宏源期貨：國債期貨早報(bào)170913

人民幣波動(dòng)短期干擾，期債或?qū)⒒貧w震蕩偏強(qiáng)

要點(diǎn)

一、行情回顧。周二期債早盤低開低位震蕩，午后反彈拉升。5年期主力合約TF1712開盤價(jià)97.615，最高97.730，最低97.570，收盤于97.665，漲跌幅為0.02%，成交量為10602手，持倉量為51908手。三張合約總成交10638手，總持倉52603手。10年期主力合約T1712開盤價(jià)95，最高95.225，最低94.955，收盤于95.13，漲跌幅為0.06%，成交量為34371手，持倉量為68321手。三張合約總成交34487手，總持倉69800手。

二、資金面。昨日央行繼續(xù)暫停逆回購，當(dāng)日凈回籠400億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.43BP至2.6483%，7天利率上行0.22BP至2.8036%，14天利率與昨日持平至3.7085%；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行1.53BP至2.7018%，7天利率上行16.61BP至3.3272%，14天利率上行12.51BP至3.8814%。

三、現(xiàn)券市場。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當(dāng)日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行-0.2BP、0.2BP至3.5895%、3.6181%。中債國債類指數(shù)較上一交易日持平，其中中債國債總指數(shù)與昨日持平至168.96，固定利率國債指數(shù)與昨日持平至170.66。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、李克強(qiáng)在“1+6”圓桌對(duì)話會(huì)上表示，中國將穩(wěn)定宏觀政策，繼續(xù)實(shí)施積極財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策，中國政府債務(wù)總體上是可控的，中國杠桿率有所下降。

2、央行周二暫不開展公開市場操作，當(dāng)日無逆回購到期，單日無投放也無回籠資金。資金面進(jìn)一步收斂，Shibor短端品種全線上漲，7天Shibor漲0.22bp報(bào)2.8036%。

3、外管局表示，個(gè)人境內(nèi)提取外幣現(xiàn)鈔政策未有變化，近期外管局未出臺(tái)個(gè)人境內(nèi)提取外幣現(xiàn)鈔的新規(guī)定。

五、結(jié)論及投資建議。

周二期債早盤低開低位震蕩，但午后在美元偏弱下人民幣再度反彈，同時(shí)國內(nèi)資金面邊際寬松，期債拉升，五債主力TF1712收?qǐng)?bào)97.665，上漲0.02%；十債主力T1712收?qǐng)?bào)95.130，上漲0.06%。昨日央行繼續(xù)暫停逆回購，當(dāng)日凈回籠400億元。近期人民幣受到央行外匯準(zhǔn)備金事件出現(xiàn)短期影響干擾期債，短期波動(dòng)過后，國債期貨會(huì)回歸震蕩偏強(qiáng)，但略好于8月。昨日資金面早盤偏緊，午后在美元下跌人民幣反彈后邊際寬松，逆回購利率出現(xiàn)不同程度下行，資金收緊局面或好于預(yù)期。本周將陸續(xù)公布8月投資、消費(fèi)等數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)投資依然偏弱，但基于8月工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)有所恢復(fù)，環(huán)保限產(chǎn)下部分工業(yè)企業(yè)將產(chǎn)量提前，8月整體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)好于7月份。經(jīng)濟(jì)有一定韌性，通脹上行，以及季末月在央行呵護(hù)下資金面預(yù)計(jì)中性偏緊，對(duì)國債期貨構(gòu)成一定壓力，人民幣升值將是期債反彈的主要推動(dòng)力。操作策略上，后市出現(xiàn)趨勢行情的可能性不大，整體保持波段交易思路，單邊操作上在5Y和10Y國債收益率水平接近3.55%-3.60%和3.60%-3.65%邊際時(shí)可輕倉操作。套利策略多2手TF1712空1手T1712價(jià)差小幅回落至100.20，輕倉持有等待中長期修復(fù)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。