雞蛋1805合約不宜過分看空

根據(jù)歷年雞蛋價格走勢不難發(fā)現(xiàn)，雞蛋價格的季節(jié)性有較為明顯的規(guī)律。一般而言，國慶節(jié)、中秋節(jié)后價格低點出現(xiàn)后，雞蛋現(xiàn)貨價格將逐步企穩(wěn)，年末至春節(jié)前將迎來價格小高峰，中秋節(jié)前雞蛋價格一般要高于春節(jié)前。

2018年春節(jié)前高峰較往年啟動更早，持續(xù)時間也更長。主要產(chǎn)銷區(qū)雞蛋現(xiàn)貨價格在2018年1月初都逼近2017年中秋節(jié)前價格。這一方面是由于當前處在在產(chǎn)蛋雞存欄逐步下跌的趨勢當中，市場供應趨緊；另一方面則是部分地區(qū)受到天氣影響，物流不暢推高銷區(qū)價格。

當前距離春節(jié)還有4周左右時間，現(xiàn)貨市場已出現(xiàn)振蕩偏弱跡象。值得注意的是，春節(jié)之后消費斷檔，雞蛋價格將出現(xiàn)何種程度的回落。

從當前的存欄及補欄形勢來看，春節(jié)后出現(xiàn)消費斷檔的同時，也可能出現(xiàn)存欄低谷，供需兩端皆處于疲弱狀態(tài)，現(xiàn)貨價格回落至一定程度后，或?qū)⒃谝欢螘r間內(nèi)平穩(wěn)運行。

產(chǎn)蛋雞存欄主要受兩方面影響：一是前期育雛雞補欄形成新的產(chǎn)能，二是老雞淘汰，將落后產(chǎn)能剔除。在育雛雞補欄方面，據(jù)估計，2017年8月至2018年2月，全國育雛雞補欄將保持在8000萬只左右。自2018年1月起，新開產(chǎn)育雛雞將逐漸緩解市場上小蛋緊缺的現(xiàn)象，對整體蛋價也有一定抑制作用。

育雛雞逐漸開產(chǎn)的同時，2018年一季度將迎來老雞淘汰的一波高潮。1月蛋價持續(xù)高位，導致大量養(yǎng)殖戶延淘老雞， 2017年12月540日齡以上老雞占總存欄的比例為2.7%，是2016年同期的1.4倍、2015年同期的2.45倍。

隨著蛋價季節(jié)性回落，預期春節(jié)前后將會出現(xiàn)大量的淘汰老雞。老雞淘汰量增加而育雛雞進入在產(chǎn)狀態(tài)也逐步增多，在產(chǎn)蛋雞存欄2月大概率降至谷底。此后補欄開產(chǎn)量將超過老雞淘汰量，總存欄將恢復性上漲。2017年補欄自8月開始走高，2018年存欄的總體趨勢也將逐漸走高，預計9月在產(chǎn)蛋雞存欄將達到相對高點。屆時，雞蛋供應將與中秋需求同步走高。

雞蛋1805合約經(jīng)歷連續(xù)下挫，已經(jīng)接近前期低點3650元/500千克。從盤面上看，期價呈現(xiàn)明顯的向下趨勢，但受到3650元/500千克的前低支撐，存在階段性企穩(wěn)和反彈的可能，春節(jié)前價格波動加大，整體風險增加。

老雞淘汰節(jié)奏是當前市場關(guān)注的焦點。受春節(jié)消費支撐，前期雞蛋現(xiàn)貨價格持續(xù)高位，養(yǎng)殖場淘汰老雞節(jié)奏偏慢。自1月18日起，雞蛋主要產(chǎn)銷區(qū)價格逐漸回落?，F(xiàn)貨價格回落可以刺激老雞淘汰。老雞淘汰將減少雞蛋供應，對于減緩節(jié)后季節(jié)性價格下跌有較大作用。當前現(xiàn)貨價格下行而期貨主力合約并未繼續(xù)破位下跌，除了淘汰節(jié)奏加快之外，還反映出市場對1月以后育雛雞補欄數(shù)量的預期。

春節(jié)后降價預期逐漸在盤面呈現(xiàn)，市場整體仍處在偏空情緒之中。從基本面來看，對于5月合約，春節(jié)節(jié)后庫存消化完畢、供給尚在恢復之中，又有端午節(jié)消費刺激，不宜過分看空。對于9月合約，盡管有中秋節(jié)刺激，但預期供給亦處于年度高位，不宜過分看多。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。