玉米季節(jié)性低點(diǎn)未現(xiàn)

新糧集中上市，臨儲(chǔ)拍賣也在進(jìn)行，市場(chǎng)供應(yīng)新舊糧疊加，玉米現(xiàn)貨價(jià)格趨弱，期貨盤面運(yùn)行于1660―1680元/噸，再度測(cè)試1650元/噸的支撐有效性。展望后市，供應(yīng)放量的利空效應(yīng)尚未完全釋放，玉米價(jià)格將繼續(xù)向下尋找季節(jié)性低點(diǎn)。

臨儲(chǔ)拍賣增加投放量、延長(zhǎng)期限

今年臨儲(chǔ)投放政策的靈活度明顯提高。在新舊糧交接可能出現(xiàn)缺口的情況下，延長(zhǎng)拍賣時(shí)間，同時(shí)增加周度投放量。

截至10月13日，臨儲(chǔ)拍賣成交5198萬噸，加上前期定向銷售成交的211萬噸，陳糧流入市場(chǎng)的量已達(dá)5400萬噸，高于年初的預(yù)期，導(dǎo)致陳糧結(jié)轉(zhuǎn)庫存增加。此外，新糧集中上市期，玉米市場(chǎng)還會(huì)有超過1000萬噸的陳糧出庫。新糧、舊糧集中供應(yīng)，玉米價(jià)格承壓。

另外，臨儲(chǔ)加量、加期的動(dòng)作確切地向市場(chǎng)傳遞了“不會(huì)缺糧”的信號(hào)，這就抑制了新糧開秤的上方空間，降低了售糧農(nóng)戶的價(jià)格預(yù)期。

新作減產(chǎn)幅度低于預(yù)期

筆者綜合主流咨詢機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)以及近期產(chǎn)區(qū)的實(shí)地調(diào)研情況，認(rèn)為今年各產(chǎn)區(qū)的玉米生產(chǎn)形勢(shì)大致如下：東北地區(qū)面積調(diào)減超過2000萬畝，但單產(chǎn)好于去年，預(yù)計(jì)單產(chǎn)增加7%；華北地區(qū)面積調(diào)減1000萬畝，單產(chǎn)同樣趨增，幅度在5%；西北地區(qū)面積、單產(chǎn)變化都不大，基本與去年持平；華中地區(qū)面積和單產(chǎn)微幅下降。

整體來看，今年玉米的減產(chǎn)幅度不超過1000萬噸，預(yù)計(jì)在500萬―700萬噸。若實(shí)際生產(chǎn)如筆者預(yù)想，則隨著市場(chǎng)對(duì)實(shí)際減產(chǎn)幅度不及預(yù)期的認(rèn)可以及新糧集中上市期的到來，玉米價(jià)格將應(yīng)聲而落。

傳統(tǒng)售糧高峰的壓力不可避免

玉米現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)有明顯的季節(jié)性特征。一般來說，9月開始，隨著東北產(chǎn)區(qū)新季玉米的上市，價(jià)格步入下跌通道；10―11月，玉米集中上市，價(jià)格行至低點(diǎn)；次年3―4月，可能再次觸及低點(diǎn)。季節(jié)性下跌的主要原因是玉米具有貿(mào)易特性。

農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)貿(mào)易的一個(gè)顯著特征是“短期集中供應(yīng)，全年分散消費(fèi)”。農(nóng)戶從9月收獲到來年春耕前會(huì)陸續(xù)銷售玉米，而消費(fèi)貫穿全年，這就出現(xiàn)了階段性的供需錯(cuò)配。新糧上市高峰帶來的價(jià)格下跌行情，無論在2015/2016年度，還是在2016/2017年度，都沒能避免。相信2017/2018年度的玉米市場(chǎng)，這一階段性行情將會(huì)再現(xiàn)。

消費(fèi)端并無亮點(diǎn)

禽類養(yǎng)殖利潤回落，生豬養(yǎng)殖利潤低位徘徊，目前的養(yǎng)殖業(yè)找不出能提升補(bǔ)欄積極性的因素。生豬存欄未有起色，蛋雞存欄雖有增加但仍處相對(duì)低位。養(yǎng)殖業(yè)需求不佳，而原料端選擇余地較大。除了進(jìn)口高粱、大麥，臨儲(chǔ)拍賣和新季玉米也進(jìn)入流通領(lǐng)域。

深加工方面，四季度雖有新增產(chǎn)能投放，主要以東北地區(qū)淀粉復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能為主，但增量有限。

短期部分題材可能提振價(jià)格

近期，錦州、鲅魚圈的汽運(yùn)集港量在4萬―5萬噸，加上鐵路集港量，合計(jì)6萬―7萬。而往年，集港量為汽運(yùn)10萬、鐵路13萬―14萬噸?？梢姡壳叭晕催M(jìn)入真正的新糧上市高峰期。由于前期東北開秤價(jià)高企，農(nóng)戶產(chǎn)生了一定的挺價(jià)心理。若后期天氣出現(xiàn)問題，上量推遲，則現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)借機(jī)反彈。

另外，上周開始，市場(chǎng)開始聚焦華北糧質(zhì)問題。東北糧分流入關(guān)及其可能引發(fā)的運(yùn)力緊張問題都會(huì)帶來短期支撐。

但是，短期的利多題材只能拖延下跌節(jié)奏，并不能避免供應(yīng)高峰到來時(shí)的價(jià)格下跌。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。