油脂強(qiáng)勢(shì)漲停 做多思路未變

結(jié)合技術(shù)指標(biāo)來(lái)看，油脂的日線、周線以及月線，均維持良好反彈趨勢(shì)，中短期的均線方向向上。所以，從分鐘線角度看，還有反復(fù)，尤其是豆油，但下跌就是買(mǎi)入機(jī)會(huì)。

首先，北美豆出口進(jìn)度會(huì)影響美豆價(jià)格。截至目前的數(shù)據(jù)顯示，美豆出口進(jìn)度尚可，市場(chǎng)借助豐產(chǎn)一直炒作，只看到局部。因此，美豆價(jià)格不存在大幅下跌的基礎(chǔ)。

其次，2016/2017年度，中國(guó)大豆進(jìn)口預(yù)估在8600萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.25%，漲幅較上一年度縮小，不過(guò)還維持在正增長(zhǎng)。9月份，中國(guó)大豆進(jìn)口量在719萬(wàn)噸，同比下降0.8%。四季度，11月份之后，進(jìn)口量才呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

國(guó)內(nèi)大豆壓榨量大幅增長(zhǎng)也集中于二季度，三季度之后，壓榨量與進(jìn)口量差距有所拉大。但1-9月份國(guó)內(nèi)大豆壓榨總量較大，同比增長(zhǎng)1%，進(jìn)口總量同比增長(zhǎng)2.4%，壓榨量/進(jìn)口量比重小幅增長(zhǎng)0.01。說(shuō)明國(guó)內(nèi)壓榨需求較大，預(yù)示著未來(lái)國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存將繼續(xù)下降。

根據(jù)天下糧倉(cāng)對(duì)未來(lái)三個(gè)月大豆進(jìn)口量統(tǒng)計(jì)來(lái)看，2016/1017年度一季度，國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口量基本與上一年度持平。不過(guò)未來(lái)三個(gè)月不確定性較大，從目前進(jìn)口利潤(rùn)恢復(fù)增長(zhǎng)來(lái)看，未來(lái)大豆增加的可能性會(huì)很大。目前該數(shù)據(jù)只能做為參考。對(duì)國(guó)內(nèi)來(lái)講，近期大豆進(jìn)口到港少，壓榨量也會(huì)下降，有助于豆油去庫(kù)存。

國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存周期除了和大豆庫(kù)存周期一致之外，還和棕櫚油庫(kù)存有相似趨勢(shì)，它們分別是從供應(yīng)與需求端去反映豆油的庫(kù)存問(wèn)題。

一般來(lái)講，豆油庫(kù)存在10月份從高位回落，伴隨大豆供應(yīng)從7月份觸頂回落，所以豆油庫(kù)存是滯后于大豆庫(kù)存見(jiàn)頂回落。2015/2016年度，中國(guó)大豆庫(kù)存在12月份達(dá)到歷史高點(diǎn)，也是年內(nèi)高點(diǎn)，隨后一直處于高位波動(dòng)，豆油庫(kù)存呈現(xiàn)周期性增減，并且在大豆庫(kù)存增加過(guò)程中，豆油庫(kù)存回落?？梢钥闯?，棕櫚油庫(kù)存大減導(dǎo)致市場(chǎng)需求轉(zhuǎn)向豆油。

按照規(guī)律去看，9-12月份，大豆進(jìn)口量總量下降，豆油供應(yīng)總量也會(huì)下降，所以四季度豆油供應(yīng)增量有限，豆油庫(kù)存大概率處于下降。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。