期權(quán)觀察：波動(dòng)率快速下跌

周二A股重回“一九”格局，上證指數(shù)窄幅振蕩微漲0.1%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌0.73%，滬深兩市成交量縮小。期權(quán)方面，標(biāo)的資產(chǎn)50ETF價(jià)格上漲，8月期權(quán)合約中認(rèn)沽期權(quán)價(jià)格全線下跌，因期權(quán)合約即將到期，執(zhí)行價(jià)為2.70的淺虛值認(rèn)購(gòu)期權(quán)大漲超200%。

波動(dòng)率方面，最近一個(gè)月隱含波動(dòng)率步入下行通道，特別是近10個(gè)交易日，隨著創(chuàng)業(yè)板指數(shù)量增價(jià)漲，50ETF期權(quán)隱含波動(dòng)率快速下跌。

期權(quán)成交方面，當(dāng)日全市場(chǎng)合計(jì)成交82.33萬(wàn)張，較上一交易日大幅增加15.97萬(wàn)張。其中，認(rèn)購(gòu)合約總成交48.85萬(wàn)張，較上一交易日增加11.39萬(wàn)張，認(rèn)沽合約總成交33.48萬(wàn)張，較上一交易日增加4.58萬(wàn)張。日成交量PCR由上一交易日0.77減小至0.69，減小明顯。持倉(cāng)方面，截至周二收盤(pán)，期權(quán)總持倉(cāng)169.68萬(wàn)張，較上一交易日減少4.84萬(wàn)張。其中，認(rèn)購(gòu)合約87.68萬(wàn)張，較上一交易日減小5.11萬(wàn)張，認(rèn)沽合約82.01萬(wàn)張，增加0.26萬(wàn)張。持倉(cāng)量PCR值0.94，較上一交易日0.88明顯增大。

當(dāng)月合約即將到期，從次月期權(quán)合約變動(dòng)看，9月合約成交量較上一交易日增加11.84萬(wàn)張，持倉(cāng)量增加6.04萬(wàn)張，其中認(rèn)購(gòu)期權(quán)增持3.22萬(wàn)張，認(rèn)沽期權(quán)增持2.82萬(wàn)張。認(rèn)購(gòu)增持更多，增持最大的合約來(lái)自于2.70合約，為0.88萬(wàn)手；認(rèn)沽期權(quán)增持最大的合約為2.60合約，增持1.14萬(wàn)手。整體來(lái)看，周二認(rèn)購(gòu)期權(quán)增持力度更大，多空焦點(diǎn)集中于2.60及2.70執(zhí)行價(jià)，短期內(nèi)標(biāo)的振蕩走勢(shì)或難改變。

從9月平值期權(quán)隱含波動(dòng)率及歷史波動(dòng)率對(duì)比看，歷史波動(dòng)率整體變動(dòng)不大，隱含波動(dòng)率逐步下滑。認(rèn)購(gòu)期權(quán)隱含波動(dòng)率從前期17%左右回落至9.8%，認(rèn)沽期權(quán)從19%回落至11.33%，下跌幅度均超40個(gè)百分點(diǎn)。目前30日歷史波動(dòng)率維持在13%左右，略高于認(rèn)購(gòu)及認(rèn)沽平值期權(quán)的隱含波動(dòng)率。

整體而言，政策利好提升投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好，市場(chǎng)可操作性大大加強(qiáng)。從三大期指表現(xiàn)上看，IC合約走勢(shì)明顯強(qiáng)于其他兩個(gè)合約。短期來(lái)看，上證50 指數(shù)或難成市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)，建議投資者以賣(mài)出備兌策略為主，激進(jìn)者可布局9月熊市價(jià)差組合。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。