瀝青：價(jià)格重心逐步上移

7月在原油持續(xù)上漲和需求端逐步釋放的背景下，瀝青走勢(shì)強(qiáng)勁，截至上周五主力合約1712收盤(pán)價(jià)2678元/噸，較7月初的2436元/噸上漲242元/噸。

供給端出現(xiàn)小幅回升

6月國(guó)內(nèi)瀝青產(chǎn)量為326.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17.8%，環(huán)比下降1.48%；1—6月瀝青累計(jì)產(chǎn)量為1758.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.5%。7月，由于部分裝置進(jìn)行檢修，綜合開(kāi)工率較6月下降5%，預(yù)計(jì)7月瀝青產(chǎn)量將繼續(xù)下滑。但進(jìn)入8月，隨著東明石化、京博石化等陸續(xù)復(fù)產(chǎn)并且提高產(chǎn)量，加之目前瀝青利潤(rùn)尚可，預(yù)計(jì)8月產(chǎn)量將會(huì)有所回升。

進(jìn)口方面，6月國(guó)內(nèi)瀝青進(jìn)口量為43.78萬(wàn)噸，同比下降19.86%，環(huán)比下降21.78%。1—6月瀝青累計(jì)進(jìn)口量為238.2萬(wàn)噸，同比下降18.6%。進(jìn)口下降的主要原因是受韓國(guó)裝置檢修影響，加之國(guó)內(nèi)瀝青價(jià)格高漲帶動(dòng)外盤(pán)價(jià)格走高，出現(xiàn)內(nèi)外盤(pán)價(jià)格倒掛，貿(mào)易商進(jìn)口熱情下降。在瀝青走勢(shì)強(qiáng)勁、內(nèi)外盤(pán)無(wú)套利空間的情況下，預(yù)計(jì)8月進(jìn)口量或繼續(xù)回落。綜合看，8月國(guó)內(nèi)瀝青供應(yīng)量將有所回升。

需求有望繼續(xù)釋放

1—6月國(guó)內(nèi)公路建設(shè)交通固定資產(chǎn)投資累計(jì)8976.07億元，同比增長(zhǎng)28.9%。其中，6月投資環(huán)比增長(zhǎng)32.9%。6月瀝青表觀消費(fèi)量為372.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)15.4%。從交通固定資產(chǎn)投資占比看，公路建設(shè)和鐵路建設(shè)依然是投資增長(zhǎng)的主要力量，民航建設(shè)投資占比雖然較小，但從增速看依然是未來(lái)交通固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)的一大亮點(diǎn)。因此，在整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的情況下，交通固定資產(chǎn)投資仍有增長(zhǎng)空間，同時(shí)隨著南方地區(qū)天氣好轉(zhuǎn)，下游項(xiàng)目施工逐漸開(kāi)展，瀝青需求將得到進(jìn)一步提升。

庫(kù)存處于相對(duì)低位

隨著道路需求好轉(zhuǎn)，部分地區(qū)裝置檢修，煉廠開(kāi)工率降低，下游備貨熱情較高，整個(gè)7月煉廠庫(kù)存下降5%。但從7月瀝青期貨庫(kù)存從月初的18.469萬(wàn)噸增加到月末的19.098萬(wàn)噸來(lái)看，前期的冬儲(chǔ)備貨是煉廠庫(kù)存下降的主要原因。進(jìn)入三季度，隨著道路施工旺季來(lái)臨，瀝青的庫(kù)存消耗將逐步由冬儲(chǔ)備貨轉(zhuǎn)向道路施工需求，在整個(gè)需求表現(xiàn)強(qiáng)勁的情況下，供給端對(duì)市場(chǎng)施加的壓力相對(duì)有限，預(yù)計(jì)庫(kù)存仍將處于相對(duì)低位水平。

原油價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)

7月原油價(jià)格呈現(xiàn)欲揚(yáng)先抑的走勢(shì)，雖然市場(chǎng)仍對(duì)供應(yīng)過(guò)剩存在擔(dān)憂情緒，但美國(guó)季節(jié)性需求旺季仍占主導(dǎo)，特別是EIA庫(kù)存數(shù)據(jù)持續(xù)下降、沙特等OPEC核心產(chǎn)油國(guó)釋放出的利好信號(hào)，推動(dòng)原油價(jià)格不斷走高，對(duì)于瀝青價(jià)格形成一定支撐。8月原油市場(chǎng)依舊會(huì)處于OPEC減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行與美國(guó)原油需求之間的多空博弈中。8月7—8日OPEC再度商談減產(chǎn)協(xié)議，本次會(huì)議預(yù)計(jì)將加大減產(chǎn)力度的執(zhí)行，同時(shí)對(duì)獲得減產(chǎn)豁免的利比亞和尼日利亞原油產(chǎn)量進(jìn)行限制。

另一方面，美國(guó)6月CPI表現(xiàn)不佳，季調(diào)后CPI月率為0%，不及預(yù)期值0.1%，前值為-0.1%。美國(guó)CPI數(shù)據(jù)游走在較低位置，成為美聯(lián)儲(chǔ)加息的較大障礙。6月數(shù)據(jù)公布后，統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)顯示的9月和12月的加息概率均下滑，關(guān)注本周公布的美國(guó)7月CPI數(shù)據(jù)。預(yù)計(jì)8月油價(jià)將繼續(xù)保持穩(wěn)中向好的態(tài)勢(shì)，對(duì)瀝青價(jià)格形成支撐。

綜上所述，國(guó)內(nèi)瀝青供給或出現(xiàn)小幅回升，但消費(fèi)端穩(wěn)步釋放，加之庫(kù)存處于相對(duì)低位，且原油價(jià)格強(qiáng)勢(shì)對(duì)瀝青成本端有一定支撐，預(yù)計(jì)瀝青價(jià)格短期維持強(qiáng)勢(shì)，重心或逐步上移。操作上，建議投資者以逢低做多為主。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。