甲醇：面臨回調風險

在成本支撐的作用下，甲醇期貨自7月以來走出了一波強勢反彈。截至7月14日收盤，甲醇期貨主力合約1709報收于2478元/噸，較6月28日上漲191元/噸，上漲8.35%。技術面來看，甲醇期貨站上W底的頸線位之后呈現(xiàn)滯漲態(tài)勢，近期檢驗頸線位的支撐。

供給階段性趨緊提供支撐

6月底以來，隨著前期檢修的甲醇企業(yè)不斷恢復生產，甲醇開工負荷持續(xù)走高。但是隨著甲醇價格走低，企業(yè)的利潤水平也隨之下降，因此甲醇企業(yè)開始檢修，以此來緩解供應壓力。

目前來看，咸陽化學已停車，寶泰隆計劃7月中檢修，新疆兗礦停車。短期內甲醇檢修企業(yè)較多，甲醇開工負荷有望隨之下降。截至7月13日的開工負荷為61.66%，雖然仍然偏高，但是較7月初的高點已經下滑2.69%，后期隨著供應下降對市場的影響不斷發(fā)酵，供應端對于甲醇將會產生一定的支撐作用。

上半年，過高的港口庫存是壓制甲醇價格的重要原因。但是隨著三季度的去庫存，目前甲醇港口庫存已經處于正常水平。截至7月7日，華東、華南兩地的甲醇港口庫存為45.8萬噸，較3月初的高點下降21.45萬噸，下降31.90%。其中，華東地區(qū)甲醇港口庫存為35.2萬噸，較3月初的高點下降20萬噸，下降36.23%；華南地區(qū)甲醇港口庫存為10.6萬噸，較3月初的高點下降1.45萬噸，下降12.03%。2015年至2017年上半年，國內華東、華南兩地平均甲醇港口庫存為53.13萬噸，目前45.8萬噸的港口庫存已經處于平均值之下，這說明目前市場庫存已經處于正常水平。

需求難有起色，上漲壓力重重

雖然供應端對甲醇形成了一定的支撐，但是目前甲醇市場需求端仍然不容樂觀。傳統(tǒng)需求表現(xiàn)仍然不佳。甲醛進入消費淡季，對于甲醇的采購量本就呈現(xiàn)下降態(tài)勢，加之，受環(huán)保檢查影響，甲醛開工就更不理想，市場對于甲醛的需求難有起色。

其次，二甲醚產能原本過剩，目前又存在積庫的現(xiàn)象，供應過剩導致整體開工負荷僅在兩成左右。唯一不錯的是醋酸市場，但是受體量較小的影響，對于甲醇的需求支撐有限。

傳統(tǒng)消費表現(xiàn)不佳，煤制烯烴需求也難有起色。雖然近期有部分煤制烯烴裝置的甲醇裝置停產，開始外采甲醇，提振了現(xiàn)貨價格。但是這畢竟只是個別和短期行為，很難支撐甲醇價格持續(xù)上漲。目前煤制烯烴和油制烯烴的成本和利潤表現(xiàn)接近，煤制烯烴的價格優(yōu)勢難以體現(xiàn)，造成了油制烯烴表現(xiàn)不佳。

前期多單可暫時離場

綜上所述，企業(yè)檢修以及港口庫存處于低位對于甲醇價格形成了一定的支撐，但是受制于甲醇下游需求疲軟，甲醇上漲困難重重。筆者認為，甲醇檢修的企業(yè)占總產能比重較少，對于盤面的支撐有限，加之甲醇上漲很難向下游傳導，甲醇短期內很難繼續(xù)上漲。因此，前期多單可暫時離場，近期，操作上，以背靠2500元/噸的關口短空為主。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。