玉米供應逐漸增加

隨著集中備貨期結束，春節(jié)前一周大連玉米期貨見頂回落，走出2019年12月下旬反彈以來的最大一波跌幅。展望后市，元宵節(jié)后，玉米現(xiàn)貨上市步伐將逐漸加快，供應趨于增加，期貨偏弱走勢有望延續(xù)。

整體消費量有所下降

受肺炎疫情的影響，養(yǎng)殖類產品價格在春節(jié)后出現(xiàn)下跌在所難免。玉米作為養(yǎng)殖業(yè)的主要飼料原料，也將受到養(yǎng)殖類產品價格下跌的拖累。當然，也不排除短期內農民售糧活動減少、玉米上市量減少以及運輸費用因疫情影響大幅上升等因素，使得玉米現(xiàn)貨價格出現(xiàn)上行。不過，玉米整體消費量下降以及隨著疫情消失購銷正常，供大于求格局仍將促使玉米價格回落。

主產區(qū)上市進度緩慢

2019年，政府繼續(xù)在東北地區(qū)實施提高大豆種植補貼、減少玉米種植補貼的措施，促使農民減少玉米播種面積，優(yōu)化種植結構，導致播種面積繼續(xù)下降，但由于天氣狀況良好，玉米產量仍然有所增加。據(jù)統(tǒng)計，2019年我國玉米產量為5215億斤，較2018年增加72億斤，增幅為1.4%。

因玉米產量增加，加之生豬存欄量大幅下降，玉米需求減少，市場看跌玉米的情緒濃厚，玉米開秤價大幅低于2019年，農民普遍惜售，導致玉米上市進度偏慢，后期供應壓力后延。據(jù)監(jiān)測，截至1月17日，東北玉米主產區(qū)整體售糧進度為48%，比2019年同期慢3個百分點。其中，遼寧慢5個百分點，內蒙古慢7個百分點，吉林與上年持平，黑龍江快1個百分點。黃淮主產區(qū)河北慢7個百分點，河南慢3個百分點。

春節(jié)期間，農村基層售糧基本停滯。春節(jié)后，隨著肺炎疫情降溫，加之天氣轉暖，東北地區(qū)農民玉米保存條件較差，屆時玉米上市速度將趨于加快，供應壓力增加。

玉米及替代品進口趨增

春節(jié)前，加大農產品進口成為重要內容，雖然協(xié)議中沒有將玉米作為主要進口標的，但對美國DDGS、高粱、大麥等玉米替代品的進口解禁將是大概率事件。然而，高粱和DDGS在2015年進口量分別高達1069萬噸、682萬噸，但由于各種措施限制，在2019年分別下降到152萬噸和14萬噸，一旦放開二者進口，在市場情況合適的背景下，進口量將大幅增加，從而在飼料生產中大量替代國產玉米。

另外，目前我國每年仍有720萬噸的玉米配額，而往年由于種種限制，玉米配額使用數(shù)量較低，2019年進口量不足400萬噸，可能會在配額限度內增加玉米進口量。

生豬存欄短期難增加

春節(jié)前生豬價格上漲，加之許多地區(qū)復養(yǎng)成功，市場預期生豬存欄量大幅增加，玉米消費長期看好，從而推動玉米價格在2019年12月下旬出現(xiàn)一波反彈。不過，由于能繁母豬存欄量較低，生豬存欄恢復能力不足，春節(jié)前生豬存欄量連續(xù)兩個月環(huán)比增加更大概率是養(yǎng)殖戶壓欄所致，所以短期內生豬存欄量難有大幅增加。

另外，春節(jié)前豬肉價格大幅上漲，帶動雞蛋、禽肉等其他養(yǎng)殖類產品價格上漲，一度刺激相關養(yǎng)殖規(guī)模擴大。不過，隨著春節(jié)集中消費過去，雞蛋等價格迅速回落，養(yǎng)殖戶擴大養(yǎng)殖規(guī)模的積極性下降。

筆者綜合上述分析認為，春節(jié)后玉米上市速度將加快，而需求轉弱，加之進口預期增加，短期內玉米期貨將繼續(xù)偏弱運行。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。