“補水”料發(fā)力 資金面不會持續(xù)緊張

10日，央行維持公開市場凈投放操作，但資金面仍偏緊，短期資金拆借不易。市場人士指出，當前市場資金面意外偏緊，可能與外匯流出及債券市場杠桿交易提升資金需求有關，預計央行將繼續(xù)給予短期流動性支持，即將到期的中期借貸便利(MLF)被續(xù)做可能性大，資金面不會持續(xù)緊張。

　　小額凈投放不“解渴”

　　央行10日上午開展了800億元7天期逆回購操作，扣除550億元到期回籠量之后，單日實現(xiàn)資金凈投放250億元，為近期央行公開市場操作(OMO)的連續(xù)第四次凈投放。

　　自5日午后市場資金面由松轉(zhuǎn)緊以來，央行公開市場操作即重回凈投放格局，但近幾日市場資金面仍維持偏緊狀態(tài)。10日，銀行間質(zhì)押式回購市場上，中短期限回購利率繼續(xù)走高，其中隔夜回購利率加權(quán)值略升至2.07%，7天回購利率則再漲9個基點至2.53%，稍長期限的14天和21天回購利率雙雙漲至2.76%。

　　交易員稱，昨日大行資金供給仍顯不足，早間鮮有機構(gòu)融出隔夜資金，連帶7天品種供給也有所收縮，短期資金融入難度較上一日有所增加，很多機構(gòu)到下午才借平頭寸。

　　據(jù)統(tǒng)計，過去五個交易日，央行雖通過公開市場操作連續(xù)凈投放資金，但規(guī)模有限，累計僅凈投放600億元。顯然，面對短期資金市場供需缺口，這600億元并不夠。

　　資金面寬松大勢難改

　　在經(jīng)歷7月因季度繳稅、大行分紅等造成的階段性資金吃緊后，8月初銀行體系流動性恢復常態(tài)，資金面一度非常寬松，機構(gòu)對8月流動性狀況也比較樂觀。

　　市場人士指出，根據(jù)季節(jié)性規(guī)律，8月影響流動性的不利因素較少，比如繳稅影響將減弱、銀行分紅也已實施完成，而今年8月還有一定規(guī)模的央行票據(jù)到期。然而，8月5日以來，流動性卻再度收緊，資金面表現(xiàn)遜于預期。據(jù)分析，這可能與外匯流出及債券市場杠桿交易資金需求增多有關。一方面，美聯(lián)儲加息預期升溫推高美元匯率，令人民幣對美元蒙受貶值壓力，央行供給外匯將導致本幣流動性被動回籠；另一方面，6月以來債券市場重現(xiàn)牛市氛圍，穩(wěn)定的貨幣市場利率助漲杠桿交易熱情，債市杠桿交易提升了資金需求，加大了資金鏈的脆弱程度，增添了資金面波動隱憂。

　　不過，主流市場觀點仍堅信，央行保持流動性合理充裕的態(tài)度明確，不會坐視流動性持續(xù)收緊，預計央行將繼續(xù)通過逆回購操作，給予短期流動性支持，以平抑貨幣市場短期波動。另外，鑒于8月16日和19日將有合計2370億元MLF到期，近期央行或?qū)⒃俅伍_展MLF操作。在“OMO+MLF”的組合支持下，預計8月市場資金面仍將保持總體平穩(wěn)和適度寬松。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。