宏源期貨：國(guó)債期貨早報(bào)20170823

特別國(guó)債續(xù)發(fā)方案落地，期債有望短暫企穩(wěn)

要點(diǎn)

一、行情回顧。周二期債寬幅震蕩，資金面先緊后緩，期債全天震蕩走低后臨近尾盤(pán)拉升。5年期主力合約TF1712開(kāi)盤(pán)價(jià)97.490，最高97.520，最低97.410，收盤(pán)于97.505，漲跌幅為0.04%，成交量為8524手，持倉(cāng)量為40748手。三張合約總成交9631手，總持倉(cāng)45999手。10年期主力合約T1712開(kāi)盤(pán)價(jià)94.825，最高94.87，最低94.64，收盤(pán)于94.815，漲跌幅為0.02%，成交量為34500手，持倉(cāng)量為57436手。三張合約總成交36487手，總持倉(cāng)61433手。

二、資金面。周二央行開(kāi)展600億逆回購(gòu)，凈回籠100億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行3.11BP至2.8171%，7天利率上行0.15BP至2.8985%，14天利率上行0.32BP至3.7279%；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率下行1.3BP至3.0087%，7天利率上行23.63BP至3.8081%，14天利率上行26.54BP至4.4786%。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當(dāng)日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行0.2BP、0.2BP至3.6035%、3.6201%。中債國(guó)債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國(guó)債總指數(shù)下行0.05BP至168.77，固定利率國(guó)債指數(shù)下行0.05BP至170.47。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、2007年第一期6000億元特別國(guó)債將于8月29日到期兌付，財(cái)政部將采取滾動(dòng)發(fā)行方式，向有關(guān)銀行定向發(fā)行6000億元特別國(guó)債，期限為7年期和10年期，發(fā)行面值分別為4000億元和2000億元，票面利率分別為3.6%和3.62%。

2、央行主管金融時(shí)報(bào)刊文稱，業(yè)內(nèi)專家表示，積極穩(wěn)妥推動(dòng)經(jīng)濟(jì)去杠桿，既要從宏觀上控總量，把好貨幣閘門(mén)，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，又要嚴(yán)控地方政府隱性債務(wù)，深化國(guó)有企業(yè)改革。

五、結(jié)論及投資建議。

周二期債寬幅震蕩，資金面先緊后緩，期債全天震蕩走低后臨近尾盤(pán)拉升。五債主力TF1712收?qǐng)?bào)97.505，上漲0.04%；十債主力T1712收?qǐng)?bào)94.815，上漲0.02%。周二央行開(kāi)展600億逆回購(gòu)，凈回籠100億元。債市再度回歸政策、經(jīng)濟(jì)基本面平淡的局面，資金面成為短期主導(dǎo)因素，而逆回購(gòu)、特別國(guó)債到期以及央行重回回籠導(dǎo)致市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎，現(xiàn)券成交收益率普遍上行。昨日財(cái)政部發(fā)文稱將定向滾動(dòng)續(xù)發(fā)6000億元特別國(guó)債，完全對(duì)沖到期量，有助于提振短期資金情緒，但考慮到超出率仍低，央行維持貨幣緊平衡政策，大宗商品漲勢(shì)未消，進(jìn)入9月還有大量同業(yè)存單到期壓力，期債短期會(huì)有企穩(wěn)或小幅回抽，但強(qiáng)反彈開(kāi)率不大。操作策略上，仍建議波段操作為主，關(guān)注今日資金變化情況，維持5Y收益率3.6%，10Y3.65%的安全邊際,套利策略多2手TF1712空1手T1712價(jià)差在100.10-100.20附近低位盤(pán)桓，但相較上周已有回升趨勢(shì)，中期仍有反彈修復(fù)，可繼續(xù)持有。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。