從三季報看小家電行業(yè)的危與機(jī)

不論是消費(fèi)升級的浪潮，還是懶人經(jīng)濟(jì)的風(fēng)行，能夠提升生活品質(zhì)、致力于改善型需求的小家電，理應(yīng)是順應(yīng)趨勢的主要受益者，未來空間和潛力很大。

但從最新披露的三季報來看，蘇泊爾、九陽股份、小熊電器、新寶股份的業(yè)績表現(xiàn)，卻都不太理想：蘇泊爾在2021Q3的營收僅增長2.22%，凈利下滑9.40%；九陽在2021Q3的營收和凈利則雙雙下滑，降幅分別為9.35%和6.42%；小熊電器和新寶股份的營收和凈利，同樣出現(xiàn)了雙降，且凈利的降速遠(yuǎn)高于營收的降速。

2021年第三季度，小家電上市企業(yè)財(cái)報一覽

原材料“漲聲”不斷，小家電市場承壓明顯

分析原因，一是受高基數(shù)的影響。去年廚房小電呈現(xiàn)了爆發(fā)式增長，但今年隨著疫情得到有效防控，“宅經(jīng)濟(jì)”紅利減弱，廚房小家電市場整體降溫，營收減少。

二是今年原材料成本的持續(xù)增加，導(dǎo)致盈利下滑。蘇泊爾在三季報中明確指出，公司的預(yù)付賬款較期初上升103.84%，主要系采購材料預(yù)付貨款增加所致。同樣，九陽財(cái)報顯示，公司的預(yù)付款項(xiàng)同比增長415.72%，主要系本期原材料價格上漲，鎖材款項(xiàng)增加所致。

相較于大家電，單價較低的小家電，在這波持續(xù)了較長時間的原材料漲價潮下，確實(shí)承受了更大的壓力。財(cái)報顯示，2021年前三季度，蘇泊爾經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為5.68億元，同比減少7.36%；九陽經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-4.6億元，同比減少154.97%；小熊電器經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-2.68億元，同比減少141.26%；新寶股份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-5683萬元，同比減少104%，現(xiàn)金流承壓明顯。

三是匯率升值，對出口業(yè)務(wù)不太友好。外銷占比高達(dá)7成以上的新寶股份，作為出口小家電龍頭，受此影響較大，另外，海運(yùn)擁堵、貨柜緊張等因素，也加劇了出口壓力。

諸多利空形勢下，為了提振投資者信心，蘇泊爾已多次采取了回購股份的舉措，九陽、新寶也在披露三季報的第一時間，公開了最新的股份回購方案，借此傳遞出對公司未來成長的信心；但換個角度看，這也恰恰是企業(yè)嗅到危機(jī)信號之后的應(yīng)對之策。

外部風(fēng)險猶存，小家電企業(yè)如何化危為機(jī)？

問題的本質(zhì)，往往在市場下跌時暴露出來。從暴漲到降溫，“過山車”般的走勢，反映出了小家電行業(yè)的尷尬現(xiàn)狀：對外部環(huán)境的依賴性較強(qiáng)，自身的抗壓能力較弱。

正所謂，成也蕭何，敗也蕭何。疫情下的“宅經(jīng)濟(jì)”，過度透支了小家電的消費(fèi)需求，看似火爆異常，實(shí)則虛假繁榮，紅利期過后，便一地雞毛。

其次，創(chuàng)新不足、低附加值的小家電，抵御外界風(fēng)險的能力普遍偏弱。一輪接一輪的原材料漲價潮，就給小家電行業(yè)帶來了直接的沖擊。一方面，不同于動輒千億體量、擁有行業(yè)定價權(quán)的大家電行業(yè)，我國小家電企業(yè)的體量整體較小，老牌蘇泊爾、九陽、新寶，都只有百億體量，小熊電器在數(shù)十億體量，產(chǎn)品議價空間仍相對有限；另一方面，小家電產(chǎn)品本身的技術(shù)門檻較低、競爭激烈且同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，企業(yè)在短期內(nèi)也難以做出大幅調(diào)價的行為。

展望四季度及未來，盡管雙11、雙12、圣誕、新年等銷售旺季的來臨，會帶來一些利好和轉(zhuǎn)機(jī)，但風(fēng)險并沒有過去，除了原材料上漲、匯率波動帶來的成本壓力外，還有行業(yè)競爭加劇，以及疫情反復(fù)、雙限雙控，可能導(dǎo)致的生產(chǎn)停滯等等。

危機(jī)四伏下，小家電企業(yè)更應(yīng)回歸理性，思考轉(zhuǎn)型之機(jī)。而正如開頭所述，處在趨勢風(fēng)口的小家電行業(yè)，其實(shí)不乏機(jī)會。一方面，對于電飯煲、電水壺、電壓力鍋、電磁爐等傳統(tǒng)剛需品類，亟需技術(shù)升級，來刺激存量消費(fèi)的更新迭代；另一方面，在消費(fèi)需求層級不斷進(jìn)階下，要積極拓展多元品類、新興品類，帶動行業(yè)產(chǎn)生增量，銀發(fā)經(jīng)濟(jì)、母嬰經(jīng)濟(jì)、單身經(jīng)濟(jì)等新消費(fèi)場景的興起，正是獨(dú)辟蹊徑、開拓增長空間的利好契機(jī)。

目前，包括蘇泊爾、九陽、新寶、小熊電器等在內(nèi)的小家電企業(yè)，都已經(jīng)從原本的廚房小家電領(lǐng)域，逐漸拓展到家居生活類小家電領(lǐng)域，尋求更多的增長點(diǎn)。但擴(kuò)充品類、多元布局，切忌盲目跟風(fēng)，要獲得長期盈利，而非短期逐利，還得扎扎實(shí)實(shí)回歸到產(chǎn)品研發(fā)上。只有在產(chǎn)品性能、技術(shù)迭代層面保持領(lǐng)先，才能真正把主動權(quán)掌握在自己手中。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。