宏源期貨：國(guó)債期貨早報(bào)170919

資金壓力凸顯，期債觀望或輕倉試空

要點(diǎn)

一、行情回顧。周一市場(chǎng)走勢(shì)較預(yù)期偏空。5年期主力合約TF1712開盤價(jià)97.670，最高97.715，最低97.480，收盤于97.495，漲跌幅為-0.20%，成交量為18684手，持倉量為63446手。三張合約總成交18758手，總持倉64270手。10年期主力合約T1712開盤價(jià)95.38，最高95.395，最低95.05，收盤于95.08，漲跌幅為-0.29%，成交量為36782手，持倉量為75501手。三張合約總成交36979手，總持倉77184手。

二、資金面。周一央行凈投放3000億逆回購(gòu)但有1135億MLF到期。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行6.02BP至2.7560%，7天利率上行1.2BP至2.8440%，14天利率上行1.52BP至3.7370%；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率上行12.23BP至2.9725%，7天利率上行10.29BP至3.6818%，14天利率上行23.94BP至4.2636%。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1712合約的CTD券130005.IB，IRR為5.90%，該券當(dāng)日估值為99.3551；T1712合約的CTD券為170010.IB，IRR為3.62%，該券估值為99.0890?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行2.9BP、2.4BP至3.6289%、3.6220%。中債國(guó)債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國(guó)債總指數(shù)下行0.03BP至169.00，固定利率國(guó)債指數(shù)下行0.03BP至170.69。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、中國(guó)8月銀行結(jié)售匯逆差大幅收窄至256億元，銀行代客結(jié)匯8849億元，售匯9125億元，結(jié)售匯逆差276億元。1-8月銀行結(jié)售匯逆差7748億元

2、保監(jiān)會(huì)：二季度末保險(xiǎn)行業(yè)綜合償付能力充足率為235%，保險(xiǎn)行業(yè)核心償付能力充足率為200%，進(jìn)一步加強(qiáng)保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控；謹(jǐn)防P2P、互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)向保險(xiǎn)業(yè)傳遞；嚴(yán)防境外投資過快增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)

五、結(jié)論及投資建議。

周一市場(chǎng)走勢(shì)較預(yù)期偏空，早盤震蕩走低，5年期特別國(guó)債招標(biāo)效果一般，午后期債跳水，五債主力TF1712收?qǐng)?bào)97.495，下跌0.20%；十債主力T1712收?qǐng)?bào)95.080，下跌0.29%。周一央行再度放水開展3000億逆回購(gòu)，當(dāng)日無逆回購(gòu)到期，但周末有1135億MLF到期順延至周一。盡管自上周后半段，央行開始大量?jī)敉斗?，但市?chǎng)資金面依然在逐步收緊，銀行間與交易所利率水平整體上移，短期資金上移迅速，SHIBOR隔夜自9月8日的2.6360上行至2.7560，主要來自季末月與稅期的資金季節(jié)性收緊，以及昨日特別國(guó)債供給發(fā)行的影響。從基本面來看，8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下行對(duì)期債有支撐，但金融數(shù)據(jù)強(qiáng)勁或說明經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有一定韌性，當(dāng)前對(duì)下半年基本面市場(chǎng)有較為一致的預(yù)期，資金面重新成為期債主導(dǎo)因素。在季末資金緊張、今明兩天美聯(lián)儲(chǔ)召開議息會(huì)議的影響下，債市交投氛圍整體將較為謹(jǐn)慎，利率仍有上行空間，期債市場(chǎng)相對(duì)偏空，但波動(dòng)幅度將有所加大。因此操作策略上，當(dāng)前配置時(shí)機(jī)不佳，波段交易在波動(dòng)放大后同樣需要相對(duì)謹(jǐn)慎，建議觀望或輕倉做空為宜，TF1712若有重回97.600以上/T1712若重回95.200以上可適當(dāng)輕倉做空，注意波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。套利策略回落至99.91，短期受到資金緊張影響會(huì)在低位徘徊，輕倉持有等待中長(zhǎng)期修復(fù)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。