詳解豆粕期權(quán)合約掛盤設(shè)計

大商所規(guī)定，新上市期貨合約成交后下一交易日掛盤相應(yīng)期權(quán)合約；按標(biāo)的期貨合約的結(jié)算價格、期權(quán)合約漲跌停板和行權(quán)價格間距的規(guī)定掛盤新期權(quán)合約；期權(quán)合約掛盤基準(zhǔn)價為期權(quán)理論價格。

國際交易所合約掛盤設(shè)計

國際上期權(quán)合約掛盤時間包括標(biāo)的期貨合約有成交的次日掛盤、標(biāo)的期貨合約上市后固定時間掛盤和標(biāo)的期貨合約交易指標(biāo)（如成交量、持倉量）達到一定水平掛盤等。其遵循的基本原則都是有利于期權(quán)交易的正常運行。掛盤依據(jù)涉及行權(quán)價格間距、行權(quán)價格的覆蓋范圍等因素。以CME玉米遠月期權(quán)合約為例，規(guī)定以最接近標(biāo)的玉米期貨合約前一結(jié)算價作為期權(quán)合約的平值價格，在其上下50%的范圍內(nèi)以10美分為行權(quán)價格間距掛盤期權(quán)合約。掛盤基準(zhǔn)價有期權(quán)理論價格和做市商報價兩種，其中以采用期權(quán)理論價格為主流。

大商所期權(quán)合約掛盤設(shè)計思路

1.以“成交”作為觸發(fā)期權(quán)合約上市流程的依據(jù)掛盤，既明確了掛盤時間又能保證期貨合約有交易，便于對期權(quán)合約的合理定價，符合當(dāng)前期權(quán)市場發(fā)展的實際情況。

2.每個交易日可交易期權(quán)合約的行權(quán)價格范圍，至少應(yīng)當(dāng)覆蓋其標(biāo)的期貨合約漲跌停板幅度額的價格范圍，既保證了可交易期權(quán)行權(quán)價格的豐富性，又避免了需求之外的期權(quán)合約過多造成系統(tǒng)和資源的浪費。

期權(quán)掛盤主要遵循兩個原則。

一是保證有實值、虛值和平值期權(quán)可供交易。期權(quán)處于不同的價值狀態(tài)時，權(quán)利金大小、價格變化幅度等特點都不相同。為滿足投資者需求，每個交易日，各個到期月份都應(yīng)當(dāng)有實值、虛值和平值期權(quán)進行交易。因此，期權(quán)合約掛盤時，行權(quán)價格覆蓋范圍設(shè)置為覆蓋1.5個漲跌停板，保證盤中期貨停板后，仍有實值和虛值期權(quán)可供交易。上市首日掛出新合約后，由于期貨價格每日變化，期權(quán)的價值狀態(tài)也會變化。如掛盤時是平值的看漲期權(quán)隨著期貨價格上漲，會變?yōu)閷嵵灯跈?quán)。因此，交易所每天也會隨著期貨價格變化加掛新的合約。

二是合約數(shù)量要合適。合約數(shù)量過少，投資者找不到合適的合約交易；數(shù)量過多，則會分散流動性。結(jié)合國際經(jīng)驗，交易所分檔設(shè)置行權(quán)價格間距，價格間距占標(biāo)的期貨價格比在1%—2.5%。

3.新上市期權(quán)合約的掛盤基準(zhǔn)價為期權(quán)的理論價格，由交易所確定并提前公布。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。