商品期貨重挫 能化、金屬板塊大跌 滬鎳跌逾4%

11月28日上午，商品期貨多數下跌，黑色系有漲有跌，熱卷、螺紋、鄭煤飄紅，鐵礦、焦煤、焦炭跌逾1%；有色金屬集體重挫，滬鎳跌逾4%，滬鋁跌近2%，滬銅、滬鋅、滬錫跌逾1%；能化板塊低迷，鄭醇、PP跌近3%，塑料、玻璃跌逾2%，PVC、橡膠、瀝青跌逾1%；農產品多數下跌，僅棉紗、鄭棉、白糖飄紅。

截止上午收盤熱卷漲0.85%，棉紗漲0.67%，滬金漲0.52%；跌幅方面，滬鎳跌4.09%，PP跌2.93%，鄭醇跌2.70%，塑料跌2.16%，玻璃跌2.15%，焦炭跌1.98%。

期貨基差修復行情基本結束

從鋼材市場需求看，短期內鋼材需求或已階段性見頂，上海線螺采購量已經連續(xù)兩周回落。據統(tǒng)計，11月18—24日上海線螺采購量38590噸，環(huán)比減少2675噸。隨著冬季氣溫不斷下降，全國鋼材需求會繼續(xù)下降。

從宏觀面來看，10月經濟數據遜于預期，基建投資、房地產投資、工業(yè)增加值增速均回落。特別是房地產投資增速從9月份的8.1%下降至7.8%，回落0.3個百分點。商品房銷售額當月同比增速為-1.7%，較9月份的1.6%下降3.3個百分點，為2015年4月以來首次負增長。從基建和房地產等宏觀經濟數據反映的情況看，未來鋼材消費未必能達到之前的樂觀預期值。從資金面來看，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）11月份以來居高不下，國債期貨連創(chuàng)新低，人民日報近日發(fā)文稱M2增速降低不會對經濟產生較大負面影響，這或表明未來一段時間內資金面將持續(xù)偏緊。

螺紋鋼基差修復行情基本結束。截至11月27日，上海螺紋鋼現貨價格在4350元/噸附近，期貨1801合約價格在4100元/噸附近，根據歷年交割數據，基差100—200元/噸屬于正常范圍。鐵礦石期貨與港口鐵礦石基差也在合理范圍內，焦炭期貨甚至升水于現貨。

短期資源偏緊和低庫存推動螺紋鋼價格上漲，螺紋鋼期貨價格已經上漲至可交割價格附近，淡季預期削減螺紋鋼繼續(xù)上漲的動力。目前需求有階段性見頂的跡象，上海鋼材采購量已經連續(xù)兩周下跌。我們認為，螺紋鋼經過連續(xù)上漲，修復貼水行情基本結束，短期內螺紋難以再現趨勢性行情，建議投資者采取波段交易策略。

蛋源依舊緊張雞蛋可看高一線

當前雞蛋現貨價格再次走高，反映了供應面蛋源依舊緊張?，F貨走貨速度加快，部分地區(qū)出現車多貨少現象，后市價格還有上漲空間。

從供應端看，在產蛋雞存欄減少，但育雛雞補欄量持續(xù)增加，供應持穩(wěn)。但隨著后續(xù)天氣逐漸轉涼，全國大部分產區(qū)蛋禽都將全面進入冬季淡季生產模式，禽蛋產量低，市場供應偏緊，將支撐短期雞蛋價格行情。

根據蛋雞存欄數據的統(tǒng)計監(jiān)測，2017年10月在產蛋雞存欄量為11.60億只，環(huán)比下降0.46%，同比去年減少7.54%。10月在產蛋雞存欄較9月蛋雞存欄變化不大，但從蛋雞雞齡結構上看，10月整體呈現“老雞增加”特點，需關注后續(xù)老雞淘汰情況。

2017年10月青年雞存欄量較9月增14.72%。青年雞存欄環(huán)比在連續(xù)四個月下滑情況下，于10月環(huán)比增加14.72%，這說明今年8月大量的育雛雞補欄量彌補了后備雞存欄的空缺。10月青年蛋雞存欄數據環(huán)比上漲，預示2、3個月后市場在產蛋雞存欄量可能會增加，表明年末市場在產蛋雞存欄將有所增加，中期蛋價或將承壓。

2017年10月育雛雞補欄量8873萬只，較9月增加9.36%，同比增加46.91%。育雛雞補欄量已經連續(xù)三個月增加，一個原因是當期月份養(yǎng)殖利潤高企，補欄意愿增加，另一原因是當期育雛雞補欄對應的在產蛋雞產能為來年春節(jié)前后，正值節(jié)日需求旺季，且四季度在產蛋雞存欄不存在大幅增加預期，極大提振養(yǎng)殖戶補欄積極性。

從需求端看，隨著年底臨近，后市需求有望逐步走好。短期看，目前仍無大利好刺激雞蛋消費，但隨著元旦、春節(jié)備貨陸續(xù)啟動，雞蛋需求有望逐步變好，從而進一步支撐雞蛋價格。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。