現貨堅挺 玉米期價補漲

元旦過后，產區(qū)、港口玉米現貨報價聯動上漲，玉米期貨1805合約增倉上行，期價恢復上漲。截至周三收盤，玉米1805合約持倉106萬手，期價突破元旦前價格高點，期價延續(xù)上行表現。

北方港口玉米收購報價突破1800元整數關口

元旦過后，北方港口玉米收購報價快速上漲。節(jié)后，港口玉米到貨減少，港口優(yōu)質玉米收購報價達到1800元/噸。周三， 錦州新糧集港報價1790—1800元/噸，較前日提價25元/噸。鲅魚圈新糧集港報價1770—1780元/噸， 較前日提價20元/噸。北方兩港玉米收購報價聯動上調，南方銷區(qū)玉米銷售報價跟隨走強，廣東散船碼頭玉米現貨報價達到1940—1950元/噸。

2018年年初，貿易企業(yè)擔心春節(jié)過后優(yōu)質玉米數量有限，積極提價收購港口優(yōu)質玉米，本周容重700以上玉米港口收購報價達到1800元/噸。具體收購價格方面，周三錦州港賽威庫容重700以上玉米收購報價1800元/噸。錦州嘉玉華容重700以上玉米收購報價1790元/噸。隨著時間推移，玉米現貨市場優(yōu)質玉米數量逐步下降，飼料及玉米深加工企業(yè)在春節(jié)前收購熱情持續(xù)，優(yōu)質玉米呈現質優(yōu)、價優(yōu)的雙優(yōu)表現。

國家糧食局公布信息顯示，截至2017年12月25日，主產區(qū)累計收購中晚稻、玉米和大豆11884萬噸，同比增加1009萬噸。黑龍江、山東等11個主產區(qū)累計收購玉米5384萬噸，同比增加680萬噸。吉林玉米批發(fā)中心跟蹤數據顯示，2017年年末黑龍江玉米收購進度已經超過50%，元旦后產區(qū)玉米收購報價快速走強，農戶及貿易商售糧意愿不強，在價格上漲過程中貿易商持糧觀望心態(tài)明顯，飼料及深加工企業(yè)因擔心春節(jié)后現貨市場中可供銷售玉米有限，元旦后繼續(xù)提價收購。

元旦過后，東北、華北淀粉現貨報價受成本支撐保持堅挺。在原料成本支撐下，淀粉企業(yè)挺價意愿較強，部分企業(yè)以執(zhí)行前期合同為主，暫無庫存壓力。我們預計元旦后到春節(jié)前，飼料及深加工企業(yè)還有近一個月的玉米收購期，產區(qū)、港口玉米收購報價保持堅挺。

關注陳玉米拍賣時間及價格

我國玉米現貨市場庫存可以細分為三大類。首先，傳統意義上的剩余庫存，這部分可以理解為在農戶手中的玉米庫存，隨著時間推移逐步流入市場。其次，較為市場化且出入靈活的渠道庫存，2017年新玉米上市后價格反季節(jié)性上漲的主要因素就是渠道庫存的積累。第三，定期投放市場的臨儲拍賣玉米，這部分玉米是玉米托市收購政策積累下來的玉米庫存，拍賣未開啟前可以定義為非流通庫存不能計入新年度玉米供需平衡表。

2018年我國玉米現貨市場需要重點關注渠道庫存及臨儲拍賣陳玉米流入市場時間及價格。2017年國內玉米現貨市場渠道庫存的儲備主體增加，飼料、深加工企業(yè)因擔憂春節(jié)后玉米供應緊張，在10月新玉米上市初期就在產地積極儲備玉米庫存。另外，玉米市場化之后，玉米貿易企業(yè)參與積極性增加，10月以來玉米現貨價格快速上漲，刺激產區(qū)烘干塔及玉米貿易商都在積極儲備玉米庫存，這樣2017年玉米渠道庫存大幅增加。政策方面，與2016年不同的是，2017年陳玉米拍賣截止到10月末。10月拍賣玉米成交約700萬噸，在新玉米上市前新增玉米渠道庫存700萬噸。2017年拍賣玉米累計成交5764萬噸，2018年預計玉米現貨市場(不考慮非流通庫存)供不足需，這樣2018年玉米去庫存環(huán)境轉好。按照目前市場傳言推斷，陳玉米拍賣預計提前到3月，玉米遠期供應及價格關系的決定因素就是拍賣陳玉米數量及價格。對此，我們預期2018年陳玉米拍賣數量超過2017年且拍賣價格較2017年基準價格上調150—200元/噸，其對玉米5—9月期價形成成本支撐。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。