宏源期貨：國(guó)債期貨早報(bào)170707

期債震蕩偏強(qiáng)，但持續(xù)性存疑

要點(diǎn)

一、行情回顧。周四期債高位震蕩。5年期主力合約TF1709開(kāi)盤(pán)價(jià)98.000，最高98.120，最低97.950，收盤(pán)于98.070，漲跌幅為0.16%，成交量為8866手，持倉(cāng)量為49799手。三張合約總成交9604手，總持倉(cāng)53168手。10年期主力合約T1709開(kāi)盤(pán)價(jià)95.295，最高95.465，最低95.23，收盤(pán)于95.35，漲跌幅為0.18%，成交量為43286手，持倉(cāng)量為53330手。三張合約總成交44514手，總持倉(cāng)59876手。

二、資金面。周四央行連續(xù)第十日暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作，凈回籠700億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行3.57BP至2.5473%，7天利率下行1.09BP至2.7919%，14天利率下行1.26BP至3.7080%；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率下行0.21BP至2.5521%，7天利率下行3.93BP至2.9295%，14天利率下行7.78BP至3.5822%。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當(dāng)日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別下行2BP、1BP至3.4845%、3.5660%。中債國(guó)債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.09BP至169.01，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.09BP至170.73。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、央行連續(xù)十日暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作。央行公告稱，近期銀行體系流動(dòng)性充裕，對(duì)沖政府債券發(fā)行繳款和央行逆回購(gòu)到期等因素后，銀行體系流動(dòng)性總量仍處于較高水平，7月6日不開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作。當(dāng)日有700億逆回購(gòu)到期，凈回籠700億元。

2、中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)：5只非金融企業(yè)債務(wù)融資工具通過(guò)“債券通”渠道，首次同步面向境內(nèi)外投資者試點(diǎn)公告發(fā)行

五、結(jié)論及投資建議。

周四期債高位震蕩，五債主力TF1709收?qǐng)?bào)98.070，上漲0.16%；十債主力T1709收?qǐng)?bào)98.070，上漲0.16%。周四央行連續(xù)第十日暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作，凈回籠700億元，但市場(chǎng)資金面仍相對(duì)寬松，回購(gòu)利率與銀拆借多數(shù)下行。7月以來(lái)央行連續(xù)凈回籠，本周已回籠2300億元，但6月份加大投放后，本月到期資金還有4000億左右，下周將面臨較高的資金到期壓力，今日市場(chǎng)或有提前反映。但結(jié)合央行近期操作來(lái)看，通過(guò)逆回購(gòu)到期自然收斂資金面是主要手段，今日資金面仍相對(duì)偏寬松。6月美國(guó)ADP就業(yè)數(shù)據(jù)稍顯疲弱，盡管美聯(lián)儲(chǔ)官員連續(xù)鷹派表態(tài)，但美國(guó)核心通脹低迷、就業(yè)低于預(yù)期的背景下美國(guó)的加息與縮表預(yù)期短期內(nèi)不高。操作策略上，期債維持震蕩偏強(qiáng)判斷，但持續(xù)性不高，尤其是考慮下周逆回購(gòu)到期量加大的情況，今日單邊建議保持謹(jǐn)慎，十債收益率安全邊際維持3.6%，可在收益率逢高時(shí)適當(dāng)做多期債但不宜過(guò)度持倉(cāng)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。