期權(quán)觀察：波動率繼續(xù)回調(diào)

早盤在銀行、石油石化等權(quán)重股帶領(lǐng)下上證50指數(shù)再創(chuàng)新高，其中四大銀行大幅上漲刷新2016年以來最高收盤價，午后隨著中字頭及軍工等個股下跌，市場逐步走弱。上證50ETF延續(xù)振蕩走勢，微跌0.63%，目前已連續(xù)四個交易日于2.71至2.67窄幅振蕩。伴隨標的窄幅波動，期權(quán)波動率繼續(xù)回調(diào)，目前上海證券交易所公布的iVX指數(shù)為15.38%，從上周的最高值17.35%下跌2%左右?？傮w來看，最近幾個交易日波動率雖小幅回調(diào)，但仍強于前期14%的平均水平，后期波動率或?qū)⒗^續(xù)維持強勢。

期權(quán)成交方面，當日全市場合計成交75.54萬張，較上一交易日減少21.24萬張。其中，認購合約總成交44.8萬張較前日減小10.72萬張，認沽合約總成交30.74萬張較前日減小10.52萬張。日成交量PCR由上一交易日的0.74減小至0.69。持倉方面，截至周二收盤，期權(quán)總持倉175.85萬張，比周一持倉量減小7875張，變動不大。其中認購合約76.23萬張，認沽合約99.63萬張。持倉量PCR從1.29上漲至1.31，持倉量PCR值的變動主因是認購期權(quán)持倉的減持。

7月合約即將到期，成交量較上一交易日減小10.9萬張，持倉量減小6.8萬張，移8月合約持倉量增加4.88萬手。從成交量看，8月執(zhí)行價為2.70的期權(quán)合約最為活躍。從其期權(quán)隱含波動率走勢來看，最近幾個交易日認沽期權(quán)隱含波動率降低較為明顯，從19%回落至15%左右，認購期權(quán)小幅回調(diào)，目前與認沽相差不大。

從8月合約隱含波動率曲線結(jié)構(gòu)看，波動率微笑形態(tài)較為規(guī)則，淺虛值淺實值認購認沽期權(quán)的隱含波動率相差較小。昨日標的下跌，8月各執(zhí)行價期權(quán)合約成交量普遍減小，認購期權(quán)中執(zhí)行價為2.80的深度虛值合約減小最多為2.04萬張，認沽期權(quán)中執(zhí)行價為2.60的淺虛值合約減小1.39萬張。期限結(jié)構(gòu)對比來看，遠月合約隱含波動率較高，市場預期隨后月份或有大的行情變動。

雖然昨日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)強于上證綜指，但藍籌強中小創(chuàng)弱的格局并未發(fā)生根本性變化。投資者宜做多認購期權(quán)為主，可考慮構(gòu)建牛市看漲價差組合。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。