宏源期貨：國債期貨早報170920

資金仍趨緊，期債輕倉空單繼續(xù)持有

要點

一、行情回顧。周二期債有小幅回升。5年期主力合約TF1712開盤價97.495，最高97.615，最低97.495，收盤于97.600，漲跌幅為0.09%，成交量為10139手，持倉量為64035手。三張合約總成交10201手，總持倉64879手。10年期主力合約T1712開盤價95.075，最高95.22，最低95.065，收盤于95.185，漲跌幅為0.08%，成交量為24753手，持倉量為75334手。三張合約總成交24838手，總持倉77026手。

二、資金面。周二央行開展1500億公開市場操作，凈投放1500億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行7.6BP至2.8320%，7天利率上行2.4BP至2.8680%，14天利率上行1.54BP至3.7524%；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行12.23BP至2.9725%，7天利率上行10.29BP至3.6818%，14天利率上行23.94BP至4.2636%。

三、現(xiàn)券市場。TF1712合約的CTD券130005.IB，IRR為6.09%，該券當(dāng)日估值為99.4274；T1712合約的CTD券為170010.IB，IRR為3.89%，該券估值為99.1390?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別下行1.4BP、0.6BP至3.6146%、3.6158%。中債國債類指數(shù)較上一交易日上行，其中中債國債總指數(shù)上行0.02BP至169.03，固定利率國債指數(shù)上行0.02BP至170.73。

四、財經(jīng)資訊。

1、國土部：國土部改革了報國務(wù)院批準城市用地審查報批管理辦法：一是實行規(guī)劃計劃“雙管控”；二是實行新增用地與建設(shè)用地存量掛鉤；三是實行嚴格的用地會審制度；將跟蹤做好城市用地實施工作，保障城市建設(shè)合理用地需求。

2、央行周二以利率招標(biāo)方式開展了1500億元逆回購操作，其中7天期1300億、28天期200億。資金面維持緊勢，Shibor多數(shù)上漲，7天Shibor漲2.4bp報2.8680%。

3、發(fā)改委、農(nóng)發(fā)行聯(lián)合發(fā)文，加大對農(nóng)民工等人員返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)的信貸支持，提出設(shè)立返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)平臺建設(shè)貸、返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)實訓(xùn)基地建設(shè)貸、新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)信貸通、返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)貸等四類專項貸款，重點支持返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)園區(qū)、返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)實訓(xùn)基地等的基礎(chǔ)設(shè)施及配套設(shè)施建設(shè)。

五、結(jié)論及投資建議。

周二央行開展1500億公開市場操作，凈投放1500億元，但資金面繼續(xù)偏緊，銀行間與交易所利率不同程度上行。前日期債受到特別國債刺激大跌后，昨日有所恢復(fù)，但后續(xù)反彈難有空間：季末月與稅期導(dǎo)致資金面快速收緊，8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)盡管下滑嚴重但金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，今明兩日美聯(lián)儲召開依稀會議，債市交投氛圍將較為謹慎，期債與現(xiàn)券市場，特別是信用債市場成交有不同程度收縮，即便央行資金投放量較大，但在繳稅、季末考核、長期備付等多重因素影響下，資金需求較大，期債震蕩偏弱為主。操作策略上，當(dāng)前配置時機不佳，波段交易在波動放大后同樣需要相對謹慎，建議觀望或輕倉做空為宜，昨日T1712與T1712均小幅試探至早報提示的空單入場點，今日可繼續(xù)持有，注意波動風(fēng)險。套利策略回升100.01，短期受到資金緊張影響會在低位徘徊，輕倉持有等待中長期修復(fù)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。