的大門(mén)對(duì)新經(jīng)濟(jì)“獨(dú)角獸”企業(yè)越來(lái)越敞開(kāi)。 前有360借殼今日正式上市，后有富士康IPO走快捷通道，年初監(jiān)管層密集走訪調(diào)研獨(dú)角獸企業(yè)，官媒稱中國(guó)資本市場(chǎng)的“BATJ”夢(mèng)要圓。今日，又有重磅消息稱四大行業(yè)“獨(dú)角獸”企業(yè)，可復(fù)制富士康IPO模式，走快速通道，引發(fā)高度關(guān)注。 綜合騰訊《一線》、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道的消息，監(jiān)管層近日對(duì)相關(guān)券商作出指導(dǎo)，包括生物科技、云計(jì)算、人工智能、高端制造在內(nèi)的4個(gè)行業(yè)，如果有“獨(dú)角獸“的企業(yè)客戶，立即報(bào)告，符合相關(guān)規(guī)定者可以實(shí)行即報(bào)即審，不用排隊(duì)。并且，為對(duì)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)更具包容性，A股的發(fā)行上市制度改革也在醞釀當(dāng)中。 從富士康IPO的快節(jié)奏就可見(jiàn)一斑。 2月1日，富士康招股書(shū)申報(bào)稿上報(bào)，2月9日招股書(shū)申報(bào)稿和反饋意見(jiàn)同時(shí)披露，2月22日招股書(shū)預(yù)披露更新。從招股書(shū)預(yù)披露到預(yù)披露更新，一般時(shí)間間隔7到8個(gè)月，但富士康2周就已完成。 常規(guī)流程來(lái)看，預(yù)披露更新后，后續(xù)流程包括上發(fā)審會(huì)、拿批文、發(fā)行上市，能在較短時(shí)間完成。 騰訊、阿里、百度、京東等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，都已赴境外市場(chǎng)上市，除了像360這樣海外歸來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，國(guó)內(nèi)還有哪些科技股巨頭、獨(dú)角獸企業(yè)會(huì)成為A股圓夢(mèng)的對(duì)象呢？ 據(jù)記者綜合各方信息，整理出一個(gè)目前國(guó)內(nèi)未上市的十大科技股巨頭或者獨(dú)角獸巨頭，這里也再解釋下什么叫“獨(dú)角獸”企業(yè)，專(zhuān)指估值10億美元以上的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。當(dāng)然，除了以下10大公司，還有京東金融、萬(wàn)德等一批數(shù)百億級(jí)的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)待上市。 華為：估值應(yīng)在萬(wàn)億以上，尚未披露上市信息 作為中國(guó)最牛的全球型科技企業(yè)，華為不僅能掙錢(qián)，還能掙老外的錢(qián)。由于2017年年報(bào)尚未披露，2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5215億元，凈利潤(rùn)370.52億元，其中約60%的營(yíng)業(yè)收入來(lái)自海外市場(chǎng)，體現(xiàn)出華為強(qiáng)有力的全球競(jìng)爭(zhēng)力。 相比較而言，目前中國(guó)市值最高的兩家科技股巨頭騰訊、阿里2016年的凈利潤(rùn)分別為410.95億元和436.75億元，這兩家企業(yè)目前的市值都在3萬(wàn)億元以上，也是公開(kāi)市場(chǎng)上，僅有的兩家萬(wàn)億市值以上的科技巨頭。 以華為的體量、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、全球競(jìng)爭(zhēng)力，如果按凈利潤(rùn)給30倍的市盈率，華為的市值萬(wàn)億以上應(yīng)該是沒(méi)問(wèn)題。不過(guò)，截至目前，尚未有華為要上市的消息。 小米：傳估值1000億美元，計(jì)劃去港股上市 體量和知名度不一定有華為大，但在IPO上市這塊，小米的關(guān)注度無(wú)疑要比華為高出許多，因?yàn)槊襟w已經(jīng)傳出小米上市的消息。 據(jù)報(bào)道，小米計(jì)劃于2018年第三季度末于港交所上市，估值希望達(dá)到900-1100億美元，PE60倍左右。近期小米Pre-IPO融資項(xiàng)目悄然開(kāi)售，目前小米底層資產(chǎn)估值為540億美元。 港交所近期“同股不同權(quán)”的改革據(jù)說(shuō)就是為小米這樣的企業(yè)考慮，不過(guò)在A股市場(chǎng)發(fā)行上市制度改革提速的背景下，小米會(huì)否同時(shí)在港股、A股同時(shí)上市，受到關(guān)注。 螞蟻金服：傳估值1000億美金，尚未披露上市信息 中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)中，目前支付寶錢(qián)包是僅次于微信和QQ的第三大入口，手握第三大入口的螞蟻金服在阿里騰訊的競(jìng)爭(zhēng)中，地位也越來(lái)越重要。 據(jù)路透社近期消息，螞蟻金服計(jì)劃通過(guò)發(fā)行新股最多籌資50億美元，估值可能超過(guò)1000億美元。此前，螞蟻金服在2016年4月宣布完成B輪融資，融資額為45億美元，整體估值達(dá)到600億美元。 阿里巴巴近期在向紐交所提交的文件中，多次提到了在螞蟻金服或支付寶在IPO時(shí)其享有的權(quán)益，這似乎可以被認(rèn)為螞蟻金服IPO進(jìn)入了倒計(jì)時(shí)。 市場(chǎng)預(yù)期，螞蟻金服的上市也在議程上了。不過(guò)，目前尚未看出螞蟻金服要去哪上市。 滴滴出行估值超500億美元，尚未披露上市信息 從滴滴出行官方公布的信息，2017年就有兩次，4月份融資55億美元、12月份融資40億美元。根據(jù)媒體報(bào)道，滴滴出行估值在500億美元以上，折合人民幣超過(guò)3000億元。 不過(guò)，公開(kāi)媒體報(bào)道，并沒(méi)有滴滴出行的上市信息。 富士康：上市在即，預(yù)計(jì)市值3000-5000億元人民幣 富士康已經(jīng)提交了A股IPO申請(qǐng)，并且招股書(shū)已經(jīng)預(yù)披露更新，從目前節(jié)奏來(lái)看，預(yù)計(jì)能很快上會(huì)、拿批文、上市。富士康IPO的快節(jié)奏，也為獨(dú)角獸企業(yè)IPO提供了個(gè)參照樣本。 根據(jù)提交的材料，富士康2017年的凈利潤(rùn)159億元，如果上市后30倍市盈率，市值將達(dá)到約5000億元。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。