動力煤：再度回探60日均線

近期，動力煤期價在上行試探20日均線承壓后，再度回探60日均線附近支撐。短期來看，利多題材提振動力煤期價的力度有限。

市場供應穩(wěn)定

據國家安全生產監(jiān)督管理總局網站消息，為認真貫徹落實全國安全生產電視電話會議和全國安全生產工作會議精神，安全監(jiān)管總局組織16個督導組赴各地對安全生產工作開展專項督導檢查。檢查將在一定程度上影響部分煤礦的復工積極性，市場有所擔憂。

不過，目前市場供應相對穩(wěn)定。一方面，國家發(fā)改委“保供”態(tài)度不變，春節(jié)期間，在國家有關部門的積極協(xié)調下，部分大型煤企和國有企業(yè)假期正常運行、不停產，積極保障煤炭供應，節(jié)后，據了解榆林等20多家煤礦已經恢復生產。另一方面，經過去年一整年的嚴格檢查，重點煤企以及國有企業(yè)規(guī)范生產，安全生產檢查對煤礦供應制約的邊際作用逐漸減弱。

與此同時，鐵路方面高速運轉，隨著氣溫的逐步回升，鐵路和港口銜接速度加快。近期部分煤企與鐵路總局簽訂煤炭運量運能互保協(xié)議，將有力保證煤炭運輸穩(wěn)定性。數(shù)據顯示，港口煤炭庫存顯著攀升，截至2月28日，秦皇島港煤炭庫存620萬噸，周環(huán)比增加29.5萬噸。

現(xiàn)貨價格回調

電廠煤炭日耗通常在春節(jié)假期走弱，在元宵節(jié)過后逐漸復蘇。2018年春節(jié)假期間，六大電廠煤炭日耗均值42.74萬噸，日耗的下降令電廠庫存緊張壓力顯著減輕。春節(jié)過后，電廠煤炭日耗略有攀升，截至2月28日，電廠煤炭日耗51.15萬噸，基本持平于近年均值水平；電廠煤炭庫存1386.93萬噸，較近三年均值高近百萬噸水平，煤炭可用天數(shù)接近30天。

而隨著需求走弱，現(xiàn)貨價格也回歸理性，價格持續(xù)回調整理，截至2月27日，汾渭能源公布的CCI5500大卡動力煤價格指數(shù)報收于708元/噸，較節(jié)前下調34元/噸。不過，目前市場煤價格依然高于長協(xié)煤采購價，電廠對市場煤的采購意愿較弱，市場煤或仍有繼續(xù)回調空間。

在電廠庫存穩(wěn)定充足，買漲不買跌的情況下，電廠觀望情緒增加，采購較為謹慎。受此影響，秦皇島港錨地船數(shù)量顯著下降，截至2月8日，秦皇島港錨地船數(shù)量49艘，遠低于節(jié)前水平，電廠采購意愿極為有限。

進入3月，工業(yè)將逐漸復工，或在一定程度上提振煤炭需求，然而，我們根據近年數(shù)據簡單測算，3—4月，電廠煤炭日耗均值在58.8萬噸左右，若按照該日耗，電廠補庫壓力較輕，需求或難以提振市場。

總之，動力煤5月合約價格一旦有效下破60日均線支撐，期價或繼續(xù)走弱。

備注：數(shù)據僅供參考，不作為投資依據。